市場(chǎng)普遍關(guān)注的融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)已基本趨于明朗。上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)文從6個(gè)方面對(duì)融資融券首批試點(diǎn)的證券公司提出具體要求。不過(guò)，市場(chǎng)仍有幾大懸疑未解，這其中包括普通投資者參與的門(mén)檻和融資融券業(yè)務(wù)推出后對(duì)市場(chǎng)的影響等。可以預(yù)計(jì)，短期還將有相關(guān)配套政策出臺(tái)。

　　懸疑一

　　誰(shuí)將成為首批試點(diǎn)券商？

　　首批具備融資融券資格的券商相關(guān)條件已經(jīng)公布，包括凈資本門(mén)檻50億元、最近一次分類(lèi)評(píng)價(jià)A類(lèi)公司、參加過(guò)聯(lián)網(wǎng)測(cè)試等等，這意味著最終參與融資融券的首批券商必然從此前聯(lián)網(wǎng)測(cè)試的11家券商中選出。

　　不過(guò)分析人士普遍認(rèn)為，首批名單不可能包含全部11家券商。有消息稱(chēng)，首批允許參與融資融券的券商名單應(yīng)該在六七家左右。

　　中金公司證券行業(yè)研究員王松柏指出：“我們認(rèn)為9家AA級(jí)證券公司成為首批創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)的可能性最高，而AA級(jí)券商中，中信證券、海通證券、光大證券和招商證券為上市證券公司，首批獲得試點(diǎn)資格的概率較高�！�

　　中信建投分析師劉楊表示，資本金越充足的券商，獲得融資融券試點(diǎn)資格的可能性越大�！氨M管證監(jiān)會(huì)公布的門(mén)檻在50億元，但是資本金超過(guò)百億元的券商獲得融資融券資格的可能性較大�！�

　　懸疑二

　　投資者門(mén)檻到底多高？

　　在發(fā)布了券商融資融券相關(guān)規(guī)定之后，下一個(gè)需要等待公布的規(guī)定是投資者參與融資融券的門(mén)檻，這也是普通投資者最關(guān)注的問(wèn)題。

　　私募基金經(jīng)理吳國(guó)平認(rèn)為，按照一手股指期貨約15萬(wàn)元計(jì)算，融資融券的門(mén)檻應(yīng)該不會(huì)少于20萬(wàn)元。不過(guò)，也有消息稱(chēng)融資融券的門(mén)檻就定在15萬(wàn)元，甚至有傳言稱(chēng)門(mén)檻僅為10萬(wàn)元。

　　如果門(mén)檻定在10萬(wàn)元，根據(jù)中登公司的數(shù)據(jù)，截至2009年底，有超過(guò)800萬(wàn)戶(hù)，占全部投資者賬戶(hù)總數(shù)約16.5%的賬戶(hù)，持有A股上市公司股票的資金超過(guò)10萬(wàn)元，它們應(yīng)該都有資格參與融資融券。

　　也有分析人士指出，由于融資融券放大了風(fēng)險(xiǎn)，初期門(mén)檻僅有10萬(wàn)元、15萬(wàn)元有些過(guò)低。而且從傳出的消息來(lái)看，在融資融券初期，券商將嚴(yán)格控制參與融資融券的客戶(hù)數(shù)量，不少券商將參與融資融券客戶(hù)資產(chǎn)的門(mén)檻定為100萬(wàn)元。

　　“融資融券是一個(gè)新業(yè)務(wù)，券商獲得資格后肯定要開(kāi)展，但是初期不可能大范圍開(kāi)展。我認(rèn)為即使規(guī)則訂立的門(mén)檻較低，券商也會(huì)自行提高標(biāo)準(zhǔn)，初期僅允許核心客戶(hù)進(jìn)入�！币晃环治鋈耸恐赋觥�

　　根據(jù)中登公司統(tǒng)計(jì)，僅有58.62萬(wàn)戶(hù)賬戶(hù)，在2009年末持有A股上市公司股票的資金在百萬(wàn)元以上，占全部A股賬戶(hù)數(shù)目的1.16%。如果僅計(jì)算自然人的賬戶(hù)，則這一數(shù)字將減少到55.43萬(wàn)戶(hù)。

　　懸疑三

　　A股是利空還是利好？

　　盡管股指期貨推出已經(jīng)近在咫尺，那么融資融券的另一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題就是——對(duì)市場(chǎng)的影響幾何？

　　國(guó)金證券指出，融資融券將新增市場(chǎng)年成交金額2萬(wàn)億元左右，成熟期新增年成交額將達(dá)到8萬(wàn)億元左右。

　　中金公司策略分析師在研究報(bào)告中指出，融資融券可能給市場(chǎng)提供短期的刺激。但除對(duì)券商基本面影響明顯正面之外，對(duì)其他行業(yè)基本面影響很小。“融資融券增加市場(chǎng)流動(dòng)性，降低波動(dòng)性；股指期貨增加風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，短期可能增加對(duì)權(quán)重股的需求，但它們并不改變基本面的趨勢(shì)。”

　　對(duì)券商而言，國(guó)金證券指出，融資融券將在利息收入、傭金收入、中間業(yè)務(wù)收入等多方面刺激券商業(yè)績(jī)。長(zhǎng)江證券分析師劉俊認(rèn)為，依照國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，融資融券成熟期將占券商的收入貢獻(xiàn)率15%-22%左右。但也有分析人士指出，融資融券初期對(duì)券商業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用不會(huì)超過(guò)5%。

　　“現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)于融資融券對(duì)券商的利潤(rùn)貢獻(xiàn)有很大的分歧。這也是為何目前券商股時(shí)而走強(qiáng)時(shí)而走弱的原因。”劉楊表示。(陳潔)