維護(hù)資本市場的穩(wěn)定運行，已經(jīng)成了近階段市場管理部門一個重要工作目標(biāo)。但是，市場畢竟是市場，在很多情況下并不按人們的意愿運轉(zhuǎn)。8月8日，A股市場再現(xiàn)近期少見的暴跌，對市場的維穩(wěn)努力造成了嚴(yán)重的挫折，也使投資者所期盼的“八月行情”市場走勢顯得更加撲朔迷離。

　　就近階段A股市場的面臨的壓力來說，數(shù)量龐大的大小非不斷解禁是市場向上運行面臨的一個不容忽視的壓力。一方面是越來越多的大小非將有資格進(jìn)入流通市場；另一方面市場不堪其壓力，這是目前市場維穩(wěn)所遭遇的最大挑戰(zhàn)，如果處理不好，將會在今后數(shù)年內(nèi)一直困擾中國資本市場，市場的資源配置功能、財富增值功能都不太可能充分發(fā)揮，相反將成為影響社會穩(wěn)定和國民經(jīng)濟健康發(fā)展的一個不穩(wěn)定因素。比如，就在8月，又有234億股大小非解禁，環(huán)比增加兩倍多，“奧運之月”已成為近段A股市場解禁壓力最大的一個月。

　　對于大小非，積極的辦法應(yīng)該是根據(jù)其特點，用市場化的方法來化解這一問題。大小非既然存在于資本市場，自然具有與其他類別投資者一樣的逐利天性，要求它們?yōu)榱苏麄�市場的維穩(wěn)而承擔(dān)道義責(zé)任，可能是不切實際的，也不合市場原則。

　　但是，如果我們考慮到大小非通常都是上市公司的控股者，尤其是其中的國有股更是一些國有上市公司的控股大股東，一旦套現(xiàn)，就意味著它們喪失了控股權(quán)，這并不是所有的大小非的愿望。大小非作為上市公司的控股股東，與上市公司實際上是一個利益共同體，通過減持減低自己在上市公司中的控股比例，容易給競爭對手制造并購機會，這是一個看好自己所控股上市公司的大小非股東所不愿意看到的。事實上，目前有部分大小非承諾在一定期限內(nèi)不拋售，從表面上看是為了股價的穩(wěn)定，但更重要的原因還是在于保持自己對公司的控股權(quán)。

　　中國資本市場在長期的發(fā)展過程中養(yǎng)成了暴漲暴跌的特性，究其原因，主要在于市場上缺乏以長期投資為特色的戰(zhàn)略投資者。而大小非，尤其是其中的大非，在以往由于股份鎖定，被動地成了中國資本市場上長期投資的戰(zhàn)略投資者，而在解禁以后，有關(guān)的政策應(yīng)該積極引導(dǎo)它們主動地承擔(dān)戰(zhàn)略投資者的角色。具體到每一個上市公司來說，也就是要求大小非對控股上市公司負(fù)責(zé)，而不是從道義上要求它們對整個市場的維穩(wěn)負(fù)責(zé)。

　　循著這個思路延伸，如果能夠引導(dǎo)大小非轉(zhuǎn)變身份，使其自覺地?fù)?dān)當(dāng)保護(hù)上市公司控股地位，保護(hù)上市公司在市場競爭中的主動權(quán)的角色，那么，大小非的存在不僅不是一個影響市場穩(wěn)定的嚴(yán)重問題，相反可以在一定程度上促進(jìn)市場的穩(wěn)定。

　　當(dāng)然，把大小非培養(yǎng)成戰(zhàn)略投資者，需要法律制度的跟進(jìn)。在大小非中，更多的是國有股，但國有股的管理者如果熱衷于利用資本市場拋售變現(xiàn)，其實是一種短視行為，對國民經(jīng)濟的長期發(fā)展并不是很有利。隨著經(jīng)濟開放程度的提高，國有股如果通過變現(xiàn)逐漸喪失在上市公司中的話語權(quán)，在國際經(jīng)濟競爭的大環(huán)境中更是會導(dǎo)致處于不利地位。

　　另外，一個上市公司的控股股東如果有拋售大小非的行為，管理部門應(yīng)該明確在一定時期內(nèi)不予批準(zhǔn)其再融資的申請。因為，既然作為控股股東拋售公司股票，表明其對公司前景并不看好，又有什么理由要求其他類別的投資者再向這樣的公司投資呢？

　　(作者周俊生，財經(jīng)評論員)