近日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部會(huì)同七部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《汽車(chē)摩托車(chē)下鄉(xiāng)實(shí)施方案》，正式在全國(guó)啟動(dòng)實(shí)施汽車(chē)摩托車(chē)下鄉(xiāng)。從補(bǔ)貼政策看，受益程度較大的是微客和低端輕卡，購(gòu)買(mǎi)微客相當(dāng)于減少成本15%(5%的購(gòu)置稅+10%的車(chē)價(jià)補(bǔ)貼)。

　　1-2月份微客、輕卡旺銷(xiāo)已初現(xiàn)端倪，微客同比增長(zhǎng)30.85%，微卡同比增長(zhǎng)27.45%，輕卡同比增長(zhǎng)5.71%，均遠(yuǎn)高于汽車(chē)行業(yè)平均增幅。我們經(jīng)過(guò)模擬測(cè)算，初步判斷：2009年微客在汽車(chē)下鄉(xiāng)政策帶動(dòng)下，其銷(xiāo)量增速可能在25%-30%左右，輕卡(微卡)銷(xiāo)量增速在20%-25%左右，兩者增速均可能遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

　　2009年1-2月企業(yè)受益程度已初顯不同，福田汽車(chē)輕卡主要以低端輕卡為主，其1-2月銷(xiāo)量已實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，其它如東風(fēng)、江淮、江鈴等均是負(fù)增長(zhǎng)；若從2月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，東風(fēng)和江淮恢復(fù)最快，分別實(shí)現(xiàn)56.21%和47.76%的增長(zhǎng)。由此我們判斷，輕卡下鄉(xiāng)中未來(lái)受益相對(duì)較大的公司分別是福田、東風(fēng)、江淮。

　　從微客行業(yè)看，2009年1-2月通用五菱和長(zhǎng)安分別同比增長(zhǎng)28.9%和56.05%，而微客中的哈飛和昌河并未受益政策影響，微客行業(yè)集中度較高，上汽通用五菱市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到52%，長(zhǎng)安市場(chǎng)份額為25%，二者基本占據(jù)微客的主要市場(chǎng)。在今年的汽車(chē)下鄉(xiāng)中，預(yù)計(jì)微客中的新增量大部分將歸屬于通用五菱和長(zhǎng)安。

　　考慮各公司業(yè)績(jī)的確定性、汽車(chē)下鄉(xiāng)的受益程度及PE、PB估值，由于汽車(chē)下鄉(xiāng)政策到底能新增多少需求尚存不確定性，則相應(yīng)對(duì)這些相關(guān)公司業(yè)績(jī)的拉動(dòng)也具有不確定性。在考慮PE估值的同時(shí)，低PB公司值得重點(diǎn)關(guān)注。建議關(guān)注福田汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、曙光股份、東安動(dòng)力、云內(nèi)動(dòng)力。