中國資本市場即將推出股指期貨和融資融券業(yè)務，中國資本市場創(chuàng)新即將翻開嶄新的一頁。2010年必將是中國資本市場變革之年，創(chuàng)新之年！股指期貨、融資融券后還會有多少新的政策、新的品種推出？值得我們期待。為把握資本市場脈搏，證券時報記者梳理出2010年中國資本市場八大看點。

　　1、股指期貨破繭而出

　　中國證監(jiān)會日前做出批復，同意中國金融期貨交易所開展股指期貨交易。業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨已經(jīng)準備多年，時機已經(jīng)成熟。監(jiān)管部門在發(fā)布實施股指期貨投資者適當性制度后，在明確證券公司、基金公司、合格境外機構投資者等參與股指期貨的具體政策規(guī)定以及推出商業(yè)銀行從事存管結算業(yè)務的管理辦法后，股指期貨將有望推出。

　　專家建議，在股指期貨推出后，監(jiān)管部門應該強化對證券公司從事期貨中間介紹業(yè)務的規(guī)范和監(jiān)管。強化中金所風險控制和一線監(jiān)管責任。健全跨市場監(jiān)管制度，加強市場監(jiān)測和風險控制，全力保障股指期貨的安全平穩(wěn)運行。

　　2、融資融券業(yè)務試點

　　融資融券業(yè)務的開展對于中國資本市場的發(fā)展建設具有里程碑意義，雙向交易機制將開啟A股新時代。但其同時帶來的杠桿效應及定價問題都將是未來資本市場的風險所在。

　　專家們建議，監(jiān)管部門應該在充分準備的基礎上，適時推出證券公司融資融券業(yè)務試點。要做好方案評審、資格審核工作，強化合規(guī)管理、風險控制和現(xiàn)場檢查，督促試點公司做好技術系統(tǒng)測試、風險提示和客戶適當性管理。此外，監(jiān)管層應該根據(jù)試點情況及時完善業(yè)務規(guī)則，逐步擴大試點范圍，確保融資融券業(yè)務規(guī)范有序開展。

　　3、發(fā)行改革進一步深化

　　2009年6月，新一輪新股發(fā)行體制改革啟動。業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)行市盈率不斷走高，超募成為常態(tài)，成為新股發(fā)行最受關注的特點。因此有必要在總結去年改革經(jīng)驗的基礎上，研究推出新股發(fā)行改革后續(xù)措施，加強對詢價、定價過程的監(jiān)督，完善一級市場價格形成機制。

　　該人士還表示，《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》兩個文件需要進一步修訂和完善，應當優(yōu)化發(fā)行條件和程序，提高市場融資效率。此外，應該督促保薦機構進一步完善內(nèi)控體系。

　　4、創(chuàng)業(yè)板加速擴軍

　　籌備近10年之久的創(chuàng)業(yè)板終于在去年問世。專家表示，應準確把握創(chuàng)業(yè)板的功能定位，監(jiān)管層應該出臺相關政策對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行保薦工作進行指導，引導保薦機構推薦符合創(chuàng)業(yè)板定位要求的企業(yè)，進而從源頭上保障創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的質量。

　　專家還建議，應該完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管規(guī)則。在創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資問題上，政策也應作出一些安排。此外，有必要完善發(fā)行審核標準，嚴格審核流程，提高創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核效率。在嚴格把關的基礎上，根據(jù)市場情況，積極擴大創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模。

　　5、國際板未雨綢繆

　　從最初的一個設想，到主管部門的公開表態(tài)以及相關制度的設計，國際板正漸行漸近。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然目前國際板的制度安排大體框架已經(jīng)形成，但還需要證監(jiān)會與有關部門的溝通協(xié)商，穩(wěn)步推進境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市的準備工作，研究制定相關的發(fā)行、上市、交易結算、持續(xù)監(jiān)管等制度和配套規(guī)則。此外，還需要做好研究論證、分析評估、制度設計，建立相應的跨境監(jiān)管與合作安排。

　　6、構建全國性場外市場

　　鑒于多層次資本市場體系建設的緊迫性和重要性，構建以三板市場為基礎的全國性場外市場已經(jīng)令市場期待已久。

　　專家表示，監(jiān)管層今年可能會制定代辦股份轉讓系統(tǒng)擴大試點具體方案，并盡快付諸實施。專家稱，應研究制定非上市公眾公司管理辦法，探索建立集中統(tǒng)一的監(jiān)管制度。2010年，代辦股份轉讓系統(tǒng)管理體制框架、場外市場建設總體方案以及各層次市場間的轉板制度等都有望得到明確。

　　7、基金競爭日趨差異化

　　從未來的行業(yè)發(fā)展來說，基金公司將逐漸由同質化競爭階段過渡到品牌競爭階段，各公司因戰(zhàn)略不同而導致的差異也會增大。基金業(yè)的差異化競爭將不可逆轉。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門有必要落實基金分類審核制度，推進各類產(chǎn)品發(fā)行市場化改革，進而推動基金管理公司差異化競爭。在制定相關政策的同時，監(jiān)管部門還應完善基金管理公司治理結構，有效維護持有人利益，拓寬基金銷售和支付渠道，規(guī)范銷售行為。

　　8、期貨業(yè)務迎來創(chuàng)新

　　隨著期貨公司分類分級管理的繼續(xù)推進，在賦予具有競爭優(yōu)勢的期貨公司創(chuàng)新業(yè)務后，競爭和分化都會進一步加劇，行業(yè)集中度和競爭力也將進一步提高。

　　專家表示，在分類管理基礎上，期貨公司根據(jù)自身評級開展資產(chǎn)管理業(yè)務、期貨投資咨詢業(yè)務和代理境外期貨業(yè)務將成為2010年的期待。監(jiān)管層應該積極推動期貨行業(yè)市場化整合，同時大力發(fā)展期貨市場機構投資者。(周 宇)