股市：明年獲利空間小于今年

　　樓市：房地產(chǎn)泡沫可能破滅

　　車市：未來(lái)三五年仍是消費(fèi)高峰

　　每年歲末，這一年表現(xiàn)優(yōu)異的基金公司的年會(huì)都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家云集的地方，今年這些大腕聚到了銀華基金高峰論壇，國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪、北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青、安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文、銀河證券研究所基金研究總監(jiān)王群航以及銀華基金投研團(tuán)隊(duì)一起對(duì)明年的股市、樓市、車市以及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展與投資策略做了分析和預(yù)測(cè)。本期《財(cái)?shù)馈诽匾庹�錄一些精彩觀點(diǎn)以饗讀者。

　　談

　　股市

　　明年獲利空間小于今年

　　出鏡嘉賓：銀華基金投研部

　　上半年經(jīng)濟(jì)有過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)

　　明年宏觀經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)前高后穩(wěn)的走勢(shì)。由于今年基數(shù)較大，市場(chǎng)對(duì)于固定資產(chǎn)投資增速預(yù)期普遍較低。但是，通過(guò)實(shí)地調(diào)研，銀華基金分析發(fā)現(xiàn)，各地區(qū)投資沖動(dòng)難以得到快速抑制，同時(shí)今年企業(yè)中長(zhǎng)期信貸資金中有較大比例未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，明年有望投入使用，推動(dòng)上半年投資保持較高增速。因此，上半年經(jīng)濟(jì)有過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)宏觀調(diào)控。

　　預(yù)計(jì)2010年總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境將好于2009年，從經(jīng)濟(jì)構(gòu)成上來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)投資增速將會(huì)放緩，消費(fèi)有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，其對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度將繼續(xù)上升，國(guó)內(nèi)消費(fèi)開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)的上升周期。

　　明年獲利空間小于今年

　　從流動(dòng)性來(lái)看，由于2009年信貸的創(chuàng)紀(jì)錄投放，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況非常寬松，目前，指示流動(dòng)性狀況的多項(xiàng)指標(biāo)已在頂部區(qū)域運(yùn)行，未來(lái)一年將趨于下行，在此意義上可以認(rèn)為2010年流動(dòng)性趨緊；同時(shí)，考慮到未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)強(qiáng)勁，物價(jià)上行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)流動(dòng)性的需求上升，會(huì)分流部分原來(lái)投入資本市場(chǎng)的資金�；�于對(duì)流動(dòng)性的謹(jǐn)慎判斷，2010年市場(chǎng)估值繼續(xù)擴(kuò)張的空間有限，目前，市場(chǎng)估值基本合理，各種估值指標(biāo)大致位于歷史均值附近。與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)，2009年股票市場(chǎng)處于估值擴(kuò)張的階段，2010年進(jìn)入到盈利推動(dòng)階段，整體的獲利空間要小于2009年，更應(yīng)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　最看好大消費(fèi)板塊

　　隨著2010年宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)運(yùn)行特征的轉(zhuǎn)變，明年的投資策略將從自上而下的資產(chǎn)配置時(shí)代，轉(zhuǎn)為自下而上的個(gè)股選擇階段。隨著工業(yè)化水平的提高，人均資本存量的增速開(kāi)始放緩，中國(guó)正逐漸接近消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中占比上升的臨界點(diǎn)。預(yù)期明年兩會(huì)期間會(huì)出臺(tái)一系列的措施，落實(shí)中央關(guān)于增加居民收入、刺激消費(fèi)增長(zhǎng)的決定。以此為契機(jī)，未來(lái)幾年會(huì)迎來(lái)汽車、家電、醫(yī)藥消費(fèi)的高速增長(zhǎng)期。主題投資方面看好低碳經(jīng)濟(jì)和新疆、安徽的區(qū)域投資機(jī)會(huì)；同時(shí)，上半年工程機(jī)械、鋼鐵有一定投資機(jī)會(huì)，在中央“城鎮(zhèn)化”的政策取向下，二三線地產(chǎn)公司和建筑股也有一定投資機(jī)會(huì)。

