保險資金為何一直缺席創(chuàng)業(yè)板，保監(jiān)會日前給出了答案。

　　保監(jiān)會25日發(fā)布了《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法(草案)》(下簡稱“草案”)，草案明確：保險資金不得買入創(chuàng)業(yè)板股票，或者被交易所實(shí)行“特別處理”、“警示存在終止上市風(fēng)險的特別處理”的股票，該草案的征求意見截止日為2010年1月4日，估計會很快出臺。

　　由于三季度多家險企均有增持S上石化、ST中房、ST東碳、*ST三聯(lián)等一批帶S或ST的“戴帽”個股，目前此類個股恐將遭到保險資金減持。不過，草案中未有明確保險公司已經(jīng)購買的S、ST個股將如何處置。

　　對創(chuàng)業(yè)板全行業(yè)禁入

　　禁止保險資金買入創(chuàng)業(yè)板股票成為該草案一大焦點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計，前兩批創(chuàng)業(yè)板新股的網(wǎng)下有效配售中，僅有泰康人壽旗下的泰康資產(chǎn)管理公司動用企業(yè)年金賬戶參與了樂普醫(yī)療的網(wǎng)下配售，而這類資金并不屬于完全意義上的保險資金。而其他險企對創(chuàng)業(yè)板保持了謹(jǐn)慎態(tài)度。對此萬聯(lián)證券首席分析師黃鵬認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市之后估值過高，長期來看價值回歸不可避免，對于風(fēng)險控制要求較高的保險資金來說并不合適；同時，由于創(chuàng)業(yè)板的股票普遍盤子很小，發(fā)行市盈率高，新股中簽率極低，在新的發(fā)審制度后，機(jī)構(gòu)投資者的申購資金又遭到限制，這些都令擁有資金優(yōu)勢的保險資金難以獲利，也是造成保險資金“集體缺席”創(chuàng)業(yè)板新股申購的原因之一。

　　而另一家總部位于上海的大型券商的保險機(jī)構(gòu)研究員則認(rèn)為，今年保險資金無論是打新還是在二級市場均未大舉涉足創(chuàng)業(yè)板，主要是各保險公司與保監(jiān)會進(jìn)行充分溝通的結(jié)果。從該草案的規(guī)定看，保監(jiān)會對保險資金投資創(chuàng)業(yè)板一直保持高度謹(jǐn)慎的態(tài)度，此次對創(chuàng)業(yè)板市場明確實(shí)施全行業(yè)禁入也屬情理之中。

　　重禁險資涉足S股ST股

　　此外，草案還明確保險資金不得買入被交易所實(shí)行“特別處理”、“警示存在終止上市風(fēng)險的特別處理”的股票。針對這一規(guī)定，華林證券的一份研究報告顯示，截至三季報，中國人壽的分紅和傳統(tǒng)險2個賬戶首度出現(xiàn)在S上石化的十大流通股股東中，分別持股1384.48萬股和1364.82萬股，合計持有S上石化3.92%的流通股本；而太平人壽通過太平人壽保險有限公司分紅、萬能、傳統(tǒng)三個賬戶，分別持有500.56萬股、499.42萬股和200萬股S儀化，合計占其流通股比例的約6%，并且均為新增投入。

　　除了S股之外，受業(yè)績好轉(zhuǎn)以及重組預(yù)期追捧的ST股也不乏保險資金的身影。根據(jù)上市公司三季報披露，ST中房的十大流通股股東中，新增人保長春市分公司，持有114.92萬股，占其流通股比例0.35%；而人保自貢市支公司則新增投資ST東碳71.2萬股，占其流通股比例0.87%；人保鄭州市分公司也新增投資ST三聯(lián)111 .54萬股，占其流通股比例的0.55%。

　　華林證券報告稱，保監(jiān)會一直對保險資金投資S股和ST股票有著嚴(yán)格限制；不過2007年，保監(jiān)會曾簽署了《關(guān)于股票投資有關(guān)問題的通知》，對保險資金入市政策作出了調(diào)整，保險資金被允許投資ST股票，但需要報備監(jiān)管部門。

　　盡管草案中未有明確保險公司已經(jīng)購買的S、ST個股將如何處置，這些個股估計近期將難以擺脫面臨被拋售的壓力。

　　短期不會涉足個人房產(chǎn)

　　草案規(guī)定，保險資金可以從事不動產(chǎn)投資，主要包括基礎(chǔ)設(shè)施類不動產(chǎn)、非基礎(chǔ)設(shè)施類不動產(chǎn)等；也可以從事自用物業(yè)和以控股為目的的股權(quán)投資，但以控股為目的的股權(quán)投資企業(yè)僅限于保險類企業(yè)、非保險金融類企業(yè)和與保險業(yè)相關(guān)的公司。

　　有券商研究員認(rèn)為，該草案并未公布險資對不動產(chǎn)及股權(quán)投資的細(xì)則，因此對保險機(jī)構(gòu)的實(shí)際影響還需要等待相關(guān)細(xì)則的公布。而今年以來，已有包括中國人壽、中國平安、中國太平洋以及中國人保等在內(nèi)的多家保險機(jī)構(gòu)通過各種方式涉足商業(yè)地產(chǎn)項目。廣發(fā)證券分析師余曉宜認(rèn)為，保險資金的久期一般都比較長，需要尋找合適的投資品種與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配，而不動產(chǎn)的投資回報特性正好與保險資金的需求一致，放開保險資金進(jìn)入房地產(chǎn)項目也在情理之中。不過她認(rèn)為，由于近期國內(nèi)樓市持續(xù)上漲已出現(xiàn)泡沫，監(jiān)管層短期內(nèi)不會允許保險資金涉足個人住宅市場。(李鶴鳴)