棱光實(shí)業(yè)高管薪金增加166%、天士力高管薪金增加150%、威爾泰高管薪金增加149%……一邊是上市公司業(yè)績不斷惡化，一邊是高管連續(xù)加薪，而無論業(yè)績好壞，均堅持以不分配、不轉(zhuǎn)增的“鐵公雞”姿態(tài)對待股民，投資者除了無奈只能干生氣。

　　記者從已經(jīng)發(fā)布2008年年報的公司公告中發(fā)現(xiàn)，威遠(yuǎn)生化7年未分紅，去年業(yè)績下滑，但公司高管薪酬總和同比上漲了70%；哈高科，9年未分紅，去年業(yè)績下降逾50%，但公司董事長、副董事長等高管年薪均在20萬-42萬元之間……一邊是對股民“哭窮”的一毛不拔，一邊是管理層內(nèi)部的“慷慨”加薪，這種矛盾似乎在最近的年報披露中非常盛行。

　　時下已進(jìn)入了年報的密集披露期，據(jù)本報記者統(tǒng)計，截至2月28日，滬深兩市已有160家上市公司披露了2008年年報，其中有70家上市公司已明確提出了年度不分紅方案，占已披露年報上市公司的43.75%，其中哈高科、威遠(yuǎn)生化、中國玻纖等已連續(xù)多年堅持不分配、不轉(zhuǎn)增的“鐵公雞”仍然堅持了一貫作風(fēng)。

　　虧損或業(yè)績下降的公司不分紅，股民尚可以理解，也許是為公司未來發(fā)展著想，但銀基發(fā)展、美菱電器、冠農(nóng)股份等2008年業(yè)績增長的公司仍不分紅，多少會讓投資該股的股民們感到失望。而中天城投2008年凈利潤同比增長了58.21%，卻仍然堅持7年不分紅，反倒是公司高管的年薪總額漲至近千萬元，最高年薪漲至近百萬元——這樣的事實(shí)，股民的態(tài)度就不只是失望了，更多的是氣憤。

　　表面看來，上市公司對外“吝嗇”、對內(nèi)“慷慨”是在玩弄著“揣著金碗要飯”的把戲，但據(jù)本報記者統(tǒng)計，已披露年報的160家上市公司中有72家公司出現(xiàn)了業(yè)績下滑，但其中也有近40家公司高管獲得了加薪。

　　其實(shí)“分紅”早已不是A股市場的新問題，資料顯示，美菱電器10年未分紅、金杯汽車則達(dá)17年未分紅……兩市超過10年沒有現(xiàn)金分紅的上市公司達(dá)到了110家。

　　近年來，監(jiān)管層一直積極倡導(dǎo)上市公司分紅派現(xiàn)，以回饋股東。去年8月，為鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅，管理層出臺了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，規(guī)定“最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”。海通證券分析師認(rèn)為，該決定雖然提高了有融資需求公司的分紅比例，但對那些短期內(nèi)無公開再融資要求的上市公司缺少約束力。

　　上市公司“摳”著股民“肥”高管

　　重融資輕回報打擊長期投資信心

　　為什么一些上市公司利潤豐厚，仍然堅持不分紅？

　　為什么一些上市公司多年無“紅”可分，公司高管收入仍然年年上漲？

　　為什么分不到上市公司的分配利潤，大多數(shù)投資者仍然無動于衷，甘愿當(dāng)“待宰的羔羊”？

　　上周起，2008年年報的披露工作進(jìn)入到了高峰期。隨著一家家上市公司業(yè)績面紗的逐次揭開，分紅問題又被作為“熱菜”端到了桌面上來。

　　業(yè)績下滑成不分紅借口

　　經(jīng)歷了多年的業(yè)績較快增長之后，上市公司2008年業(yè)績明顯“剎車”。據(jù)天相投顧日前發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前滬深兩市共有1020家公司披露年報和發(fā)布業(yè)績預(yù)告。據(jù)統(tǒng)計，2008年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤合計約為1756億元，較上年同期下降43.53%，上年同期，這些公司歸屬于母公司所有者的凈利潤占全部上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤的比例為32.51%。

　　業(yè)績增幅趨緩，上市公司的分紅水平自然也會“水落船低”，這正好為它們的“吝嗇”找到一個很好的借口。據(jù)本報記者統(tǒng)計，截至2月28日，已披露年報的上市公司中僅有56.25%推出了分配預(yù)案。而2007年這個比例為57%。

