自2009年初的低點33美元走高至73美元，國際油價漲幅已逾120%。后市走向何方？筆者認為，原油仍處于略微過剩，再加上美元低位反彈的綜合作用，始自年初的原油漲勢已進入尾聲，而油價只要在72美元/桶之上，就面臨較大的回調(diào)壓力。

　　從宏觀經(jīng)濟層面看，雖然目前經(jīng)濟環(huán)比數(shù)據(jù)有所改善，例如主要國家的制造業(yè)PMI指數(shù)自2月份以來持續(xù)走高，但同比數(shù)據(jù)仍是負增長，歐美經(jīng)濟仍處于低迷期，道瓊斯指數(shù)近期出現(xiàn)二次探底，再次向8000點回落，經(jīng)濟疲軟使得下半年的原油需求恢復(fù)程度存在疑問。

　　此外，金磚四國會議結(jié)果難以形成替代美元的貨幣，美元仍是世界主導(dǎo)貨幣，在當(dāng)前經(jīng)濟低迷的背景之下，避險需求仍偏好美元，美元將受到重要支撐，低位反彈的可能性較大，這也不利于油價繼續(xù)上升。

　　從國際原油的供需情況看，國際能源署(EIA)在其最新的報告中，首次上調(diào)2009年全球石油日需求12萬桶/日至8340萬桶/日，但仍較2008年縮減250萬桶/日或2.9%，縮減的程度與1980年相當(dāng)。5月份全球原油的產(chǎn)量出現(xiàn)回升為8370萬桶/日，較4月份增加10萬桶/日，其中歐佩克產(chǎn)量為2840萬桶/日，連續(xù)兩個月上升。按5月份的產(chǎn)量預(yù)計，今年全球原油供需過剩40萬桶/日，目前供需基本面為連續(xù)兩個月略微過剩。而且，隨著油價的快速上漲，將繼續(xù)吸引石油生產(chǎn)國增加產(chǎn)量，這更將加重供給壓力。

　　值得注意的是，除了供給寬松外，原油的庫存情況也處于歷史高位，目前美國商業(yè)原油庫存為3.577億桶，處于15年以來的高位，過高的原油庫存使得應(yīng)付夏季消費高峰游刃有余。

　　綜合以上分析，全球經(jīng)濟仍處于低迷期，原油庫存偏高、美元低位反彈都對原油價格壓制明顯。此外，國際投資基金開始獲利了結(jié)也可以認為是對油價回調(diào)壓力加大的一個信號，截至6月16日，紐約原油期貨總持倉為1198182手，投機基金凈多單為26430手,近期基金凈多單出現(xiàn)2萬手以上的減少。筆者認為，種種利空因素令油價難以維持在72美元/桶上方，原油漲勢進入尾聲。(陳朝澤)