昨日，財政部招標發(fā)行的一年期固息國債遭遇部分流標，為近六年來首次。分析人士表示，貸款半年以來的大幅增長累積使得反映銀行體系流動性充裕程度的指標——超儲率下降迅速，逼近歷史最低水平，影響認購熱情。

　　昨日，財政部招標發(fā)行了今年第十四期記賬式附息國債，計劃的280億發(fā)行量吸引了329.1億元的投標量，盡管認購倍數(shù)達到1.175倍，但符合投標規(guī)則的僅275.2億元，導致4.8億元的國債流標, 為一年期國債近六年來首次出現(xiàn)流標。

　　而該期國債最終的中標利率為1.06%，略低于此前1.07%的預測均值。

　　認購倍數(shù)創(chuàng)今年最低

　　即便從認購倍數(shù)來看，也顯示出銀行資金面趨緊。

　　在今年已經(jīng)發(fā)行的14期記賬式附息國債中，認購倍數(shù)整體呈下降趨勢，5月13日招標發(fā)行的第八期認購2.68的倍數(shù)為最高，其后6期認購倍數(shù)依次大幅下滑，昨日1.175倍的倍數(shù)為最低認購倍數(shù)。

　　原因分析

　　銀行資金面偏緊

　　恐央行政策趨緊

　　光大證券分析師賀毅：

　　銀行資金面偏緊

　　“銀行是一年期國債的主要需求方，其中又以大行為主。”光大證券分析師賀毅對記者表示，而昨日國債的部分流標則反映了銀行的需求熱情降溫。

　　“(一年期國債)利率太低了，前期是因為超儲率高，銀行資金運用壓力較大，還愿意拿出來買債，但現(xiàn)在超儲率降下來了，所以認購熱情也就下來了�！辟R毅稱。

　　據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年3月末，金融機構(gòu)超儲率為2.28%，與去年底的5.11%相比,金融機構(gòu)超儲率在一個季度就大幅下降了2.83個百分點，而歷史最低水平為1.5%。盡管目前二季度的金融數(shù)據(jù)還未公布，但考慮到二季度銀行貸款量的繼續(xù)增長，賀毅認為，若按照一季度的下降幅度來估算，二季度融機構(gòu)超儲率或會在2%以下。而超儲率下降則意味著銀行資金面開始偏緊。

　　興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學家魯政委：

　　恐央行政策趨緊

　　興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學家魯政委則表示，昨日國債部分流標，主要是因為IPO重啟后回購利率上升，回購利率高過國債利率，銀行通過回購拆入資金買入國債屬虧本買賣。

　　此外，央行昨日發(fā)布公告，稱今日將同時進行500億3月期和500億1年期央票的招標發(fā)行。這是自去年11月停發(fā)一年期央票逾7個月以來的重啟。

　　魯政委認為，這再次印證了市場對貨幣政策微調(diào)趨緊的猜測，對資金面的擔憂也使得昨日國債招標受挫。

　　交行首席經(jīng)濟學家連平：

　　利率低乏人追捧

　　不過，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平卻認為，銀行體系整體資金面依然十分充裕，二季度的銀行超儲率是否會到2%之下目前還難預計。

　　連平認為，昨日國債部分流標的主要原因在于利率太低，而目前回購利率、央票利率都出現(xiàn)上升趨勢。他認為，國債的合理利率應在1.4%左右，應超過1.3%的銀行資金成本�！皣鴤�出現(xiàn)部分銷不完的情況，可能還有部分中小行因為頭寸緊張沒有參與�！�(黎雯)