新股溢價越來越小，直至成為套牢板。打新“杯具”了，從某個角度說卻是市場化的幸事。

　　據wind數據統計顯示，一年內有258家公司登陸A股，22家公司登陸主板，148家公司上市中小板，88家公司登陸創(chuàng)業(yè)板。高發(fā)行價與高市盈率未變，今年上市的143家公司首發(fā)市盈率接近60倍，遠遠高于以往二三十倍的首發(fā)市盈率。從今年1月開始，中國西電成為新股上市首日破發(fā)第一單后，迄今有89只新股破發(fā)。不僅普通投資者，連打新基金也深套其中，打新神話再次破滅。

　　恐慌之下，網上中簽率創(chuàng)新高。 5月以來上市的創(chuàng)業(yè)板新股平均網上中簽率首次突破1%，一舉創(chuàng)出創(chuàng)業(yè)板上市以來的月度新高。與此同時，網上平均凍結資金創(chuàng)出年內新低，網下凍結資金也環(huán)比大幅下降。

　　如果有關方面就此放松對新股上市限額的管制，就像放棄窗口指導一樣，破發(fā)是市場化的幸事；如果新股發(fā)行不過是流動性下降、股市下挫的結果，破發(fā)只能說明是中國證券市場老病復發(fā)，并不能印證新股發(fā)行的完善。

　　在打新“杯具”中存在著市場化的萌芽。打新熱情下降，監(jiān)管部門不為所動，新基金與新股的發(fā)行依舊。不管有多少資金打新、或者有多少上市公司破發(fā)，本不是證監(jiān)會的責任，而是市場的選擇。有了現在的破發(fā)，有了將來的發(fā)行失敗，證券市場才能減少圈錢的動力，才能進行真正買者自負的風險教育。但是，一二級市場存在巨大差價，說明新股發(fā)行詢價機制亟待完善，以免讓新股發(fā)行市場化成為損害普通投資者利益的幌子。

　　我國的詢價機制存在利益輸送。新股發(fā)行改革最大的成果是采用詢價機制，改變了以往由監(jiān)管層看守價格的弊端。目前A股市場的新股由264家詢價機構主導，這些機構必須向上報價才能獲得新股配售權，但這些機構不必參與購買，也就是說，他們事實上不必對過高的報價負責。大嘴一張，有實際利益而無實際損害，所以詢價過程中大嘴遍地。除此之外，為了積累日后公司投行、自營業(yè)務需要的廣闊人脈，甚至常常出現友情出演高報價的情況。

　　發(fā)行人、保薦機構與詢價機構一團和氣，各取所需，低報高買的結果是驚人的，高市盈率發(fā)行成為常態(tài)，包括破發(fā)股依然能夠以高市盈率發(fā)行，在中小板上市的海普瑞獲得211家機構提供有效報價，最高報價竟然達230元，平均報價高達170元左右。

　　質地普通的上市公司，其價格被一群黑嘴托到高位，即便破發(fā)損害了投資者，對于已經上市的公司與風險投資者而言，仍是一本萬利。目前的發(fā)行機制可能損害了二級市場投資者，而保護了上市公司與風險機構、中介機構。詢價機構理應受到質詢，直至最終被取消詢價資格，而作假的中介機構應該為自己的不誠信，付出經濟與法律的雙重代價。

　　中國證監(jiān)會一直致力于發(fā)展市場化的新股發(fā)行機制，但要達到健康的市場化路途遙遠。發(fā)行新股的價格永遠過高，屢屢出現數千億元人民幣圍追一個新股的 “盛況”，在遭到市場人士痛斥后，新一輪改革開始。新股投機則改頭換面，在一級市場的上游，在中介機構卷土重來。