　　除了分紅公司比例降低，上市公司2008年的分紅力度也削弱不少。目前，高送轉(zhuǎn)的公司只有中兵光電、偉星股份等4家，派現(xiàn)陣營中派現(xiàn)比例高于10派3元的只有龍凈環(huán)保、天士力、萬通地產(chǎn)等為數(shù)不多的幾家。而大多數(shù)公司的分紅頗為“羞澀”，每10股派現(xiàn)低于1元的有30余家，其中，純粹以現(xiàn)金分紅且比例低于10派0.5元(含0.5元)的“迷你”型分配方案的20余家，例如太行水泥、皖維高新、渝開發(fā)等均擬10派0.2元。

　　重融資輕回報打擊股民信心

　　“天業(yè)股份14年沒有分紅、英特集團(tuán)12年、國興地產(chǎn)11年、時期科技8年……”在某著名股票網(wǎng)站的股吧中，不少股民已經(jīng)開始給一些從來沒有分過紅的上市公司排起了“隊”。

　　“不分紅還在股市里融資，這樣的上市公司目的太單純了，就是圈錢。”對于這些“鐵公雞”上市公司，很多股民都看得一針見血。而海通證券分析師也表示，股市流行“鐵公雞”，與上市公司缺少回報股東意識有關(guān)。一直以來，中國股市重融資輕回報，上市公司即便進(jìn)行利潤分配，往往也是玩送股游戲，對于現(xiàn)金分紅十分吝嗇。

　　記者近日從相關(guān)券商營業(yè)部也了解到，在很多股民看來，上市公司分紅和股票價格上漲是同樣重要的大事，甚至一些人看來，牛市時公司的分紅、贈股，到了熊市就是股民攤薄成本減少損失的護(hù)身符。

　　“公司不按期分紅，股民就談不上長期投資�！痹谟浾卟稍L過程中，一位不愿透露姓名的股民這樣表示。他同時表示，在國外，現(xiàn)金分紅是上市公司最主要的福利模式，“在中國，股民似乎很難享受到這樣的福利待遇，散戶僅僅是依靠股票在二級市場價格波動獲利，這太危險，并且不夠公平”。

　　另據(jù)記者了解，在海外成熟資本市場上，包括我國香港股市，要吸引投資者長遠(yuǎn)投資，非常強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金分紅。我國《公司法》規(guī)定，股東分發(fā)享有資產(chǎn)收益的權(quán)利，股東大會有利潤分配的權(quán)力。但是由于我國資本市場建立的時間相對較短，對上市公司向股東分紅不是很重視，這會產(chǎn)生很多問題。為什么A股市場一直不穩(wěn)定，波動性很大，這就與A股上市公司一直以來重融資輕分紅有很大的關(guān)系。

　　事實(shí)上，作為投資者，很多股民都認(rèn)為必須看到公司的回報，才能考慮是否繼續(xù)留下來做公司的股東�！澳昴瓴环旨t，年年高管加薪水，這樣的鐵公雞，我們?yōu)槭裁匆�用錢買他們的股票？”在很多股吧中，這樣的留言隨處可見。在這個問題上，也有部分股民持著包容的態(tài)度，“公司不分紅很可能是為了繼續(xù)擴(kuò)張”。但經(jīng)記者調(diào)查，持有這一觀點(diǎn)的股民，往往會在下一年的年報中找不到任何公司擴(kuò)張的跡象。

　　監(jiān)管層監(jiān)管仍存漏洞

　　為解決上市公司重融資輕回報的問題，監(jiān)管層多年來也做了大量努力，出臺了一系列的規(guī)章制度來鼓勵分紅。2001年、2004年、2006年，證監(jiān)會都就上市公司分紅問題發(fā)布過相關(guān)規(guī)定。去年8月，為了鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅，管理層出臺了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，規(guī)定“最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”，不僅將分紅比例從原先的20%提高到30%，更是著重強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金分紅。

　　北大教授曹鳳岐就多次呼吁建立強(qiáng)制現(xiàn)金分紅制度，他說，“這不是簡單的社會責(zé)任問題，而是制度建設(shè)問題。從保護(hù)中小股東的角度出發(fā)，我認(rèn)為必須強(qiáng)制現(xiàn)金分紅”。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，近幾年來，實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司、上市公司現(xiàn)金分紅的規(guī)模逐年增加。但知名財經(jīng)評論員葉檀卻一針見血地指出，在規(guī)模逐年增加的表象下，是現(xiàn)金分紅當(dāng)年凈利潤的比例在節(jié)節(jié)下降。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，盡管已經(jīng)出臺了眾多規(guī)章制度，但這些制度中卻存在不少的瑕疵。以去年出臺的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》為例：“該決定提高了有融資需求的公司的分紅比例，但對那些短期內(nèi)無公開再融資要求的上市公司卻缺少約束力。顯然，對于分紅機(jī)制，現(xiàn)階段的機(jī)制遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善，要走的路還很長。”( 記者 王丹 文章來源：北京商報)