股指期貨漸行漸近，但投資門檻太高要50萬元，普通基民的投資策略或?qū)⒏淖�。上周，中證網(wǎng)進(jìn)行的“股指期貨推出后，哪類基金最受投資者青睞”的調(diào)查顯示，45.28%的受調(diào)查者明確表示最青睞指數(shù)基金，其次則是大盤藍(lán)籌基金，占比為27.59%。

　　“后股指期貨時(shí)代”，基民買指數(shù)型基金或者定投指基會(huì)賺嗎？是否可以借指數(shù)基金“繞道”參與？股指期貨來了，會(huì)進(jìn)一步“拉伸”、還是會(huì)“熨平”市場震蕩？期指和指數(shù)基金是什么關(guān)系？期指門檻高，普通人如何間接投資期指？

　　概念

　　股指期貨和指數(shù)基金分屬兩個(gè)市場

　　“可簡稱為‘期指’和‘指基’的股指期貨和指數(shù)基金，其實(shí)分別屬于兩個(gè)不同市場�！睒I(yè)內(nèi)人士昨澄清這倆聽起來有些“像”的名詞，股指期貨是期貨品種，指數(shù)基金是基金品種。

　　“股指期貨”全稱“股票價(jià)格指數(shù)期貨”，也可稱為“股價(jià)指數(shù)期貨”、“期指”，作為“期貨交易”的一種類型，“股指期貨”交易與鋼材、大豆、原油等普通“商品期貨交易”，具有基本相同的特征和流程，同樣也需要投資者較高的專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力——一旦方向做反，有可能被強(qiáng)制平倉“血本無歸”。其門檻也較高，譬如期指是50萬元。而指數(shù)基金，普通投資者可通過銀行或券商購買，起點(diǎn)一般幾百元至1千元即可。它與其他基金最大的區(qū)別在于被動(dòng)跟蹤股票市場的某一種指數(shù)，并保持95%以上的倉位。指數(shù)漲，指基凈值收益就漲；指數(shù)跌，指基收益也跌�？捶戳朔较驎�(huì)遭遇虧損，但賣出就可以止損。

　　較常見的指數(shù)基金如去年熱賣的華夏滬深300、易方達(dá)滬深300指數(shù)基金，銀河滬深300價(jià)值等，都是跟蹤滬深300指數(shù)的，或自300中“優(yōu)中選優(yōu)”挑選100只股跟蹤。但指基和期指之間也有密切聯(lián)系。

　　“就像大豆是大豆期貨的‘現(xiàn)貨’一樣，期指也有‘現(xiàn)貨’，那就是股市上與之相對(duì)應(yīng)的指數(shù)�！�

　　目前中金所設(shè)計(jì)的期指合約，依據(jù)的正是滬深300指數(shù)，也就是說，股指期貨和滬深300指數(shù)基金，參考標(biāo)的較一致。業(yè)內(nèi)人士昨還猜測，“并不排除今后會(huì)開發(fā)中證100指數(shù)合約等�！�

　　機(jī)會(huì)

　　股指期貨推出將提升指基投資價(jià)值

　　滬深300指基

　　有望被更多基金配置

　　在上述調(diào)查中，有一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象：后股指期貨時(shí)代，僅有7.19%的受調(diào)查者選擇偏股型基金，這個(gè)數(shù)字甚至還不如固定收益基金19.93%的關(guān)注度。

　　南方滬深300、深成ETF及聯(lián)接基金基金經(jīng)理潘海寧表示，從美國、德國、日本等國家和地區(qū)來看，股指期貨推出前后，大盤股指數(shù)的市場表現(xiàn)往往都跑贏中小盤指數(shù)，股指期貨將進(jìn)一步提升指數(shù)基金的投資價(jià)值。對(duì)于指數(shù)基金特別是滬深300指數(shù)基金、中證100指數(shù)基金,股指期貨一旦推出，滬深300指數(shù)有望成為市場的重要籌碼，并被更多基金所配置。股指期貨推出的預(yù)期，有望使滬深300指數(shù)成份股的價(jià)格因資金追捧而進(jìn)一步上漲，從而對(duì)以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)基金產(chǎn)品及那些主要投資于滬深300成份股的偏股型基金構(gòu)成利好。

　　未來指數(shù)基金

　　申購贖回將更頻繁

　　此外，股指期貨的推出減少了指數(shù)基金跟蹤誤差和提高投資效率。以中證100基金為例,目前申購資金從銀行申購到進(jìn)入基金賬戶相隔兩天,這段時(shí)間內(nèi)如果中證100指數(shù)上漲,會(huì)造成一定的跟蹤誤差。利用股指期貨,指數(shù)基金可通過其杠桿效應(yīng)使用一小部分資金做多股指期貨合約,等資金到賬后平倉,從而降低基金的跟蹤誤差。簡言之,利用杠桿效應(yīng),指數(shù)基金可用0.6%的倉位做股指期貨,經(jīng)過10倍的杠桿放大,就可實(shí)現(xiàn)100%盯住指數(shù)。

　　一個(gè)可預(yù)計(jì)的現(xiàn)象是，股指期貨推出之后，指數(shù)基金申購贖回?zé)o疑會(huì)更加頻繁，單筆額度會(huì)更大，這將促進(jìn)基金管理公司在現(xiàn)有指數(shù)基金產(chǎn)品上進(jìn)行創(chuàng)新，使指數(shù)基金能夠更有效滿足套利交易的需求。

　　選基眼要“尖”

　　還是以滬深300基金為主

　　“由于股指期貨本身就以滬深300為標(biāo)的，因此一旦推出期指，若帶動(dòng)大盤上漲，則最直接受益的，莫過于此類指數(shù)基金�！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果從這個(gè)角度來說，繼續(xù)持有指數(shù)基金是有道理。但也不宜盲目認(rèn)購。吳磊指出，基金其實(shí)分為兩大類：一類是理財(cái)型；一類是工具型。理財(cái)型會(huì)擇時(shí)，并根據(jù)倉位調(diào)整實(shí)現(xiàn)收益最大；不擇時(shí)的是工具類，時(shí)刻保持高倉位，比如指數(shù)基金。如果不會(huì)擇時(shí)，則選第一類；如果需要工具，則選第二類。

　　業(yè)內(nèi)人士還提醒說，將來監(jiān)管部門出臺(tái)細(xì)則、確定哪些基金可投資期指后，基民有意投資又沒50萬資金，就可借道這些基金。但挑選時(shí)眼要“尖”，比如以往關(guān)注的是“它的股票倉位多少，重倉是什么股？”今后則還要關(guān)注基金經(jīng)理對(duì)衍生工具的管理能力。此外，隨著市場的發(fā)展，將來還有可能出現(xiàn)像QDII專門是針對(duì)海外市場的基金一樣，更細(xì)分的可專門針對(duì)股指期貨的基金。好買基金研究中心專家則提醒投資者，還是以滬深300基金為主。

　　目前，市場已有14只滬深300基金，包括華夏、易方達(dá)等去年都先后推出滬深300指數(shù)基金。其中，嘉實(shí)滬深300(LOF)基金是國內(nèi)規(guī)模最大的基金，截至去年年底的規(guī)模已接近400億元，而申萬巴黎滬深300價(jià)值指數(shù)基金本月也開始發(fā)行。(徐建華 馬燕)