中新網(wǎng)5月22日電 中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》相關(guān)問(wèn)題答問(wèn)時(shí)表示，對(duì)存量發(fā)售問(wèn)題，我們將繼續(xù)進(jìn)行深入研究，待市場(chǎng)條件成熟時(shí)再擇機(jī)推出。

　　證監(jiān)會(huì)22日傍晚在其官方網(wǎng)站公布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》。該意見(jiàn)的征求意見(jiàn)時(shí)間為2009年5月22日至6月5日。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，新股發(fā)行重新啟動(dòng)將在《指導(dǎo)意見(jiàn)》正式發(fā)布后。

　　該發(fā)言人稱(chēng)，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，機(jī)構(gòu)投資者更具有定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，能對(duì)發(fā)行人的要價(jià)形成更有力約束，因此新股發(fā)行普遍由機(jī)構(gòu)投資者參與定價(jià)。為使機(jī)構(gòu)承擔(dān)與定價(jià)相匹配的責(zé)任，防止定價(jià)的隨意性，一般將發(fā)行總量的90%以上配售給機(jī)構(gòu)。我國(guó)現(xiàn)行做法已經(jīng)考慮了特殊國(guó)情，將大部分新股(50%—80%)向網(wǎng)上發(fā)售，如果進(jìn)一步提高比例，則網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者定價(jià)的真實(shí)性會(huì)有較大疑問(wèn)，進(jìn)而可能傷及股市的內(nèi)在機(jī)制。因此，我們維持現(xiàn)行網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行比例的規(guī)定不變。

　　對(duì)于存量發(fā)售，在境外成熟市場(chǎng)較為普遍。境內(nèi)引入存量發(fā)售有助于增加新股上市首日股票供應(yīng)量，降低市場(chǎng)炒作因素，減少限售股份積累。但也不宜過(guò)分夸大存量發(fā)售的作用。首先，定價(jià)合理性與股份流通數(shù)量之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系受多種因素影響，新股定價(jià)本質(zhì)上是對(duì)一個(gè)擬上市公司定價(jià)，定價(jià)對(duì)象是公司全部股份，關(guān)鍵是如何判斷公司本身的價(jià)值。其次，經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革，新老劃斷后的新股發(fā)行已經(jīng)是全流通發(fā)行，部分股份限售與全流通發(fā)行并不矛盾。從世界范圍看，成熟市場(chǎng)對(duì)控股股東、戰(zhàn)略投資者一般都有法定或依慣例的6-12個(gè)月限售期，按照慣例的限售，其期限長(zhǎng)短取決于與發(fā)行人及承銷(xiāo)商的約定，并非法定強(qiáng)制。限售的安排，其出發(fā)點(diǎn)在于維持公司治理結(jié)構(gòu)在一定期限內(nèi)的穩(wěn)定性。第三，存量發(fā)行是原有股東將股份變現(xiàn)，資金流向原有股東而非上市公司，與我國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的實(shí)際情況不同，需要一定的時(shí)間統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。此外，存量發(fā)行法律上還有限制。對(duì)存量發(fā)售問(wèn)題，我們將繼續(xù)進(jìn)行深入研究，待市場(chǎng)條件成熟時(shí)再擇機(jī)推出。