春節(jié)剛過(guò)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就宣布，正式批復(fù)中金所滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則。至此，股指期貨市場(chǎng)的主要制度已經(jīng)全部發(fā)布，中金所也宣布將于本周一起正式接受開(kāi)戶(hù)申請(qǐng)。

　　股指期貨的開(kāi)啟將正式結(jié)束A股市場(chǎng)單邊市格局，無(wú)疑對(duì)A股市場(chǎng)將產(chǎn)生重大的影響。雖然2010年A股市場(chǎng)并未迎來(lái)投資者所期待的“開(kāi)門(mén)紅”，但市場(chǎng)對(duì)虎年第一個(gè)交易日“開(kāi)門(mén)紅”仍充滿(mǎn)期待。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，股指期貨的“指日可待”有望抵消節(jié)前存款準(zhǔn)備金率上調(diào)所帶來(lái)的負(fù)面影響，短期內(nèi)可能將有助于引發(fā)藍(lán)籌行情。但一方面，從股指期貨開(kāi)戶(hù)到最終開(kāi)啟交易還有一個(gè)過(guò)程，另外股指期貨的實(shí)質(zhì)在于平抑股指的大起大落，對(duì)市場(chǎng)起到穩(wěn)定器的作用，因此，不會(huì)改變市場(chǎng)的長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)。

　　有助改善市場(chǎng)流動(dòng)性，短期對(duì)市場(chǎng)有提升作用

　　由于股指期貨合約品種限制在滬深300指標(biāo)股，因此股指期貨的推出將直接或間接對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)一步提高大盤(pán)藍(lán)籌股的流動(dòng)性和融資率，從而對(duì)市場(chǎng)所期待的藍(lán)籌股行情起到推波助瀾的作用。因此，股指期貨的加速啟動(dòng)令市場(chǎng)對(duì)其充滿(mǎn)期待。多數(shù)專(zhuān)家和業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)股指期貨合約和業(yè)務(wù)細(xì)則，對(duì)目前市場(chǎng)是一個(gè)利好消息，將推動(dòng)大盤(pán)股尤其是滬深300指標(biāo)股有一個(gè)提升。

　　國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷表示，今年銀行新增信貸預(yù)計(jì)為7.5萬(wàn)億元，減少了25%，我國(guó)經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，資金缺口明顯。融資融券和股指期貨推出將有助于改善市場(chǎng)的流動(dòng)性，激活和吸收市場(chǎng)的非銀行信貸資金，擴(kuò)充股市的流動(dòng)性。對(duì)于兩項(xiàng)政策對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響，李迅雷表示，可以關(guān)注大盤(pán)藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)，目前大盤(pán)藍(lán)籌股估值為20倍左右，中小盤(pán)股的估值在40倍左右，大盤(pán)藍(lán)籌股的估值較低，可以參與，當(dāng)資金涌入大盤(pán)藍(lán)籌股時(shí)，將推動(dòng)股指的上升。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也表示，鑒于目前市場(chǎng)一般有做多的習(xí)慣，因此股指期貨的開(kāi)通初期對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該還是有一個(gè)刺激的作用。但周一市場(chǎng)可能會(huì)受到節(jié)前提高準(zhǔn)備金率的消息影響，可能有一個(gè)消化、整理的過(guò)程。

　　著名期貨專(zhuān)家、中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授常清認(rèn)為，經(jīng)歷春節(jié)長(zhǎng)假的消化和這一利好消息的平衡，周一開(kāi)盤(pán)，股市上漲的概率將大大增加。鑒于現(xiàn)在股指期貨各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)接近尾聲，常清預(yù)計(jì)正式推出時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)從以下兩個(gè)角度進(jìn)行選擇：首先，可能會(huì)在3月份人大和政協(xié)會(huì)議結(jié)束后推出；其次，從各項(xiàng)法規(guī)條文準(zhǔn)備情況看，可能會(huì)選擇在3月底或4月初推出。

