央行胡曉煉：靈活的匯率制度有助抑制通脹

　　中國人民銀行副行長胡曉煉昨日發(fā)表署名文章表示，完善人民幣有管理的浮動匯率制度，逐步增強匯率靈活性，有助于增強貨幣政策的靈活性和有效性，抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，改善宏觀調(diào)控能力。

　　胡曉煉介紹，隨著我國經(jīng)濟較快復(fù)蘇增長，外匯流入較快，流動性增加較多，采取積極的對沖操作后流動性依然十分充裕，存在著通脹預(yù)期強化和資產(chǎn)價格投機等潛在風險。因此，正確處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與管理好通脹預(yù)期的關(guān)系是現(xiàn)階段擺在宏觀經(jīng)濟決策者面前的重要任務(wù)。

　　對于中央銀行而言，首要的責任就是幣值的穩(wěn)定，防止產(chǎn)生高通脹的風險。貨幣政策是管理通脹的最重要和最有效的宏觀經(jīng)濟政策，應(yīng)不斷增強貨幣政策的有效性，確保實現(xiàn)物價穩(wěn)定并以此促進經(jīng)濟增長的目標。

　　但是從我國的情況來看，近年來貨幣政策的自主性和有效性受到外匯占款較快增長的嚴峻挑戰(zhàn)。在保持匯率水平相對固定的前提下，國際收支順差的持續(xù)增長和外匯的不斷流入直接導(dǎo)致人民銀行以外匯占款的形式被動投放基礎(chǔ)貨幣。從近年來我國基礎(chǔ)貨幣的來源結(jié)構(gòu)也可以看出，央行對金融機構(gòu)貸款的占比呈不斷下降趨勢，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主渠道。

　　這樣就使得貨幣政策的自主性受到影響，貨幣供給呈現(xiàn)出較強的內(nèi)生性特征。近年來，雖然我國CPI基本穩(wěn)定在較低的水平，但廣義價格水平，如PPI(生產(chǎn)者價格指數(shù))、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格都有較大幅度上漲。

　　同時，隨著銀行體系流動性增加，央行票據(jù)的大量發(fā)行和存款準備金的頻繁調(diào)整等也對商業(yè)銀行的經(jīng)營行為乃至金融體系的運行效率造成一定影響，央行的對沖成本也在逐漸加大。

　　在這樣的背景之下，從我國整體利益最大化出發(fā)，實行更加靈活的匯率制度，實現(xiàn)維持通脹水平的長期穩(wěn)定、促進增長方式的轉(zhuǎn)變等長遠利益，就要遠遠超過部分行業(yè)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能等短期成本。

　　胡曉煉表示，從我國當前的現(xiàn)實來看，更加靈活的匯率制度有助于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。例如，在通貨膨脹壓力高企的時候，本幣適度升值一點，進口的東西就相對便宜一些。特別是對于我們這種資源比較缺乏的國家，需要大量進口初級商品，匯率調(diào)整更有助于緩解“輸入型”通脹壓力。

　　同時，適當通過匯率等價格手段調(diào)節(jié)貿(mào)易不平衡和國際收支失衡，有利于緩解外匯流入和儲備積累過快的壓力，實現(xiàn)經(jīng)濟更加平穩(wěn)、可持續(xù)的發(fā)展及貨幣供給平穩(wěn)有序的增長。國際經(jīng)驗也告訴我們，作為國與國之間貨幣的比價，靈活的匯率制度有助于直接應(yīng)對各類外部經(jīng)濟沖擊，有助于增強一國應(yīng)對外部沖擊的能力以及宏觀經(jīng)濟的“韌性”。

　　此外，匯率的靈活性還有助于改善貨幣政策傳導(dǎo)機制。從2005年以來的實踐來看，遵循“主動性、漸進性、可控性”原則的人民幣匯率形成機制改革，使得企業(yè)、商業(yè)銀行等微觀主體主動適應(yīng)匯率浮動的意識增強，應(yīng)對市場變化的靈活性和能力提高。貨幣市場、外匯市場進一步發(fā)展，市場深度和廣度都有了很大的提高。記者 李丹丹 苗燕