某投資總監(jiān)說，“經(jīng)驗告訴我每天一千多億的成交量，如果沒有特殊情況，行情突然結(jié)束的可能性非常小�！�

　　2月12日，黃浦江畔波光粼粼，陽光格外充足，氣溫攀上20℃，日均氣溫連續(xù)多日超過10℃后，上海迎來了136年氣象史上最早的春天。

　　在陸家嘴樓宇上班的上海某基金公司投資總監(jiān)亦難得拉開窗簾，欣賞濱江美景，在他看來：“熊市已經(jīng)結(jié)束，讓我們一起迎接市場春天的到來�！�

　　如同氣候一樣，上證指數(shù)2月4日成功躍上被譽為牛熊分界線的120日均線，并在國外股市連連重挫的不利環(huán)境下，走出獨立行情，連續(xù)走高，在技術(shù)指標上已經(jīng)成功“入春”。

　　雖然知道冬天過后，春天必將來臨，但2009年市場的早春依然讓基金經(jīng)理們有些始料未及。

　　高度暫不可測 行情3月終止？

　　“這絕不是普通意義上的反彈。”采訪當中，幾乎所有的基金經(jīng)理都認為暫時還看不到反彈結(jié)束的跡象，“趨勢是市場的根本特征”，在一段既定的趨勢形成之后，后續(xù)的走勢往往是沿著趨勢原來的方向而運行�！�

　　公募基金對行情倒向樂觀始于2月，而支撐他們判斷的依據(jù)是節(jié)后不斷放大的成交天量。

　　安信證券援引統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，滬市近月的成交股數(shù)甚至超過了2007年十月間的牛市高峰，盡管A股眼下市值較當年牛市高峰時大打折扣，其中2月11日的兩市成交股數(shù)和換手率均創(chuàng)出單日歷史紀錄，達到35142.5萬手和4.17%。

　　“這樣的成交量大盤是跌不下來的�！币晃煌顿Y總監(jiān)向記者解釋道，“經(jīng)驗告訴我每天一千多億的成交量，如果沒有特殊情況，行情突然結(jié)束的可能性非常小�！�

　　他認為市場的慣性使然，氣氛使然，資金使然，都預示著大盤指數(shù)還有一個再創(chuàng)新高的要求。

　　但公司另一位基金經(jīng)理卻對近一階段持續(xù)放量顯出一絲擔憂。“歷史天量一是表明市場成交極度活躍，同時也表明多空雙方分歧加大。如此天量預示著短期風險加大，特別是在權(quán)重股瘋狂拉升而很多個股滯漲的情況，存在拉高出貨的嫌疑�！�

　　如該基金經(jīng)理所言，從歷史走勢來看，在連續(xù)的逼空且快速放量的情況之后，往往會出現(xiàn)調(diào)整。例如，2006年5月16日，上證指數(shù)在連續(xù)的逼空走勢后出現(xiàn)大跌，單日跌幅超過3%。在此之前，上證指數(shù)成交突然放大。2005年8月18日，上證指數(shù)在從1000點附近迅速沖高到1200點之后也快速下跌，跌幅近4%；"5?19"行情中同樣出現(xiàn)了這樣的情況，1999年6月24日，上證指數(shù)跳空上漲，市場成交也快速放大，但第二天指數(shù)就大跌近4%。

　　雖然目前基金圈內(nèi)的共識認為反彈高點暫不可測，但整年的行情機會很有可能僅在1季度，“3月份將有兩會召開，市場對期間傳出更多利好消息都頗為期待，一旦消息面上趨于平淡……”該投資總監(jiān)緊鎖雙眉，“畢竟宏觀面沒有明確的轉(zhuǎn)好數(shù)據(jù)呈現(xiàn)。”

　　靜待宏觀面實質(zhì)改觀 基金尚未全面做多

　　不同于散戶看圖選股，基金基于基本面選股，即便做多熱情高漲，但亦需對數(shù)十億基金資產(chǎn)負責。

　　股市充當經(jīng)濟晴雨表的作用是從2008年才得以體現(xiàn)的。盡管中國股市已經(jīng)發(fā)展了18個年頭，也盡管“股市是經(jīng)濟晴雨表”的說法不絕于耳，但在中國真正體現(xiàn)這個功能是從2008年才得以體現(xiàn)的。

　　做了一年的宏觀經(jīng)濟學家，目前的市場環(huán)境在很多基金經(jīng)理眼里是倒退的，“我們都很清楚，這波行情的上漲其實與基本面轉(zhuǎn)好推動沒有太多關(guān)系，與估值推動更沒有關(guān)系。之所以炒作的如火如荼就是因為國家的經(jīng)濟刺激計劃激發(fā)了炒作熱情，但監(jiān)管層某種程度上的默認也給了一個適合炒作的環(huán)境�！鄙鲜鐾顿Y總監(jiān)認為目前市場的癲狂只是暫時現(xiàn)象。

　　“其實現(xiàn)在市場感覺和十年前的老莊股時代沒有太大區(qū)別。比如，不管業(yè)績只管概念，只炒成長不炒價值，只炒主題性機會不炒行業(yè)性機會。其實，這些特點也是沒有辦法的辦法。如果這個時候大家都關(guān)注估值，都關(guān)注行業(yè)復蘇，都關(guān)注企業(yè)價值低估，那大家根本就找不到買入的理由�！�

　　正如該投資總監(jiān)所言，理論上每買一只股票必要研究報告支持的基金經(jīng)理是不可能參與到前期市場上低價股炒作的，“近一階段漲幅較大的有色金屬、新能源板塊基金會買，但都只是小試牛刀而已�！币晃蝗�商分析師認為基金至今尚未有大動作，“雖然外面都在說基金加倉，但我們檢測下來加倉幅度非常有限，更多地是結(jié)構(gòu)性調(diào)倉�！�

　　但基金的理性并非對此輪行情一無是處，從成交量分析，去年股指見底后基金等機構(gòu)主力多數(shù)表現(xiàn)為非常有耐心的壓盤吃貨行為，表現(xiàn)為地產(chǎn)、銀行板塊率先止跌企穩(wěn)，但是并沒有走出像樣的糾偏行情，遠不及游資做多題材股兇猛。

　　而大肆做多水泥、電氣設(shè)備板塊、中小板和建筑建材等小市值板塊的幕后推手雖然也有基金參與，但主要是游資、大戶和散戶。

　　基金大舉做多的前提必須是宏觀面轉(zhuǎn)好，而宏觀面改善并非一蹴而就，樂觀的是在積極的財政政策和寬松的貨幣政策作用下，進入2009年以后經(jīng)濟基本面逐步顯露出向好趨勢，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)先期復蘇的良好勢頭。

　　細心的人可以發(fā)現(xiàn)，進入2月，基金經(jīng)理們談論宏觀經(jīng)濟時更喜歡用“V”型反轉(zhuǎn)而不是前期的“U”或“L”型，面對后市亦開始謹慎樂觀。

　　“對于基金大舉入場，我們?nèi)匀恍枰�等待更多宏觀數(shù)據(jù)的公布，同時這也是我們繼續(xù)做多的信心所在�！痹撊�商分析師認為銀行股走勢依然是觀察基金動向的風向標，同時大盤股漲勢有限封殺了后市下跌的空間。

　　而2月12日據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站消息，央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份中國人民幣新增貸款高達1.62萬億元，同比多增8141億元，創(chuàng)出歷史天量。這從一方面向基金揭示市場流動性的充裕，另一方面亦奠定了銀行股一季度業(yè)績，為基金加倉提供依據(jù)。 (記者 李曄斌/文)