　　雖然股指期貨推出的進(jìn)程較公眾所預(yù)想的速度要快些，但鑒于其正式推出仍需要一段時(shí)間，因此中信建投首席策略分析師陳祥生認(rèn)為，股指期貨短期內(nèi)難以成為市場(chǎng)的亮點(diǎn)�！巴�此消息相比，春節(jié)期間中美央行聯(lián)手從緊所釋放的信號(hào)，更值得市場(chǎng)關(guān)注。”他預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)短期內(nèi)壓力仍大，可能會(huì)維持振蕩行情。申銀萬(wàn)國(guó)曹忠忠同樣對(duì)虎年“開(kāi)門(mén)紅”表示了一定的憂(yōu)慮，認(rèn)為2月底至3月初可能會(huì)有比較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。

　　實(shí)質(zhì)在于燙平市場(chǎng)波幅

　　值得注意的是，股指期貨作為杠桿性投資工具，其更實(shí)質(zhì)的作用在于燙平市場(chǎng)非理性波動(dòng)。正如中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人多次強(qiáng)調(diào)的那樣，股指期貨市場(chǎng)更多的是一個(gè)管理風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，而不是投資市場(chǎng)。因此，很多業(yè)內(nèi)人士都表示，股指期貨主要制度的準(zhǔn)備完畢意味著股指期貨的推出已是指日可待，但沒(méi)有必要夸大股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)的影響。

　　“放行股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)，對(duì)A股市場(chǎng)有一定的利好作用，但利好有限�！鄙赉y萬(wàn)國(guó)首席分析師桂浩明表示，沒(méi)有必要夸大融資融券和股指期貨的影響。首先，中國(guó)的資本市場(chǎng)需要這兩種工具；其次，市場(chǎng)只是多了個(gè)交易工具，市場(chǎng)的走勢(shì)最終還是看經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和企業(yè)收益等最基本的東西。

　　“一個(gè)交易品種的推出不會(huì)改變證券市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)”，宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)表示說(shuō)，原來(lái)向上的，趨勢(shì)還是向上。另外，投資理念也不會(huì)發(fā)生根本性的改變，原先分析影響市場(chǎng)的幾大因素，比如宏觀(guān)因素、上市公司業(yè)績(jī)、資金面、海外市場(chǎng)等，未來(lái)分析中再加上融資融券和股指期貨這一因素，其中上市公司業(yè)績(jī)?nèi)允欠浅Ｖ匾�的。�?duì)于投資者而言，不管做融資融券還是股指期貨，買(mǎi)空或賣(mài)空哪個(gè)，一定還是基于這個(gè)公司的基本面分析，這是非常關(guān)鍵的。

　　投資者面臨知識(shí)上的“升級(jí)換代”

　　股指期貨和融資融券兩大杠桿工具的推出，意味著A股市場(chǎng)從此將正式告別“單邊市”狀態(tài)，逐步向成熟市場(chǎng)邁進(jìn)。因此，有市場(chǎng)人士表示，股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)的推出，意味著A股市場(chǎng)邁上了一個(gè)新的發(fā)展臺(tái)階，投資者亦應(yīng)及時(shí)調(diào)整思路，更新知識(shí)，以適應(yīng)證券市場(chǎng)的重大變革。

　　“知識(shí)門(mén)檻比資金門(mén)檻更‘高’”，國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石這樣表示。談及股指期貨投資者適當(dāng)性管理，對(duì)投資者參與股指期貨在資金門(mén)檻、基礎(chǔ)知識(shí)和投資經(jīng)歷提出的具體要求，金巖石認(rèn)為，“知識(shí)門(mén)檻才可以稱(chēng)作是真正的門(mén)檻�！苯饚r石一再?gòu)?qiáng)調(diào)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的重要性，他說(shuō)，真正了解股指期貨的知識(shí)，才是投資者參與股指期貨最應(yīng)該注意的問(wèn)題。

　　北大金融與證券研究中心主任曹鳳岐也表示，“這(股指期貨)和股票交易不同，這是以小博大的保證金交易，是一種零和游戲�！彼�以中小投資者和散戶(hù)要“慎入”。因?yàn)樗�需要知識(shí)、需要經(jīng)驗(yàn)、需要資金、需要信心。早期應(yīng)該讓更多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入平衡市場(chǎng)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)更有資金實(shí)力和判斷能力，更熟悉股指期貨的相關(guān)程序。(記者 李俠）