中國(guó)人民銀行9日發(fā)行2009年第二十四期、第二十五期中央銀行票據(jù)。其中，第二十五期中央銀行票據(jù)為一年期票據(jù)，該期中央票據(jù)的發(fā)行，意味著一年期央票發(fā)行經(jīng)過(guò)7個(gè)月的停歇后再度重啟。分析人士認(rèn)為，基于信貸激增和中遠(yuǎn)期通脹壓力，央行開(kāi)始對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行微調(diào)。

　　根據(jù)央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室的相關(guān)公告，自去年四季度以來(lái)，央行一年期票據(jù)發(fā)行節(jié)奏經(jīng)歷了顯著的階段性變化：先是在去年10月份由每周發(fā)行改為隔周發(fā)行，繼而在12月份由隔周發(fā)行改為暫停發(fā)行，在歷時(shí)7個(gè)月之后，如今一年期央票又再度重啟。

　　“6月份新增信貸超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)于充裕，巨量信貸雖然可為保增長(zhǎng)提供金融支持，但也容易造成其通脹預(yù)期上升、資產(chǎn)價(jià)格上漲等負(fù)面影響，一年期票據(jù)的重啟可以視作對(duì)流動(dòng)性的適當(dāng)調(diào)控�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說(shuō)。

　　央行最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)新增人民幣貸款達(dá)到1.53萬(wàn)億元，至此上半年我國(guó)新增貸款已超過(guò)7萬(wàn)億元，這一數(shù)字遠(yuǎn)超全年新增貸款5萬(wàn)億元的目標(biāo)，全年信貸增長(zhǎng)超過(guò)10萬(wàn)億元似乎已無(wú)懸念。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這些資金中相當(dāng)一部分并未進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是外溢至股市、房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)，推高了資產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者對(duì)未來(lái)的通脹預(yù)期。

　　值得關(guān)注的是，除了一年期央票重啟外，近期公開(kāi)市場(chǎng)操作微調(diào)特征十分明顯。7月7日，央行通過(guò)正回購(gòu)回籠資金1700億元，創(chuàng)下今年公開(kāi)市場(chǎng)操作單日資金回籠的最高水平。此外，上月最后一個(gè)交易日央行進(jìn)行了500億元28天和300億元91天正回購(gòu)操作，這是去年12月末以來(lái)28天期正回購(gòu)利率的首次上漲———回購(gòu)資金加大以及回購(gòu)利率的提升，也顯示出公開(kāi)市場(chǎng)操作上回籠流動(dòng)性的意圖。

　　貨幣政策在公開(kāi)市場(chǎng)操作層面的微調(diào)跡象顯露無(wú)遺。在信貸激增的大背景下，近期高層頻頻談及貨幣政策的走勢(shì)，我國(guó)貨幣政策走向備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)積極變化同時(shí)，不確定性因素依然不容忽視，當(dāng)前情勢(shì)下我國(guó)貨幣政策不會(huì)出現(xiàn)根本變化，貨幣政策的微調(diào)將更多體現(xiàn)在公開(kāi)市場(chǎng)的操作力度上。

　　中國(guó)社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝指出，公開(kāi)市場(chǎng)操作力度的微調(diào)傳遞出加大資金回收力度的信號(hào)，有助于對(duì)沖外界涌入的流動(dòng)性，但預(yù)計(jì)今年下半年資金面寬裕狀況不會(huì)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。(記者：王宇　姚均芳)