11月23日，中國(guó)中鐵的發(fā)行以3.383萬億元的凍結(jié)資金量，改寫了中國(guó)石油剛剛創(chuàng)下的3.378萬億元的紀(jì)錄，再次創(chuàng)出單只新股發(fā)行凍結(jié)資金的歷史新高。就在同一天，滬深兩市的日成交金額僅有758億元，創(chuàng)下7月17日以來的地量水平；兩市當(dāng)日的成交量更是雙雙創(chuàng)下今年1月4日以來的最低紀(jì)錄。

　　一方面是打新資金創(chuàng)新高，另一方面是二級(jí)市場(chǎng)成交量創(chuàng)新低，這種局面對(duì)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展非常不利。大量的資金囤積在一級(jí)市場(chǎng)，不僅造成社會(huì)資金的浪費(fèi)，而且還威脅到正常的金融秩序；巨額資金參與新股申購(gòu)，這本身就增加了新股申購(gòu)的成本，造成新股上市后的高開，將巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)拋向二級(jí)市場(chǎng)。

　　同時(shí)，這么多資金在一級(jí)市場(chǎng)角逐新股，不僅造成了新股的高價(jià)發(fā)行，也縱容了不健康的投資傾向，投資者既不管發(fā)行價(jià)格的高低，也不管上市公司是否具有良好的發(fā)展前途，只要是新股就拼個(gè)頭破血流去爭(zhēng)搶。而在二級(jí)市場(chǎng)，由于缺少資金的支持，成交量不斷萎縮，即使有價(jià)值投資的正確理念，資金也被頻頻地打新股釜底抽薪，股市的健康成長(zhǎng)更無從談起。

　　這種局面的出現(xiàn)，究其原因有兩點(diǎn)。一是當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)的低迷，導(dǎo)致大量的資金流出二級(jí)市場(chǎng)而進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)。二是不合理的新股發(fā)行制度，而這一點(diǎn)顯然更為重要。

　　現(xiàn)行的新股發(fā)行方法不僅通過網(wǎng)下配售向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行利益輸送，在網(wǎng)上的申購(gòu)中也奉行“資金為王”的策略。由于中國(guó)股市“新股不敗”的神話，所以能夠中簽新股，就意味著把握住了賺錢的機(jī)會(huì)。為了賺取這種新股發(fā)行的無風(fēng)險(xiǎn)收益，一些機(jī)構(gòu)投資者少則動(dòng)用幾億、幾十億的資金申購(gòu)新股，多則動(dòng)用上千億的資金參與新股申購(gòu)與配售。

　　特別是今年以來，由于新股爆炒所帶來的財(cái)富效應(yīng)，吸引了更多的資金加入到一級(jí)市場(chǎng)中來。在股市行情火爆的時(shí)候，新股發(fā)行制度的不合理會(huì)被淹沒在一路高漲的指數(shù)與樂觀情緒中；而一旦市場(chǎng)低迷，這些制度缺陷就會(huì)加倍放大，造成資金向一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)一步集中。

　　可以說，正是這種不合理的新股發(fā)行制度，不僅使得新股發(fā)行份額向機(jī)構(gòu)投資者集中，形成機(jī)構(gòu)投資者對(duì)新股發(fā)行的壟斷；而且也使得全社會(huì)的資金都向一級(jí)市場(chǎng)集中，嚴(yán)重危及二級(jí)市場(chǎng)乃至整個(gè)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　目前市場(chǎng)上流傳較廣的新股發(fā)行改進(jìn)方案，有“按賬戶申購(gòu)”及“一人若干手”等類型，都較現(xiàn)行辦法有諸多優(yōu)點(diǎn)。新股發(fā)行方法的改變，應(yīng)該盡快進(jìn)入管理者的決策視野中，這不僅事關(guān)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，更關(guān)系到證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。(皮海洲 財(cái)經(jīng)評(píng)論人）