針對(duì)7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，交行研究部昨日發(fā)布研究報(bào)告預(yù)計(jì)，三季度CPI、PPI同比仍會(huì)呈現(xiàn)負(fù)值，但隨著下半年翹尾因素的減弱以及新漲價(jià)因素的增加，物價(jià)運(yùn)行或臨近年內(nèi)低點(diǎn)，并逐步回升�？紤]到7月新增信貸明顯回落、物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)繼續(xù)，近期貨幣政策不會(huì)大幅收緊。

　　交行研究部認(rèn)為，首先，多數(shù)食品價(jià)格繼續(xù)回落將主導(dǎo)CPI繼續(xù)下行；其次，非食品價(jià)格持續(xù)下降助推消費(fèi)價(jià)格跌勢(shì)；再次，翹尾因素仍是近期物價(jià)繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因。2008年同期物價(jià)高基數(shù)效應(yīng)至少在三季度將繼續(xù)影響物價(jià)下行；最后，從我國(guó)貨幣供應(yīng)量的結(jié)構(gòu)來看，只有當(dāng)現(xiàn)金或者活期存款等交易性貨幣占比明顯提高時(shí)，物價(jià)才會(huì)面臨比較大的上漲的壓力。而我國(guó)M1、M2增長(zhǎng)率的剪刀差仍然為負(fù)。在這種局面沒有改變之前，物價(jià)很難出現(xiàn)大幅度上漲。

　　交行研究部預(yù)計(jì)CPI同比增幅在四季度有望轉(zhuǎn)負(fù)為正，但上升速度不會(huì)太快，PPI轉(zhuǎn)正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下，屬于溫和上漲。交行研究部表示，三季度是關(guān)鍵時(shí)期，如果經(jīng)濟(jì)快速回升的勢(shì)頭得到進(jìn)一步確認(rèn)、推動(dòng)物價(jià)上升的因素明顯增多、資產(chǎn)價(jià)格上升過快，今年底或明年初存在貨幣政策調(diào)整的可能性。

　　野村國(guó)際高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春也在11日發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，7月份CPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步降低至負(fù)1.8%，可能促使政策維持當(dāng)前基調(diào)不變，而不會(huì)促使有關(guān)部門采取緊縮政策來控制貸款增長(zhǎng)和過剩流動(dòng)性。

　　孫明春認(rèn)為，未來可能以非常漸進(jìn)的方式將政策重點(diǎn)從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)移到預(yù)防投資過度和資產(chǎn)價(jià)格通脹上來。但他認(rèn)為，這些緊縮政策可能只是技術(shù)性的、溫和的以及具有針對(duì)性的。總體寬松的貨幣政策以及激進(jìn)的財(cái)政政策姿態(tài)至少在今年年底之前不太可能會(huì)發(fā)生改變。(唐真龍 石貝貝)