如果從經(jīng)濟(jì)總量來看，處在當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)“風(fēng)暴眼”中的希臘只是一個(gè)小國。最近幾天以來，歐盟、國際貨幣基金組織和西方主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行正在全力應(yīng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)。但在這個(gè)時(shí)候，我們不妨反過來想一想，小小的希臘何以能撼動(dòng)全球。

　　按官方匯率計(jì)算，2009年希臘經(jīng)濟(jì)總量約為3422億美元，只占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量的2%左右。但為什么這個(gè)小小的2%，竟然可以將歐元區(qū)其他的98%拉下水？從世界范圍看，為什么經(jīng)濟(jì)總量排名34位的希臘，竟然可以讓國際金融危機(jī)出現(xiàn)第二輪沖擊波？

　　具體來說，希臘政府國債余額約為3000億歐元，被全球各地的不同投資者所持有，這里面包括銀行、保險(xiǎn)公司等。如果希臘政府出現(xiàn)破產(chǎn)或進(jìn)行債務(wù)重組，所有持有希臘國債的投資者都將遭受損失。到時(shí)候，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的利潤需要重新計(jì)算，許多銀行的資本充足率將面臨考驗(yàn)。所以，任何有關(guān)希臘政府可能出現(xiàn)債務(wù)違約的擔(dān)憂，都會(huì)觸及這部分投資者的直接利益。

　　必須指出的是，由于過去十幾年金融衍生品市場(chǎng)迅速發(fā)展，有關(guān)希臘國債的各種金融衍生品也規(guī)模巨大，其中與希臘國債有關(guān)的“信用違約掉期”(CDS)就是一個(gè)明顯的例子。本來CDS合約只是一種幫助投資者在購買希臘國債時(shí)，對(duì)沖希臘政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，但如同許多金融衍生品一樣，CDS合約經(jīng)過長期發(fā)展，其原來的保險(xiǎn)功能反而不那么重要了，許多投資者更看重其作為金融市場(chǎng)“對(duì)賭”工具的作用。兩個(gè)并不直接購買希臘國債的投資者，也可能會(huì)以CDS合約的形式，“對(duì)賭”希臘政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槎凳跜DS合約的投行或其他機(jī)構(gòu)總能收取中介費(fèi)用，加上參與其中的投資者總希望自己判斷正確而實(shí)現(xiàn)獲利，所以這種“對(duì)賭式”CDS合約泛濫。一旦希臘政府出現(xiàn)債務(wù)違約，所有參與其中的投資者也會(huì)受到?jīng)_擊。

　　希臘債務(wù)危機(jī)撼動(dòng)全球，從投資者情緒來看，主要還是因?yàn)閲�際金融危機(jī)過后，投資者信心不足。從2007年夏美國次貸危機(jī)爆發(fā)，到目前已接近三年，世界經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)一波三折，異常復(fù)雜。2009年3月份開始，全球股市觸底反彈。與此形成鮮明對(duì)比的則是，國際金融危機(jī)后續(xù)影響仍然存在，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭十分脆弱。在這種情況下，全球股市的反彈注定難以持久。任何新的風(fēng)吹草動(dòng)，都可能導(dǎo)致市場(chǎng)開始回調(diào)。過去幾個(gè)月，市場(chǎng)炒作的由頭主要是希臘債務(wù)危機(jī)。因此也可以說，是希臘債務(wù)危機(jī)，給了全球投資者在2009年大賺之后抽身的一個(gè)由頭。

　　從現(xiàn)代金融業(yè)的運(yùn)行機(jī)制來看，金融市場(chǎng)作為一種“信心經(jīng)濟(jì)”，存在天然的“超前”和“恐慌”傾向。從國際金融危機(jī)就可以看出，投資者并不會(huì)等到世界經(jīng)濟(jì)真的陷入大蕭條后才會(huì)驚慌失措，而是在世界經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)衰退的時(shí)候，就做出了世界經(jīng)濟(jì)有可能陷入大蕭條的最壞打算，進(jìn)而據(jù)此采取操作，導(dǎo)致市場(chǎng)“跌過了頭”。從希臘債務(wù)危機(jī)來看，投資者同樣存在這種傾向。從2009年年底開始，市場(chǎng)就開始擔(dān)心希臘債務(wù)危機(jī)。過去幾個(gè)月，投資者不僅擔(dān)心希臘政府，而且擔(dān)心葡萄牙和西班牙政府出現(xiàn)問題。在歐盟5月10日推出有史以來最大金融救助計(jì)劃之后，投資者還擔(dān)心計(jì)劃是否有效，世界經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇。正是這種“超前”和“恐慌”傾向，導(dǎo)致在希臘政府尚未破產(chǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)已經(jīng)將最壞的情形考慮在內(nèi)了。

　　最后，希臘債務(wù)危機(jī)撼動(dòng)全球，還與信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的“畸形”話語霸權(quán)有關(guān)。標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，本來只是一種私人金融中介組織，但西方國家監(jiān)管部門卻賦予了它們作為市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)最終裁決者的崇高地位。三家機(jī)構(gòu)因此具備了“一言可以滅國”、“一言可以興邦”的超級(jí)金融話語權(quán)。金融市場(chǎng)對(duì)于三家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的迷信，導(dǎo)致三家機(jī)構(gòu)每一次下調(diào)希臘等歐元區(qū)國家主權(quán)信用評(píng)級(jí)或展望，都會(huì)在全球范圍內(nèi)引發(fā)波動(dòng)。對(duì)此，外界普遍認(rèn)為，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也是引發(fā)危機(jī)的部分原因，應(yīng)該削弱它們的影響力，并加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。（明金維）