中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)昨日在“中國(guó)經(jīng)濟(jì)50人論壇”上發(fā)表演講時(shí)表示，從國(guó)際股市的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，股市本性就不可能是一個(gè)平緩上漲的過(guò)程，因此，不能指望通過(guò)出臺(tái)政策來(lái)使股市平緩上漲，宏觀調(diào)控政策目標(biāo)不能瞄準(zhǔn)調(diào)控股市。
李揚(yáng)表示，當(dāng)前，我國(guó)面臨的流動(dòng)性膨脹問(wèn)題可能長(zhǎng)期存在，僅僅依靠貨幣當(dāng)局，并繼續(xù)沿用現(xiàn)有的政策手段來(lái)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性膨脹問(wèn)題，恐怕難以奏效。但流動(dòng)性膨脹不一定是壞現(xiàn)象，充裕的流動(dòng)性有助于實(shí)現(xiàn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)保持低通貨膨脹條件下的高速增長(zhǎng)。
李揚(yáng)指出，流動(dòng)性膨脹的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：股市和樓市。原因在于股市和樓市其定價(jià)不符合價(jià)值規(guī)律，其價(jià)格并非圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，均衡價(jià)格難以確定，而一旦流動(dòng)性膨脹導(dǎo)致股市和樓市出現(xiàn)極端情況，將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利影響。
李揚(yáng)認(rèn)為，目前來(lái)看，股市問(wèn)題不能指望通過(guò)出臺(tái)政策使其平緩上漲，從國(guó)際股市的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，股市本性就不可能是一個(gè)平緩上漲的過(guò)程。他認(rèn)為，股市有自己的發(fā)展路徑，要減少股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵問(wèn)題是銀行資金不能陷入太深。
“如果銀行陷入太深，股市動(dòng)蕩可能造成的銀行支付危機(jī)將不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而且還可能是社會(huì)問(wèn)題�！彼赋�，美國(guó)股市1989年、1999年的股災(zāi)之所以社會(huì)影響沒(méi)有1933年影響那么大，主要原因在于銀行資金沒(méi)有牽涉太深。
李揚(yáng)認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)流動(dòng)性膨脹的四個(gè)主要原因是：國(guó)內(nèi)高儲(chǔ)蓄率，經(jīng)常項(xiàng)目順差高企；資本與金融項(xiàng)目順差強(qiáng)化了外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；支付清算制度的現(xiàn)代化；金融市場(chǎng)發(fā)展與金融創(chuàng)新的深入推進(jìn)。
“而儲(chǔ)蓄大于投資是可貸資金過(guò)剩的根本原因�！崩顡P(yáng)分析指出，目前從儲(chǔ)蓄的部門結(jié)構(gòu)來(lái)看，從1992年到2003年資金流量數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率在下降，而政府部門的儲(chǔ)蓄在高速上升。2000年-2003年，我國(guó)新增的國(guó)民儲(chǔ)蓄中有近75%來(lái)自于政府部門。李揚(yáng)說(shuō)，“2005年我國(guó)財(cái)政增收5000億，2006年增收7000億，今年財(cái)政增收超1萬(wàn)億已成定局。”
李揚(yáng)表示，當(dāng)前及今后我國(guó)宏觀調(diào)控的長(zhǎng)期戰(zhàn)略任務(wù)之一是降低儲(chǔ)蓄率和提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)率，就此來(lái)看，宏觀調(diào)控政策就應(yīng)該放在改善國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)上。他認(rèn)為，提高居民收入顯然應(yīng)當(dāng)成為我國(guó)今后宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的長(zhǎng)期著力點(diǎn)。而要做到這一點(diǎn)，除了逐步提高勞動(dòng)報(bào)酬率、完善各種社會(huì)保障制度外，還要通過(guò)積極發(fā)展資本市場(chǎng)、發(fā)展直接融資，改變銀行間接融資比重過(guò)高的狀況，為居民獲取存款利息之外的更多財(cái)產(chǎn)收入創(chuàng)造條件。(記者 鄭曉波)
