當(dāng)前央行管理重點(diǎn)仍是通脹預(yù)期

　　11月第一周，央行資金回籠力度繼續(xù)加大。市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，央行加大公開市場(chǎng)操作只是系列調(diào)控的開端，隨著通脹預(yù)期增強(qiáng)，央票利率上行壓力有增無減。不過，短期內(nèi)央行加息的可能性非常小。

　　因?yàn)槟壳拔覈?guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比仍在負(fù)值區(qū)間，當(dāng)前央行管理重點(diǎn)仍然是通脹預(yù)期，而不是通貨膨脹本身，這使得我國(guó)短期內(nèi)加息的可能性較小。另外，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)還沒有完全復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)也不太穩(wěn)固，如果加息，收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，必然會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)回升的力度。此前召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也指出，在今后幾個(gè)月內(nèi)，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。所以，多數(shù)專家認(rèn)為，加息最快要等到明年。近期政策的著眼點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期內(nèi)我國(guó)貨幣政策主基調(diào)大幅調(diào)整的可能性不大。

　　另外，即便是明年出現(xiàn)加息，市場(chǎng)投資者也沒有必要過于擔(dān)憂，從長(zhǎng)期角度來看，財(cái)政、貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)增用是中性的，而且，當(dāng)前利率市場(chǎng)已在一定程度上消化流動(dòng)性收緊因素，這將有利于緩解加息真正來臨之時(shí)的影響。

　　高盛中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹認(rèn)為，中國(guó)宏觀政策的退出可能分成三步走：首先，短期內(nèi)央行可能會(huì)頻繁的采取措施吸納市場(chǎng)流動(dòng)性，比如發(fā)行央行票據(jù)、進(jìn)行回購(gòu)操作、上調(diào)準(zhǔn)備金率等，并且進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”以減緩國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張的速度。

　　第二步，到2010年春季，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通脹率雙雙上升的局面可能引發(fā)更大力度的調(diào)控措施，比如更加頻繁地上調(diào)準(zhǔn)備金率，或者對(duì)商業(yè)銀行的貸款進(jìn)行額度限制，甚至也不排除有可能會(huì)加息。

　　第三步，出臺(tái)更有效的緊縮措施。比如更有效地抽離市場(chǎng)上多余的貨幣、推高市場(chǎng)利率并采取略微更有力的窗口指導(dǎo)措施來減緩銀行貸款增長(zhǎng)。由于預(yù)計(jì)今后將出臺(tái)更密集的緊縮措施，各商業(yè)銀行可能會(huì)做好流動(dòng)性吸納的準(zhǔn)備，在央行儲(chǔ)備更多的準(zhǔn)備金。