理財(cái)周報(bào)：從三季報(bào)看，南方系基金繼續(xù)保持著重倉農(nóng)業(yè)股的風(fēng)格，下屬的隆元、積極配置、開元等一共進(jìn)入了9只農(nóng)業(yè)股的十大流通股股東，為什么這么看好農(nóng)業(yè)呢？

　　南方基金首席策略分析師楊德龍：看好農(nóng)業(yè)板塊，主要是因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　這有兩方面原因。一方面國(guó)際原油價(jià)格突破每桶80美元，對(duì)生物燃料的普及是個(gè)促進(jìn)，會(huì)加大農(nóng)產(chǎn)品的需求，比如玉米價(jià)格的上升會(huì)導(dǎo)致耕地面積的增加。

　　還一方面就是，國(guó)內(nèi)人民的飲食結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，對(duì)肉食的需求增長(zhǎng)很多，未來我國(guó)可能進(jìn)入高糧價(jià)的時(shí)代，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)工業(yè)品來說還是偏低。

　　另外，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。

　　理財(cái)周報(bào)：房地產(chǎn)和金融對(duì)大盤的重要性不言而喻，我了解到基金業(yè)內(nèi)普遍對(duì)這兩個(gè)行業(yè)還是看好的，您怎么看？

　　楊德龍：房地產(chǎn)是調(diào)整幅度最大的行業(yè)之一，未來隨著房地產(chǎn)銷售的回暖和通脹預(yù)期的增強(qiáng)，房地產(chǎn)板塊還有較大的機(jī)會(huì)。

　　金融，特別是銀行，我們認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)配置。銀行市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于滬深300，滬深300今年的動(dòng)態(tài)市盈率是22倍，相對(duì)明年是18倍，而銀行今年只有17倍，估值有很大優(yōu)勢(shì)。

　　另外，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，通脹預(yù)期將逐漸加強(qiáng)，明年中期可能逐漸進(jìn)入加息周期，銀行的息差拐點(diǎn)出現(xiàn)，投資機(jī)會(huì)將凸顯出來。

　　總體來說，對(duì)于金融、地產(chǎn)還是持看多觀點(diǎn)，包括券商和保險(xiǎn)，下階段將采取逢低吸納的策略。

　　理財(cái)周報(bào)：上周多數(shù)基金選擇增倉，操作方向高度一致。股票型基金平均倉位為84.9%，比前周上升4.17個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金平均倉位為82.37%，相比前周增加4.45個(gè)百分點(diǎn)；配置混合型基金平均倉位72.80%，相比前周大幅增加6.97個(gè)百分點(diǎn)，做多熱情在升溫，您是怎么判斷后續(xù)行情的呢？

　　楊德龍：后市再跌破3000點(diǎn)難度是比較大的，三月內(nèi)市場(chǎng)有望創(chuàng)出新高，突破3500點(diǎn)是確定的事。震蕩上行應(yīng)該能延續(xù)到明年一季度，很多投資者可能要提前布局，從11月份布局明年，現(xiàn)在是比較好的介入的時(shí)機(jī)。

　　理財(cái)周報(bào)：怎么看待目前A股的估值水平？

　　楊德龍：目前滬深300動(dòng)態(tài)PE只有22倍，如果基于明年上市公司盈利25%—30%增長(zhǎng)的話，明年的動(dòng)態(tài)PE大概是17倍，估值已十分接近于全球2009、2010年18、15倍的水平，是2006年以來最接近的幅度。

　　同時(shí)，A/H溢價(jià)也回歸到2007年后的低點(diǎn)，這樣的估值水平已相當(dāng)合理了。

　　指數(shù)看，3000點(diǎn)只是回升到歷史的均值水平，即使?jié)q到4000點(diǎn)，也很難說存在泡沫，只是業(yè)績(jī)推動(dòng)造成的上漲。

　　理財(cái)周報(bào)：你認(rèn)為適合進(jìn)行戰(zhàn)略布局的投資主線有哪些？

　　楊德龍：行業(yè)主線我把它分為三個(gè)方面：

　　第一，是根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，尋找出口回升受益的行業(yè)，我認(rèn)為化工，電子，輕工制造收益出口需求會(huì)更早些，隨后是機(jī)械、航運(yùn)等；

　　其次，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)可持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步刺激內(nèi)需消費(fèi)，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效應(yīng)擴(kuò)散，國(guó)內(nèi)消費(fèi)服務(wù)行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升。像目前漲勢(shì)比較好的汽車、家電，明年通過內(nèi)需拉動(dòng)繼續(xù)旺銷的話，可能還會(huì)有比較好的漲幅。

　　第三，從估值角度，銀行、鋼鐵存在很強(qiáng)的投資吸引力。

　　理財(cái)周報(bào)：你認(rèn)為第四季度應(yīng)采取怎樣的投資策略？對(duì)投資者有什么操作上的建議？

　　楊德龍：A股是個(gè)趨勢(shì)性非常強(qiáng)的市場(chǎng)，牛市的時(shí)候特別牛，熊市的時(shí)候特別熊，這兩年相信大家有深刻的體會(huì)。

　　在市場(chǎng)趨勢(shì)看準(zhǔn)的情況下，建議中長(zhǎng)線投資者可以不在乎短期的波動(dòng)，看準(zhǔn)長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　有句話說“牛市是在恐慌中誕生，在猶豫中上漲，在瘋狂中死亡”。目前我們所處的階段還是“在猶豫中上漲”的階段，市場(chǎng)存在分歧是一種好的現(xiàn)象，說明市場(chǎng)后市還有上漲的動(dòng)力。而如果大家都一致看多，那反而可能意味著風(fēng)險(xiǎn)的臨近。

　　現(xiàn)在對(duì)中國(guó)的投資者其實(shí)是非常好的時(shí)機(jī)。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)也是剛剛復(fù)蘇，還沒有到一個(gè)繁榮的階段，從復(fù)蘇到繁榮，市場(chǎng)還會(huì)走很長(zhǎng)一段�，F(xiàn)在看，市場(chǎng)已經(jīng)站穩(wěn)3000點(diǎn)，目前市場(chǎng)下跌空間很有限，這個(gè)點(diǎn)位還是比較好的介入時(shí)機(jī)。

　　理財(cái)周報(bào)：怎么看10月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)？

　　楊德龍：10月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，私人部門的需求發(fā)揮更重要的作用，未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更趨平衡，消費(fèi)將成為促進(jìn)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。

　　工業(yè)增加值增速大幅上升至16.1%，好于市場(chǎng)預(yù)期；消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，增長(zhǎng)16.2%，好于市場(chǎng)預(yù)期；投資增速略有放緩至33.1%，但其中私人部門的房地產(chǎn)投資依然加速；通縮壓力繼續(xù)減輕，CPI、PPI同比降幅收窄到-0.5和-5.8%，環(huán)比通脹顯著；出口復(fù)蘇勢(shì)頭不改。

　　另外，新增貸款季節(jié)性回落至2530億，但不代表流動(dòng)性萎縮，貿(mào)易順差大幅反彈，加上其他外匯資金流入加速，M2供應(yīng)繼續(xù)加速，居民儲(chǔ)蓄定期存款活期化明顯，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的局面保持不變。(作者：彭潔云)