10月20日，海外人民幣無本金交割遠期(NDF)市場的一年期美元/人民幣NDF觸及14個月低位6.5721，暗示市場預(yù)期人民幣兌美元1年內(nèi)可能升值3.9%。近期，國內(nèi)外匯貸款和外匯存款一增一減的趨勢，也同樣是人民幣升值預(yù)期升溫的表現(xiàn)。

　　專家認為，隨著出口下滑速度減緩，中國外貿(mào)外資情況好轉(zhuǎn)，同期熱錢壓力也再度升溫，人民幣或面臨更大升值壓力。在這一背景下，投資者的資產(chǎn)應(yīng)該如何合理配置呢？

　　資源資產(chǎn)類受益升值

　　今年以來，美元經(jīng)歷了兩輪貶值過程，考慮到人民幣匯率形成機制以及中國經(jīng)濟復(fù)蘇前景等因素，看起來人民幣升值預(yù)期在近期正在被重新點燃，并有可能在2010年成為政策現(xiàn)實。同時，近期中國出現(xiàn)了大量資本流入的局面。分析師認為，這將進一步推高A股。

　　中投證券分析師古振華認為，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇和美元指數(shù)走低，未來熱錢仍將持續(xù)流入國內(nèi)，但只要中國保持持續(xù)而漸進的升值就不僅不會對中國的出口造成實質(zhì)性的沖擊，反而利于推動內(nèi)需和刺激中國的進口，同時也會推高包括A股及房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價格。

　　在今年二季度美元匯率貶值過程中，總體而言大宗商品價格出現(xiàn)了同步的上升。CRB期貨指數(shù)從3月初200左右的水平大幅上升至6月末超過250的水平，漲幅接近25%。原油價格也是類似走勢。分析師認為，考察人民幣升值對價格走勢的傳到路徑可以看出，首先獲益的將是資源品價格，其后將傳遞到資產(chǎn)價格領(lǐng)域。華融證券分析師張紅杰表示，人民幣升值預(yù)期下的投資策略將重回資源和資產(chǎn)。首推煤炭、有色、證券，重點關(guān)注房地產(chǎn)、銀行。

　　張紅杰表示，今年以來，在全球經(jīng)濟回暖和美元貶值預(yù)期的共同作用下，有色金屬價格呈現(xiàn)穩(wěn)步回升勢頭，黃金、銅和鋁累計漲幅為20.3%、14%和102%。預(yù)計美元貶值和全球經(jīng)濟回升勢頭仍會繼續(xù)，有色金屬行業(yè)景氣度有望繼續(xù)回升。

　　對于目前火熱的金融、地產(chǎn)板塊，上投摩根銷售總監(jiān)徐紅光表示，更看好金融一些，因為無論是經(jīng)濟復(fù)蘇還是人民幣升值，金融都是很受益的板塊。而今年三月份開始的房地產(chǎn)價格的上漲帶有很大的政策性推動因素。張紅杰也認為，下一階段，政府可能更傾向于增加供給來穩(wěn)定房價，房地產(chǎn)投資有望繼續(xù)回升，但房價虛高成為房地產(chǎn)市場持續(xù)向好的障礙。

　　匯市

　　非美元貨幣可規(guī)避風(fēng)險

　　建行的理財顧問表示，近期人民幣兌美元是在一個很小的空間內(nèi)波動，并不像其他非美元貨幣一樣大幅升值。整體而言人民幣對澳幣、歐元已經(jīng)在貶值。在外匯資本配置方面，可以考慮分散投資幣種，投資一些非美元貨幣，比如現(xiàn)在熱門的商品貨幣。

　　對于對匯市不甚了解的投資者，他建議，可以選擇投資外匯理財產(chǎn)品，重點考慮澳元理財產(chǎn)品。在人民幣升值的大環(huán)境下，由于人民幣理財產(chǎn)品大多數(shù)為非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤于貨幣基金、債券基金，因此收益率還是較低。而外幣產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)性為主，掛鉤于收益率相對較高的黃金、石油、股票等。即使人民幣小幅升值，外幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益率還是相對高些。

　　據(jù)普益財富不完全統(tǒng)計，10月30日至11月5日一周的時間，6家銀行共發(fā)行19款外幣理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)較上周增加明顯。其中美元產(chǎn)品和歐元產(chǎn)品的收益率較低，澳元產(chǎn)品收益最高，港幣產(chǎn)品收益第二。

