創(chuàng)投業(yè)至少還有10年高速發(fā)展期

　　創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行一年，也是深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)迎來巨大收獲的一年。統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至目前深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)所投資的企業(yè)已經(jīng)有10家登陸創(chuàng)業(yè)板，另外還有2家已經(jīng)發(fā)行即將掛牌，按照企業(yè)數(shù)量計(jì)約占創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的十分之一。

　　深創(chuàng)投董事長靳海濤認(rèn)為，中國創(chuàng)業(yè)板的推出無疑對創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展起到了巨大推動(dòng)作用。他預(yù)計(jì)，創(chuàng)投行業(yè)至少還有10 15年的高速發(fā)展期。

　　創(chuàng)業(yè)板總體非常成功

　　對于運(yùn)行剛滿一年的創(chuàng)業(yè)板，靳海濤評價(jià)說：“創(chuàng)業(yè)板的推出是中國多層次資本市場建設(shè)最重要的舉措之一，一年的運(yùn)作表明創(chuàng)業(yè)板非常成功�！�

　　他表示，創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行成功主要體現(xiàn)在以下方面：一是中國資本市場更加完善。創(chuàng)業(yè)板推出后，與主板、中小板共同構(gòu)成了中國多層次資本市場的體系，豐富了企業(yè)的融資渠道;二是創(chuàng)業(yè)板的推出打通了創(chuàng)業(yè)投資的退出通道，從而完善了創(chuàng)業(yè)投資體系，推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)投資的蓬勃發(fā)展;三是創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)富效應(yīng)大大激發(fā)了中小企業(yè)資本運(yùn)作的熱情，同時(shí)也促進(jìn)了各界精英人士創(chuàng)業(yè)的熱情，特別是海外技術(shù)精英也紛紛回國創(chuàng)業(yè)，極大促進(jìn)了中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;四是各地政府看到了通過企業(yè)上市規(guī)范企業(yè)管理，穩(wěn)定稅收來源的效應(yīng)，紛紛出臺(tái)政策鼓勵(lì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)上市;此外，創(chuàng)業(yè)板還給中國證券市場投資者提供了新交易品種的投資機(jī)會(huì)。

　　無需擔(dān)憂創(chuàng)投到期減持

　　靳海濤直言，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所持有的股票從長遠(yuǎn)來看是一定要退出的，這是由創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的特點(diǎn)所決定的。但這并不意味著解禁后會(huì)大規(guī)模減持，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)還會(huì)持有部分股票若干年。以深創(chuàng)投為例，絕大部分股票在上市三年后還有部分存量。“因此，市場各方?jīng)]有必要為此過分擔(dān)憂。” 靳海濤說。

　　在靳海濤看來，創(chuàng)業(yè)板開設(shè)之初，出現(xiàn)所謂的“三高”現(xiàn)象十分正常。其根本原因是創(chuàng)業(yè)板上市公司與傳統(tǒng)的企業(yè)相比規(guī)模較小、特點(diǎn)突出，未來的成長預(yù)期較高，因此市場給予比較高的發(fā)行估值。但需要強(qiáng)調(diào)的是，目前創(chuàng)業(yè)板采用市場化的定價(jià)方式是一定要堅(jiān)持的，這是尊重市場規(guī)律、與國際市場接軌的重要形式，絕不能因?yàn)榘l(fā)行估值高而采取行政措施。

　　上市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)放寬業(yè)績要求

　　靳海濤認(rèn)為目前創(chuàng)業(yè)板最需要迫切解決的問題有兩個(gè)：一是創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)容速度還要加快，因?yàn)橹T如“三高”的問題等都是由市場容量太小所造成的;二是創(chuàng)業(yè)板公司上市標(biāo)準(zhǔn)的問題，在創(chuàng)業(yè)板開板之初，需要上市企業(yè)的業(yè)績來保障市場的健康發(fā)展，但隨著市場的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該逐步放寬對業(yè)績的要求，而加強(qiáng)對技術(shù)、市場與模式的要求。

　　對于突擊入股衍生的PE腐敗問題，靳海濤表示，從投資組合上看，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一般都有一個(gè)早、中、晚期項(xiàng)目的適當(dāng)比例。以深創(chuàng)投為例，按照投資金額計(jì)，投資中期項(xiàng)目占了55%左右，25%投資于早期項(xiàng)目，30%投資于Pre-IPO項(xiàng)目。在時(shí)間分布上也往往是先投幾個(gè)中后期的項(xiàng)目，待積累了一定的行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)后，再投資幾個(gè)早期項(xiàng)目。另外，從被投資企業(yè)的角度看，即使創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資于Pre-IPO項(xiàng)目對企業(yè)也是有幫助的，如規(guī)范企業(yè)經(jīng)營行為，為資本運(yùn)作打下良好基礎(chǔ)。

　　作者：胡學(xué)文