　　談

　　樓市

　　樓市泡沫

　　最遲2011年底破滅

　　出鏡嘉賓：

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文

　　瘋狂的房?jī)r(jià)已經(jīng)成了不少百姓心中的“痛”。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫，這個(gè)泡沫遲早有一天會(huì)破滅，明年也許房地產(chǎn)市場(chǎng)就會(huì)到達(dá)這樣一個(gè)臨界點(diǎn)，或者說(shuō)是轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　高善文認(rèn)為出現(xiàn)這一情況有幾個(gè)明顯的信號(hào)：一是泡沫越來(lái)越大。最近二手房的營(yíng)業(yè)稅優(yōu)惠取消，但是這一政策不足以把房地產(chǎn)泡沫壓住，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然處在一個(gè)繼續(xù)泡沫化的過(guò)程中，而這樣的過(guò)程給房地產(chǎn)商、銀行、普通居民都帶來(lái)很大的經(jīng)濟(jì)上的壓力，如果這樣的壓力超過(guò)臨界點(diǎn)的話，會(huì)帶來(lái)更嚴(yán)重的問(wèn)題，那么這個(gè)市場(chǎng)就處在一個(gè)很危險(xiǎn)的狀態(tài)。二是資金鏈的壓力。世界經(jīng)濟(jì)在逐漸恢復(fù)，隨著產(chǎn)能化過(guò)程的逐步進(jìn)行，結(jié)構(gòu)改革和新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)逐步浮現(xiàn)，會(huì)從資金鏈上對(duì)房地產(chǎn)造成一些潛在的壓力。三是信貸沖擊。由于信貸沖擊有一個(gè)預(yù)期，在這種條件下迫使貨幣政策比較早地進(jìn)入收縮的態(tài)勢(shì)。高善文認(rèn)為這個(gè)泡沫最快破滅的話就是明年，最晚就是2011年底。

　　談

　　車市

　　未來(lái)三五年

　　汽車消費(fèi)仍是高峰

　　出鏡嘉賓：

　　銀華基金基金經(jīng)理金斌

　　今年想買車的消費(fèi)者基本上都受過(guò)4S店無(wú)車可提或者加價(jià)提車的“待遇”。銀華基金的基金經(jīng)理金斌表示，中國(guó)的汽車消費(fèi)高峰2009年可能僅僅是個(gè)起點(diǎn)，未來(lái)三到五年汽車消費(fèi)仍處增長(zhǎng)高峰期。

　　金斌表示，從他們調(diào)研的結(jié)果來(lái)看，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)于汽車的需求明年還有比較大的增長(zhǎng)。北京的機(jī)動(dòng)車保有量已經(jīng)突破了400萬(wàn)臺(tái)，金斌認(rèn)為買車有聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，如果身邊的朋友同事都有車，而自己恰好有錢也買得起車，一般都會(huì)選擇出手，尤其是在中國(guó)普通的廣大的二三級(jí)城市，汽車消費(fèi)的空間非常大。金斌認(rèn)為，當(dāng)城市居民收入達(dá)到一定層次后，就會(huì)迎來(lái)汽車消費(fèi)的高峰期，現(xiàn)在只是一個(gè)起點(diǎn)，未來(lái)三年五年，甚至十年八年都有可能是汽車消費(fèi)高峰。

　　嘉賓精彩語(yǔ)錄

　　“明年和整個(gè)十二五期間，我們需要積極的消費(fèi)政策來(lái)矯正現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)投資過(guò)度，我們要擴(kuò)大內(nèi)需的話無(wú)非就是搞消費(fèi)，所以我想這一個(gè)上升周期的主要?jiǎng)恿�就是消費(fèi)。” ——國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪

　　“2010年做投資的一個(gè)關(guān)鍵詞，是對(duì)于低碳經(jīng)濟(jì)的重視。政府的減排會(huì)影響到中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)的地位，低碳經(jīng)濟(jì)的投資可能是未來(lái)世界性的主題，關(guān)鍵難題是如何選取比較好的投資標(biāo)的，這也是我們明年花大力氣做的事情�！薄�—銀華基金首席研究員賈鵬

　　“基金是一個(gè)適合長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品，但長(zhǎng)期投資絕對(duì)不是對(duì)一家基金公司的產(chǎn)品簡(jiǎn)單性地長(zhǎng)期持有。大家做基金投資要在合適的時(shí)間里面選擇合適的產(chǎn)品進(jìn)行投資。” ——銀河證券基金研究中心高級(jí)分析師王群航

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