亞洲經(jīng)濟(jì)體啟動(dòng)新一輪緊縮 防通脹堵熱錢

　　面對(duì)持續(xù)上漲的資產(chǎn)價(jià)格和日益凸顯的通脹壓力，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體紛紛啟動(dòng)新一輪貨幣緊縮。繼中國、印度之后，韓國央行16日出人意料地宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25基點(diǎn)，旨在對(duì)抗?jié)撛诘耐�脹�?dān)憂。這也是韓國今年以來的第二次加息。

　　不過，在美聯(lián)儲(chǔ)推行第二輪量化寬松貨幣政策的國際背景下，類似加息等舉措的“雙刃劍”效應(yīng)也進(jìn)一步凸顯。一方面，加息是為了對(duì)抗因熱錢涌入而加劇的資產(chǎn)泡沫和通脹問題；另一方面，利率的調(diào)升也給國際資本繼續(xù)涌入新興市場(chǎng)提供了新動(dòng)力。正因如此，不少亞洲經(jīng)濟(jì)體也不得不綜合采取加息、匯市干預(yù)以及資本管制等一攬子措施來應(yīng)對(duì)熱錢帶來的挑戰(zhàn)。

　　韓國出手略顯意外

　　周二，韓國央行經(jīng)過簡(jiǎn)短的會(huì)議后宣布，將該國基準(zhǔn)利率上調(diào)25基點(diǎn)，至2.5%。韓國央行表示，加息是為了針對(duì)不斷積聚的通脹壓力。這一舉措多少有些出乎意料，此前機(jī)構(gòu)進(jìn)行的調(diào)查顯示，只有一半左右的受訪人士預(yù)見到了周二的加息。

　　本次加息是自7月份以來，韓國年內(nèi)第二次上調(diào)利率。7月份，韓國實(shí)施了自金融危機(jī)以來的首次加息，將利率上調(diào)25基點(diǎn)，至2.25%。此后，考慮到世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，韓國一直凍結(jié)利率至今。

　　對(duì)于此次的政策決定，韓國央行的解釋是，該國10月份的通脹率大幅躥升，消費(fèi)者對(duì)物價(jià)的不安心理在進(jìn)一步擴(kuò)散，因此央行決定縮緊銀根。10月份，韓國CPI指數(shù)意外飆升至4.1%的20個(gè)月高點(diǎn)，這也是該指標(biāo)連續(xù)第二個(gè)月超出央行設(shè)定的目標(biāo)區(qū)間上限。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期僅為3.4%，9月份的升幅則為3.6%。

　　湯森路透的調(diào)查顯示，韓國央行下個(gè)月可能維持利率不變，并可能在明年第一季度實(shí)施第三次加息。

　　和韓國面臨同樣困境的還有印度和澳大利亞。為了對(duì)抗通脹，本月2日，印度和澳大利亞央行幾乎同時(shí)宣布上調(diào)利率。其中，澳大利亞是時(shí)隔5個(gè)月重啟加息，大大出乎市場(chǎng)預(yù)料，而印度則是今年以來的第六次加息。在印度，9月份的通脹率高達(dá)8.6%；而在澳大利亞，盡管三季度的通脹率并不特別高，但有跡象表明，未來一段時(shí)間，該國的通脹壓力可能顯著加大。

　　通脹轉(zhuǎn)折點(diǎn)已到來？

　　今年7、8月份之前，亞洲曾有多個(gè)經(jīng)濟(jì)體啟動(dòng)了自金融危機(jī)以來的首次加息，如韓國、馬來西亞、泰國、印度等。但進(jìn)入8月份之后，隨著“二次探底”的擔(dān)憂又起，各經(jīng)濟(jì)體不約而同地放慢了利率回歸正常化的步伐。

　　然而，有跡象表明，隨著世界經(jīng)濟(jì)“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)有所減弱，加上美國重新開啟印鈔機(jī)，亞洲諸多新興經(jīng)濟(jì)體最近一個(gè)月來開始重新評(píng)估其貨幣政策。面對(duì)嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)，不少經(jīng)濟(jì)體都不得不重拾加息這樣的“重型武器”。

