對于A股市場2月走勢，我們認(rèn)為上證綜指已回落至年線附近，這是自2005年底確立牛市行情以來的第一次。從技術(shù)上講存在較強(qiáng)的支撐，跌破后反彈將隨時(shí)發(fā)生，但回升并不會(huì)一蹴而就，2月份指數(shù)將繼續(xù)在底部區(qū)域反復(fù)震蕩筑底。

　　2月份，從操作策略上說，對于激進(jìn)型投資者，在上證綜指跌破年線后可進(jìn)行中線戰(zhàn)略性加倉；而穩(wěn)健型投資者，可繼續(xù)耐心關(guān)注底部形成的過程；如果是被套的投資人目前不宜盲目殺跌，因?yàn)槭袌鼋?jīng)過了大幅度調(diào)整，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放不少。對于投資品種，我們建議重點(diǎn)配置經(jīng)過此輪大幅度下跌以后市盈率大幅度下降的藍(lán)籌股，例如金融、房地產(chǎn)、鋼鐵等。

　　2月市場影響因素

　　進(jìn)入2008年1月份，央行和統(tǒng)計(jì)局相繼公布了金融及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，緊縮貨幣政策的實(shí)施達(dá)到了初步抑制貨幣及信貸增速過快的情況，但是就CPI而言，其高位運(yùn)行的態(tài)勢則仍未有效改觀。嚴(yán)格的信貸政策以及窗口指導(dǎo)，最終促使人民幣過快的信貸增速有所回落，同時(shí)我們認(rèn)為，為了保持人民幣貨幣信貸的持續(xù)走穩(wěn)，嚴(yán)格的監(jiān)管與調(diào)控在未來一段時(shí)期內(nèi)仍將延續(xù)。目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要問題是，經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，價(jià)格上漲壓力加大，結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式比較粗放，體制機(jī)制不夠健全等。

　　新年伊始，人民幣兌美元匯率延續(xù)了2007年后期的加速升值路徑。同時(shí)我們認(rèn)為，人民幣加速升值的趨勢仍將延續(xù)。這一方面源于美國為刺激經(jīng)濟(jì)而大幅降息后，中美利差的進(jìn)一步縮小，另一方面在外圍經(jīng)濟(jì)增長速度放緩情況下，繼續(xù)加大貨幣政策的從緊力度，可能會(huì)因政策時(shí)滯效應(yīng)而導(dǎo)致超調(diào)的出現(xiàn)，于是管理層存在利用人民幣加速升值替代加息調(diào)控的可能。

　　我們發(fā)現(xiàn)到2008年1月29日，共有797家上市公司公布了2007年業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)增的上市公司達(dá)436家，占比54.7%，而綜合扭虧、續(xù)盈和略增的上市公司，業(yè)績報(bào)喜公司的占比則達(dá)到80.30%。由此我們認(rèn)為，短期內(nèi)A股市場的盈利水平仍存在超預(yù)期可能，而未來一段時(shí)期的年報(bào)行情依然值得期待。

　　2月市場判斷

　　從中長期角度看，我們認(rèn)為上半年美國的次貸危機(jī)將進(jìn)一步爆發(fā)，這將進(jìn)一步引發(fā)美國股市的動(dòng)蕩。我們認(rèn)為，在美國經(jīng)濟(jì)趨于明朗之前，外圍市場難改目前疲軟的走勢。即使我國面臨美國經(jīng)濟(jì)可能衰退的消極影響，為維持經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性，從緊的貨幣政策至少在2008年的上半年依然會(huì)持續(xù)，下半年隨著央票到期量和貨幣投放量的大幅下降，央行回籠資金的壓力驟減。為避免經(jīng)濟(jì)的硬著陸，貨幣政策可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)將比上半年有所松動(dòng)。

　　從短期角度看，我們認(rèn)為目前影響市場的不明朗因素有：第一、由于春節(jié)因素以及目前雪災(zāi)惡劣氣候的影響，將導(dǎo)致2008年1、2月份CPI高與市場的普遍預(yù)期，政策上仍面臨緊縮壓力；第二、雪災(zāi)可能造成部分行業(yè)一季度盈利下降；第三、春節(jié)休市期間國際市場繼續(xù)運(yùn)行，鑒于國內(nèi)外市場聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，對國際市場的擔(dān)憂導(dǎo)致投資者對春節(jié)后國內(nèi)市場走勢的憂慮。

　　基于上述認(rèn)識(shí)，對于A股市場2月走勢，我們認(rèn)為上證綜指已回落至年線附近，這是自2005年底確立牛市行情以來的第一次，從技術(shù)上講存在較強(qiáng)的支撐，跌破后反彈將隨時(shí)發(fā)生，但回升并不會(huì)一蹴而就，2月份指數(shù)將繼續(xù)在底部區(qū)域反復(fù)中震蕩筑底。

　　2月投資策略

　　由于我們對2月市場走勢較為謹(jǐn)慎，從操作策略上說，對于激進(jìn)型投資者來說，在上證綜指跌破年線后可進(jìn)行中線戰(zhàn)略性加倉；而穩(wěn)健型投資者，可繼續(xù)耐心關(guān)注底部形成的過程；如果是被套的投資人目前不宜盲目殺跌，因?yàn)槭袌鼋?jīng)過了大幅度調(diào)整，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放不少。

　　對于2月的具體投資品種，我們建議重點(diǎn)配置經(jīng)過此輪大幅度下跌以后市盈率大幅度下降的藍(lán)籌股，例如金融、房地產(chǎn)、鋼鐵等。對于金融板塊，由于美國的金融板塊受次債危機(jī)負(fù)面影響較大，這對我國金融板塊造成一些心理層面的不利影響，這次金融板塊的大幅度下跌就是對這些心里層面利空的提前釋放，目前這一板塊已經(jīng)進(jìn)入估值合理區(qū)域。另外2007年消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)7年來首次超過投資，可能意味著經(jīng)濟(jì)增長方式開始出現(xiàn)“拐點(diǎn)”。受人均收入加速增長、擴(kuò)大消費(fèi)需求政策生效、奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)刺激等因素影響，2008年消費(fèi)和奧運(yùn)板塊可能會(huì)成為一個(gè)持續(xù)熱點(diǎn)。(渤海證券研究所)