美聯(lián)儲漫天撒錢 第二輪定量寬松政策禍福難料

　　美國經(jīng)濟學家弗里德曼提出了“從直升飛機上拋灑現(xiàn)金”的觀點，而近年來踐行這一理論的本·伯南克在美國國內贏得了“直升飛機駕駛員本”的頭銜。11月3日，正如市場人士預計的那樣，“本氏”直升機再度起飛，第二輪定量寬松政策(QE2)啟動。

　　美聯(lián)儲將在到2011年6月底之前逐月購買6000億美元的美國長期國債，預計每月的購買量為750億美元左右；將延續(xù)把資產(chǎn)負債表中到期的債券本金進行再投資、購買國債的現(xiàn)行政策。

　　QE2效果有待觀察

　　渣打銀行經(jīng)濟學家戴維·塞門斯說，美聯(lián)儲推出QE2總比什么都不做要強，但定量寬松政策也像是在做實驗，美聯(lián)儲擴大資產(chǎn)負債表與實體經(jīng)濟增長的聯(lián)動機理依舊不夠明晰。

　　《華盛頓郵報》11月1日的一篇文章稱“美聯(lián)儲這次將自己的聲譽都賭上了，如果不能終止高失業(yè)率長期延續(xù)的局面，伯南克將聲譽受損；但如果‘火力過猛’，有可能再度造成美國未來的股市、樓市泡沫”。QE2的規(guī)模小于很多市場分析人士預計的10000億美元，也證明了美聯(lián)儲對“火力”過猛的擔心，但國內政策效果勢必會打折扣。

　　美國堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行行長托馬斯·赫尼希，認為QE2會危及美國脆弱的經(jīng)濟復蘇，并稱其為“危險的賭局”和“同魔鬼做生意”。赫尼希3日在貨幣政策決策例會上對QE2也投了反對票，擔心此舉造成的通脹預期有害于美國經(jīng)濟的未來穩(wěn)定。

　　在聯(lián)邦公開市場委員會召開貨幣政策決策例會期間，美國主流媒體紛紛刊文對QE2表達了禍福難料的擔憂。11月2日的《紐約時報》發(fā)表了題為“美聯(lián)儲試圖助力經(jīng)濟復蘇但影響陰云密布”的文章，認為QE2對緩解美國的高失業(yè)和加速經(jīng)濟增長作用不大。11月2日的《華爾街日報》發(fā)表了“QE2前途坎坷”的文章，稱QE2對投資者而言并非利好消息。11月3日《華爾街日報》發(fā)表社論批評QE2是“錯誤的貨幣政策”。

　　接受中國證券報記者采訪的多位經(jīng)濟學家也表達了類似擔憂。他們認為在美國經(jīng)濟復蘇步調遲緩、衰退后企業(yè)補庫存高峰已過、“流動性陷阱”已出現(xiàn)、投資者和消費者信心不足的背景下，QE2對刺激美國國內經(jīng)濟的效果不會理想，但負面溢出效應不可小視。

　　需求不足或使政策打折

　　諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者斯蒂格利茨認為，美國現(xiàn)在最嚴重的問題是有效需求不足，而非貨幣供應量不夠；美聯(lián)儲多年前的寬松政策貨幣就導致大量流動性流入樓市，埋下了2007年次貸危機的種子，QE2之后各國的被動干預可能使國際金融體系變得溝壑密布。

　　不少經(jīng)濟學家表示，在美國經(jīng)濟目前的狀況下，美聯(lián)儲繼續(xù)采取QE2有飲鴆止渴之危，看似要解決短期內高失業(yè)、低通脹的難題，但很有可能危及美國經(jīng)濟未來的持久健康復蘇。

　　避開QE2有意無意的美元貶值、稀釋債務、美國取得一定出口優(yōu)勢等國際影響不提，僅從國內政策目標——希望通過降低美國長期利率和強化通脹預期來刺激商家借貸擴大生產(chǎn)規(guī)模、民眾借貸消費來看，斯蒂格利茨等專家認為，美聯(lián)儲試圖通過注入流動性的辦法來降低長期利率，首先這樣做本身是否能達到預期效果并不確定；其次，即便推動了美國長期利率下行，是否能夠促使貸款助推實體經(jīng)濟復蘇也不好說。這一方面是由于作為資金供給方的銀行在緊縮貸款，另一方面是因為作為資金需求方的企業(yè)投資信心仍然不充沛。

　　其實，真正衡量美聯(lián)儲QE2效果的要看企業(yè)家和民眾是否愿意花錢，這有待時間來檢驗。不過，諾貝爾經(jīng)濟學獎得主保羅·克羅格曼11月1日在專欄文章里指出，美國公司現(xiàn)在并不缺錢，但美國當前的產(chǎn)能利用率并不高，老板們?yōu)槭裁催�要通過借貸來擴大生產(chǎn)呢？

　　負溢出效應須警惕

　　值得重視的是，QE2可能給其他國家金融市場帶來沖擊的負溢出效應必須警惕。

　　外交學院國際金融系主任歐明剛認為，出于資本逐利性的特點，“貨幣洪流”會以各種形式輾轉進入投資和盈利前景更佳的新興市場，這些追逐短期盈利的熱錢容易催生新興市場的資產(chǎn)泡沫，并影響到這些國家央行貨幣政策的獨立性。

　　渣打銀行的最新研究報告也指出，QE2自然會對美元施加下行壓力，而新興經(jīng)濟體仍將面對資本流入增加的壓力，有可能引發(fā)這些經(jīng)濟體新的干預措施并對房地產(chǎn)市場上的投機活動進行抑制。

　　“美聯(lián)儲的貨幣政策在相當程度上導致了當前匯率爭端的亂局，給國際金融市場帶來了不穩(wěn)定因素，并有可能催生海外新的資產(chǎn)泡沫。”斯蒂格利茨直言。從10月份以來，國際貨幣基金組織、國際金融協(xié)會等權威機構公布的多份報告也都指出，盡管亞洲等新興市場正在引領全球經(jīng)濟復蘇，但也面臨相當嚴峻的資本流入等政策挑戰(zhàn)。

　　“本氏”直升機已經(jīng)再度起飛，其他國家尤其是新興經(jīng)濟體也需架好應對匯率摩擦、外貿爭端、熱錢監(jiān)管的“防空炮”。 記者 蔣旭峰