　　有分析認(rèn)為，各國調(diào)整貨幣政策，可能標(biāo)志著通脹形勢(shì)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。澳大利亞央行16日發(fā)布的議息會(huì)議紀(jì)要顯示，決策者認(rèn)為，本月初意外加息是為了遏制通脹壓力的“審慎”之舉。該行認(rèn)為，中期來看，通脹的風(fēng)險(xiǎn)平衡點(diǎn)已經(jīng)到來，未來通脹壓力降逐步上升。

　　另一個(gè)備受關(guān)注的亞洲經(jīng)濟(jì)體——中國，上個(gè)月也意外重啟了加息。而且，隨著更多指向通脹壓力增大的指標(biāo)出臺(tái)，外界對(duì)于中國可能再次加息的預(yù)期持續(xù)升溫。

　　中國人民銀行行長周小川16日明確表示，中國的物價(jià)上行壓力需引起各方關(guān)注。上周發(fā)布的10月份CPI升幅達(dá)到4.4%，創(chuàng)25個(gè)月來的高點(diǎn)，且超出了很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠周二在港接受采訪時(shí)表示，中國很快將再次加息，以控制通貨膨脹。謝國忠表示，中國通脹的主要原因是貨幣供應(yīng)大幅增加。

　　渣打銀行此前發(fā)布報(bào)告稱，中國可能在年底前再次加息。世界銀行則在本月早些時(shí)候的報(bào)告中建議，為了抑制通脹預(yù)期，中國需要進(jìn)一步上調(diào)利率。

　　資本管制措施或加強(qiáng)

　　不過，正如謝國忠所言，美聯(lián)儲(chǔ)正在推行的量化寬松政策，令中國等國家控制價(jià)格上漲的形勢(shì)變得更加復(fù)雜。美國二次量化寬松帶來的源源不斷的“熱錢”，正在給新興市場(chǎng)帶來包括本幣升值、資產(chǎn)價(jià)格泡沫等種種難題。

　　對(duì)于那些選擇通過加息來預(yù)防和抑制通脹的經(jīng)濟(jì)體而言，由此而來的負(fù)面效應(yīng)也顯而易見，比如，在韓國加息當(dāng)天，韓元對(duì)美元匯價(jià)不跌反升，并帶動(dòng)其他亞洲貨幣普遍走強(qiáng)。換句話說，更高的利率進(jìn)一步鼓勵(lì)了熱錢進(jìn)入這些市場(chǎng)的熱情。

　　周小川16日再次針對(duì)“熱錢”問題發(fā)出警示。他表示，全球貨幣條件持續(xù)寬松使得部分新興經(jīng)濟(jì)體面臨一定的資本流入壓力，中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)盡管總體向好，但需對(duì)此予以警惕。

　　面對(duì)通脹和熱錢的雙重挑戰(zhàn)，不少經(jīng)濟(jì)體都在醞釀或是采取應(yīng)對(duì)措施，比如加強(qiáng)資本管制、匯市干預(yù)等。比如，韓國央行周二就再次進(jìn)入?yún)R市實(shí)施干預(yù)，以抵消因加息而引發(fā)的本幣升值壓力。

　　泰國央行副總裁周二表示，該行正在考慮實(shí)施更多的資本管制措施，此前，已宣布對(duì)外資投資當(dāng)?shù)貍�券的收益征�?5%的利得稅。巴西已加倍提高對(duì)外資投資債券的征稅，而印尼和韓國則采取了針對(duì)外來資本流動(dòng)的限制措施。

　　新興經(jīng)濟(jì)體針對(duì)熱錢的監(jiān)管也得到了G20的首肯。剛剛結(jié)束的G20首爾峰會(huì)表示，將允許那些面臨大量資本流入的經(jīng)濟(jì)體采取響應(yīng)的監(jiān)管措施來予以應(yīng)對(duì)，特別是那些本幣高估的經(jīng)濟(jì)體�！延浾� 朱周良 ○編輯 衡道慶