從1984年到2004年的6屆奧運(yùn)會(huì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，在舉辦前一年，有2屆股市是下跌的，有4屆是上漲的。上漲屆數(shù)和下跌屆數(shù)之比為2:1。這樣的結(jié)果和世界各國(guó)股市的自然波動(dòng)規(guī)律基本相同。我們知道，根據(jù)道瓊斯理論對(duì)世界股市的統(tǒng)計(jì)：在所有交易時(shí)間里，上漲的時(shí)間約占63%，下跌的時(shí)間約為37%，這就是著名的2升1跌或5升3跌定律。換句話(huà)說(shuō)，不以?shī)W運(yùn)為節(jié)點(diǎn)，只要隨意抽取幾個(gè)時(shí)間進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，我們同樣能發(fā)現(xiàn)這樣的漲跌分布規(guī)律。

　　重要的還有，在上漲的4屆中，有1屆的漲幅才5.04%。股市有一個(gè)基本的上升速率，大體來(lái)說(shuō)，新興的、小規(guī)模股市的年均上升速率較大；發(fā)達(dá)的、大規(guī)模股市的年均上升速率較小。發(fā)達(dá)國(guó)家股市以美國(guó)為標(biāo)準(zhǔn)，其年均上升速率約8.5%。也就是說(shuō)，即使沒(méi)有奧運(yùn)，按正常的上升速率，一年漲8%左右也是正常的，只有超過(guò)年均上升速率，我們才能說(shuō)可能存在奧運(yùn)的激勵(lì)效應(yīng)，更何況區(qū)區(qū)5.04%的漲幅。

　　事實(shí)上，從上述數(shù)據(jù)中，我們反而看到了另一個(gè)景象：在6屆奧運(yùn)中，所有主辦國(guó)在奧運(yùn)結(jié)束后的一年內(nèi)，股市全部告升。這一結(jié)果明顯突破了時(shí)間比例上的2升1跌或5升3跌定律。即使把僅漲3.77%的悉尼股市排除在外，6屆奧運(yùn)會(huì)中，也有5屆在奧運(yùn)結(jié)束后的一年內(nèi)股市上漲，而且上漲幅度不僅大大高于其年均上升速率，也高于同期世界各國(guó)股市的平均漲幅。這表明，就奧運(yùn)與股市關(guān)系來(lái)說(shuō)，奧運(yùn)前效應(yīng)并無(wú)法得到實(shí)證證明，而奧運(yùn)后效應(yīng)卻實(shí)實(shí)在在地存在著。

　　為什么會(huì)存在奧運(yùn)后效應(yīng)？筆者非常贊同內(nèi)德-戴維斯研究公司在一份調(diào)查報(bào)告中提出的觀(guān)點(diǎn)：其根本原因在于奧運(yùn)結(jié)束后這些國(guó)家往往出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)放緩、通脹下跌和債券收益減少的趨勢(shì)。當(dāng)今股市，與貨幣政策及流動(dòng)性的關(guān)系要遠(yuǎn)大于和GDP的關(guān)系。

　　股市中，群體一致的共識(shí)多半會(huì)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。當(dāng)大家都認(rèn)為奧運(yùn)后股市一定下跌，那么，許多想賣(mài)的很可能在奧運(yùn)前或奧運(yùn)中就已賣(mài)了，奧運(yùn)后則不一定會(huì)下跌，即使下跌，也很可能是一個(gè)空頭陷阱。筆者以為，由于舉“市”一致關(guān)注奧運(yùn)，都把奧運(yùn)當(dāng)作一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，因此，奧運(yùn)反而已成了市場(chǎng)的一個(gè)心結(jié)。近期股市的欲振乏力，根本原因是供求關(guān)系，技術(shù)原因是揮之不去的奧運(yùn)心結(jié)，奧運(yùn)后的股市更值得期待。(金學(xué)偉)