中新網(wǎng)12月19日電 據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，18日，2005中國住交會在滬閉幕。“去年，金融論壇還是住交會的配角�！比ツ曛鞒诌^房地產(chǎn)融資論壇的深圳德思勤董事長龍固新表示，今年住交會不僅專設不動產(chǎn)投融資的大型論壇，而且討論融資主題的分論壇數(shù)目不下20場。
各方熱議房地產(chǎn)公司融資問題
“房地產(chǎn)公司在境內(nèi)融資依然面臨多種限制，銀行貸款難已是共識，加上今年212號文發(fā)布后，對房地產(chǎn)信托類的貸款也給予嚴格限制，難度恐怕比商業(yè)貸款還要難。”中倫金通律師事物所合伙人張學兵分析，自然很多內(nèi)地地產(chǎn)商就希望傍海外大款。REITs、海外引資、外資直接開發(fā)，幾乎所有人都在找尋明后年繼續(xù)生存下去的供血模式。
張學兵同時指出，外資對境內(nèi)房地產(chǎn)公司的融資利息水平遠遠高于境內(nèi)房地產(chǎn)信托水平，“也就是境外機構通過這種融資，能取得高額回報，所以境內(nèi)機構的巨大需求和境外資本對于利益的追求，使越來越多的開發(fā)商和境外資本之間產(chǎn)生一個對接�！�
戴德梁行投資部董事葉建成表示，今年主要海外投資交易共9個，成交金額約65億元，交易總建筑面積32萬平方米。主要項目是北京、上海等地的辦公樓、商場、服務式公寓以及倉儲物業(yè)，一線城市的商業(yè)房地產(chǎn)成為外資機構的新寵。
除了物業(yè)收購方式之外，會上提得最多的是一個詞匯REITs。盡管目前中國境內(nèi)關于REITs的法規(guī)條例還沒有出臺，境內(nèi)開發(fā)商無法在內(nèi)地發(fā)行REITs，不過他們正嘗試走海外上市之路。曾輔助眾多企業(yè)在新加坡發(fā)行REITs的新加坡星展銀行也在住交會上大力推廣自己。據(jù)透露，該銀行輔助的廣州越秀將在12月21日正式在香港上市，這也將是首個在境外發(fā)行REITs的內(nèi)地開發(fā)商。
二線城市“熱捧”海外資本
在本次住交會大小十幾場投融資相關主題論壇上，來自二線城市的開發(fā)商和房地產(chǎn)機構代表相當活躍，積極向海外資本伸出橄欖枝。一位業(yè)內(nèi)人士指出，隨著海外投資機構在中國的逐漸深入，一線城市大地產(chǎn)商已和他們建立起了穩(wěn)固的聯(lián)絡渠道，而在二線城市則不然，這些城市的地產(chǎn)企業(yè)希望通過住交會和他們接上頭并尋找合作機會�！罢义X是首要原因，銀行貸款收緊，而新興融資形式缺乏，這加重了開發(fā)商的資金饑渴�！币晃慌c會的南京地產(chǎn)人士認為，這種追捧也反映了二線城市地產(chǎn)企業(yè)渴望接軌國際的心態(tài)。
海外投資機構對二線城市的態(tài)度也成為了論壇上屢屢被人提及的話題，不過他們給出的回答往往不能讓二線城市地產(chǎn)企業(yè)感覺欣然。除了對項目本身的“苛刻”要求外，地域依然是海外投資機構重要的評價因素之一。多位與會代表提出，出于風險控制和回報率等方面的考慮，以上海和北京為代表的一線城市才是他們的主要考慮區(qū)域。
“夾層融資比REITs更可行”
作為一種新的融資渠道，REITs被中國為數(shù)眾多的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商視為“救命稻草”。不過，12月17日在2005中國住交會上，聯(lián)華信托總裁李曉東表示，對于國內(nèi)的地產(chǎn)商而言，REITs是遠水解不了近渴，而作為房地產(chǎn)信托的一個變種，夾層融資在目前更具有可操作性。
“在房地產(chǎn)開發(fā)資金吃緊的情況下，‘夾層融資’無疑是最合適的產(chǎn)品�！崩顣詵|所說的“夾層融資”是一種介乎股權與債權之間的信托產(chǎn)品，其往往帶有一部分股權，可以發(fā)行債券，也可以提供貸款，企業(yè)除歸還本息外，可能還要提供一部分可轉換股。
在李曉東看來，“夾層融資”的好處在于：首先，資金回報的要求適中；其次，對于項目要求較低，不要求“四證”齊全；再次，資金的使用效率比較高，股權進去后還可以向銀行申請貸款；最后，投資方對控制權的要求相對低一些，不會深入?yún)⑴c管理。
事實上，相對于REITs，“夾層融資”亦有其獨特優(yōu)勢。李曉東指出，REITs要求項目已經(jīng)正常經(jīng)營，有穩(wěn)定的租金收入，但開發(fā)商資金最緊缺的時候往往是‘四證’齊全之前，因為這個階段開發(fā)商無法向銀行貸款，這時如果有‘夾層融資’進去，使項目能夠符合銀行貸款要求，項目就能順利啟動。REITs是解決退出問題，“夾層融資”則是解決“四證”齊全之前的融資問題。對于投資者而言，“由于它既有融資收益又有股權收益，所以投資回報率一般在5%~10%之間�！�(王芳艷 陳中小路 李靈)
