昨日尾盤(pán)雖然收紅，但兩市總計(jì)不到1400億的成交量還是讓人感覺(jué)到了一絲寒意。一些業(yè)內(nèi)人士告訴記者，過(guò)去兩年時(shí)間，股市上漲了300%，而其間沒(méi)有過(guò)一次像樣的調(diào)整，近期股市雖有調(diào)整，但并沒(méi)有跌透，行情處在十分敏感的階段，投資操作需注意避開(kāi)三大風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。

　　成交萎縮令券商概念很受傷

　　券商股及券商概念股從今年3月份開(kāi)始集體發(fā)飆，只要能與券商沾點(diǎn)邊的股票，不管業(yè)績(jī)?cè)趺礃�，都能拉幾個(gè)漲停。

　　券商概念股的估值與證券公司的業(yè)績(jī)有著很大的相關(guān)性，而券商業(yè)績(jī)又與股市的成交量及漲跌直接相關(guān)。在1300點(diǎn)的時(shí)候，滬市成交量一般在40億元左右，證券公司的傭金收入極少，同時(shí)因?yàn)楣善痹谙碌�，證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)也是虧損的。但最近一段時(shí)間，滬市日成交達(dá)到3000億元，甚至最多時(shí)高達(dá)4000億元，證券公司的傭金收入數(shù)十倍地上漲，證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)所買(mǎi)入的股票也大幅上漲，同時(shí)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)也能收取大量承銷(xiāo)費(fèi)用。

　　但是每天3000億元的成交量可以持續(xù)嗎？有分析人士指出，若以證券公司這種情況下的業(yè)績(jī)作為依據(jù)來(lái)衡量券商股的估值水平，顯然是不合理的。每天3000億的成交很容易便消耗掉了股市的能量，而一旦成交量按目前這種速度縮水，券商的傭金收入肯定會(huì)大幅下降，再加上券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損，券商股此前的跌幅恐怕遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

　　藍(lán)籌難在跌勢(shì)中獨(dú)善其身

　　近期不斷有股評(píng)人士吹捧藍(lán)籌股將是跌勢(shì)中唯一的避風(fēng)港。但記者注意到，截至昨日收盤(pán)，牛網(wǎng)軟件顯示的滬深300平均靜態(tài)市盈率已經(jīng)在90倍以上，其中萬(wàn)科為49.9倍，茅臺(tái)為52.4倍，招行為35.7倍。難道大盤(pán)跌勢(shì)形成的時(shí)候，藍(lán)籌股真的可以獨(dú)善其身？

　　有分析人士認(rèn)為，藍(lán)籌股不跌幾乎是不可能的。原因有四：一是國(guó)內(nèi)A股與H股的折價(jià)普遍仍在30%以上，要達(dá)到平衡，很多發(fā)行了H股的藍(lán)籌股還有很大的下調(diào)空間；二是藍(lán)籌股本身的市盈率已經(jīng)過(guò)高，有調(diào)整需要；三是基金的后續(xù)資金可能不足以支撐大盤(pán)股的上漲，而在大盤(pán)處跌勢(shì)時(shí)，開(kāi)放式基金遭到贖回的壓力亦非常大；四是大盤(pán)紅籌回歸，資金壓力將更大，內(nèi)地投資者的炒新習(xí)慣將促使大量資金流向新藍(lán)籌。

　　垃圾股可能是永遠(yuǎn)的痛

　　4月份，香港《明報(bào)》曾刊登過(guò)一篇關(guān)于內(nèi)地基金首季多跑輸大市、基金經(jīng)理成散戶(hù)嘲笑對(duì)象的報(bào)道。3月份，績(jī)差股、微利股可謂是雞犬升天，買(mǎi)什么漲什么。但當(dāng)時(shí)建信基金投資總監(jiān)李華預(yù)計(jì)，年內(nèi)垃圾股泡沫必然破滅，到時(shí)候投資這批股票的散戶(hù)，將會(huì)損失慘重，而且這種損失將遠(yuǎn)超他們的預(yù)期。

　　李華的預(yù)言似乎正在變成現(xiàn)實(shí)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，以6月29日為基準(zhǔn)日，ST股票有27只近五個(gè)交易日跌幅逾20%，平均跌幅為10.61%；申萬(wàn)風(fēng)格指數(shù)中的微利股和績(jī)差股中有73只跌幅逾20%，最多的跌去近34%，平均跌幅為13.27%，昨日更是有55只ST股封于跌停，有近四成股票跌回3月以前水平，而且大多還處于下跌趨勢(shì)。

　　分析人士指出，垃圾股就應(yīng)該是垃圾價(jià)，白菜賣(mài)出黃金價(jià)肯定不正常，題材股帶給投資者的也多半是失望。對(duì)于那些沒(méi)有來(lái)得及跑或者想跑卻跑不掉的股民來(lái)說(shuō)，垃圾股可能是他們心中永遠(yuǎn)的痛。(賀輝紅）