　　統(tǒng)計顯示，美元32天期理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為0.40%，最高為0.45%；3個月期理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為0.90%，最高為1.20%；6個月期理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為0.95%，最高為1.60%；1年期理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為1.30%，最高為2.20%。歐元3個月期與6個月期理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率分別為0.75%、0.95%。

　　澳元3個月期理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為2.25%，最高為2.30%；6個月期理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為3.00%，最高為3.30%。港幣3個月期理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率最低為0.40%，最高為0.80%；6個月期理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率為1.80%。

　　建行的理財顧問建議，投資者選擇期限較短的理財產(chǎn)品。他特別提醒，對于在境內(nèi)以人民幣資金募集的QDII產(chǎn)品，需要購匯轉(zhuǎn)換成外幣之后再投資于境外市場。投資于這類產(chǎn)品時，對于人民幣升值引起的匯率風(fēng)險需要予以關(guān)注。在短期境外投資時，人民幣幣值相對穩(wěn)定可控，升值影響不是很大。但若進行長期投資，匯率因素應(yīng)該考慮在內(nèi)。

　　股市

　　黃金

　　中長期價格趨勢性上漲

　　最近一段時間，黃金價格一枝獨秀，歐洲市場11日，現(xiàn)貨金價突破1110美元，觸及每盎司1113.75美元的紀錄高位，富通銀行的交易員更預(yù)計，金價有望在年底前突破1300美元/盎司。分析師認為，美元貶值仍是帶動因素，黃金中長期價格仍然趨漲。

　　影響黃金價格的還有澳洲央行和挪威央行的突然加息，銀率網(wǎng)分析師表示，加息對于黃金價格的影響主要基于三個方面：一是通脹因素，作為宏觀調(diào)控手段，控制通脹風(fēng)險是央行加息主要作用之一，而黃金又是抵御通脹的天然工具，所以資金涌入黃金市場對沖保值，從而提振金價就顯得順理成章；二是美元聯(lián)動性上，由于美聯(lián)儲曾不止一次表示將在未來一段時間維持極低利率水平，而非美貨幣的加息無疑就增加了美元利息差的壓力，美元資產(chǎn)吸引力就會降低，那么與美元保持負相關(guān)性的黃金就會再在美元貶值的過程中獲得有利的推動力量；另外加息帶來的影響就是對投資領(lǐng)域的沖擊，投資于股市或期貨市場的投資者，擔(dān)心加息對市場造成打擊，為了規(guī)避即將到來的風(fēng)險，會選擇購買黃金等貴金屬進行保值。

　　銀率網(wǎng)分析師建議，在11月的黃金投資策略上，可以考慮逢低加倉、逢高減倉。操作上，金價整體走勢依然向上運行，1035與1027美元將是11月內(nèi)重要支撐位置，短期若黃金價格到以上兩處支撐可以及時逢低加倉做多。國內(nèi)黃金投資者可等待在金價回調(diào)至226元/克附近逢低買入，中長期持有，保守目標上看至240元/克上方。

　　樓市

　　一線城市還有上漲行情

　　今年3月以來，房地產(chǎn)價格再度掀起一輪升勢，山西證券分析師伊磊認為，房價未來走勢還取決于信貸數(shù)據(jù)和通脹預(yù)期，考慮到相關(guān)政策的延續(xù)性和差異性，預(yù)計年底前房價還將維持高位。但是，由于10月份房價環(huán)比增速已經(jīng)有所停滯，特別是二手房環(huán)比增速出現(xiàn)下降，山西證券認為，高房價已經(jīng)開始制約銷售的進一步提升。

　　分析師表示，由于房市和股市是熱錢潛伏的重要領(lǐng)域，而且資產(chǎn)的泡沫化傾向一時也難以消除，在京滬這類一線城市的房地產(chǎn)價格仍會有一波上漲行情。

　　中金公司的研究報告指出，隨著北京市場2003、2004年高量供應(yīng)土地的去化，以及人口持續(xù)涌入帶來的需求持續(xù)，北京房地產(chǎn)市場在未來幾年將面臨供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)，未來房價將存在較大的上行空間。中金認為，北京房地產(chǎn)市場將呈結(jié)構(gòu)性差異，隨著庫存量的降低而同時供給的結(jié)構(gòu)性變化，城區(qū)房價將呈快速上升態(tài)勢。(記者 劉振冬)