伴隨著國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)于歐洲債務(wù)問(wèn)題的普遍擔(dān)憂(yōu)形成的市場(chǎng)恐慌，國(guó)際金價(jià)近期游走于1200美元/盎司關(guān)口附近。筆者認(rèn)為，2012年前金價(jià)總體處于上漲之中，短期調(diào)整不足以撼動(dòng)金價(jià)強(qiáng)勢(shì)。就投資者而言，由于金價(jià)短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)難免，因此選擇黃金作為中長(zhǎng)期保值工具的思路更為可取。

　　黃金沖刺歷史新高

　　從各種指標(biāo)看來(lái)，希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭和西班牙信用狀況仍在持續(xù)惡化之中，未來(lái)信用評(píng)級(jí)被進(jìn)一步下調(diào)的可能性仍然較高。從世界范圍來(lái)看，英國(guó)與日本的信用狀況有持續(xù)惡化的趨勢(shì)，中期被下調(diào)信用評(píng)級(jí)的可能性仍然存在。在這種情況下，短期黃金市場(chǎng)中的避險(xiǎn)需求很難改變，特別是投資者擔(dān)憂(yōu)擴(kuò)散到整個(gè)歐元區(qū)，而不只是受財(cái)政問(wèn)題困擾、導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)的問(wèn)題本身。如何獲取融資將成為長(zhǎng)期問(wèn)題，而這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將造成何種沖擊則是歐元面臨的核心問(wèn)題。

　　對(duì)于長(zhǎng)期黃金價(jià)格的走勢(shì)，我們認(rèn)為2012年前黃金市場(chǎng)處于上漲之中，2012年黃金將隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)入到一個(gè)新的階段。2010年內(nèi)維持1350美元的觀點(diǎn)，對(duì)于黃金大幅度上漲持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。不過(guò)，在金價(jià)進(jìn)一步上漲過(guò)程中，積累的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也將增加，這將給1200美元附近才進(jìn)入黃金市場(chǎng)的投資者帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)前來(lái)看，雖然黃金進(jìn)入到傳統(tǒng)需求淡季，但伴隨著金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，黃金下跌空間有限。從市場(chǎng)情緒指標(biāo)VIX指數(shù)來(lái)看，VIX指數(shù)在7日大幅度上升至41附近，隨后在歐盟和IMF以及各央行達(dá)成一致的援助計(jì)劃公布后，10日VIX指數(shù)回落至29附近。COMEX期金凈多單近兩周增加約2%，至23萬(wàn)余手；同時(shí)，全球最大的黃金ETF——SPDR GOLD SHARES近兩周持金量增加超過(guò)50噸，至1192噸的歷史新高。此外，美元指數(shù)在四個(gè)交易日連續(xù)突破82-85的四個(gè)整數(shù)關(guān)口，雖在周一波動(dòng)劇烈，但由于歐元反彈疲弱，前景依然看漲。受到歐洲需求預(yù)期下降和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程復(fù)雜的預(yù)期影響，TIPS顯示的通脹預(yù)期出現(xiàn)下滑，顯示當(dāng)前階段通脹預(yù)期并不是主要推動(dòng)力。

　　結(jié)合上述情況看，避險(xiǎn)資金成為了黃金和美元快速上漲的主要?jiǎng)幽�。在這種氛圍中黃金近期依然易漲難跌，并大有突破歷史高點(diǎn)的可能。但從操作的角度來(lái)看，由于市場(chǎng)情緒捉摸不定，歐洲市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好依然較低，但其他市場(chǎng)情緒有逐漸穩(wěn)定的跡象，這將對(duì)投資者操作，特別是1200美元附近才進(jìn)入市場(chǎng)的投資者帶來(lái)持有風(fēng)險(xiǎn)。

　　中長(zhǎng)線(xiàn)投資更為適宜

　　從國(guó)內(nèi)情況看，受益股市、地產(chǎn)市場(chǎng)下挫，黃金明顯受到資金追捧�；�于國(guó)內(nèi)當(dāng)前氛圍以及國(guó)際金融市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間的判斷，我們認(rèn)為短期黃金價(jià)格上漲空間有限，創(chuàng)出歷史新高的概率隨著市場(chǎng)避險(xiǎn)需求的增加有所上升，但1200美元上方的空間在未來(lái)1個(gè)月內(nèi)相對(duì)有限，我們判斷在50美元以?xún)?nèi)(約10元人民幣)，提醒投資者在股市下挫的背景下，切忌盲目在高位進(jìn)入黃金市場(chǎng)博取價(jià)差收益。隨著黃金價(jià)格挑戰(zhàn)歷史高點(diǎn)，階段性介入黃金市場(chǎng)尋求保值的價(jià)值受到金價(jià)波動(dòng)加劇和高位進(jìn)場(chǎng)持有成本較高的影響而下降。

　　這是因?yàn)椋�假設(shè)我們對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間黃金價(jià)格的上漲空間判斷成立，10元人民幣的上漲僅僅相當(dāng)于購(gòu)入黃金實(shí)物的交易成本，對(duì)于博取短期價(jià)差的投資者機(jī)會(huì)成本較大。相對(duì)而言，從歐洲債務(wù)問(wèn)題和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，以及受制國(guó)內(nèi)股市低迷的角度，選擇黃金作為中長(zhǎng)期保值工具的思路較為可取。（首創(chuàng)期貨 劉旭）

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