中國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個(gè)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境劇烈變動的敏感時(shí)期，一些短期困難與挑戰(zhàn)無可回避。反映到資本市場上，多空雙方對控制權(quán)的爭奪也還會非常激烈。這時(shí)候，最重要的是再造中國新動力，在行政改革、規(guī)范市場法制建設(shè)、社會保障改革等方面尋找大突破，變危機(jī)為契機(jī)，化壓力為動力。從長遠(yuǎn)而言，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依然值得期待，中國股市的潛力還將在未來繼續(xù)顯現(xiàn)。

　　環(huán)顧全球經(jīng)濟(jì)金融界，這是一個(gè)多事的秋天。華爾街正在遭遇金融“海嘯”，華盛頓及美國貨幣當(dāng)局則挺身而出。而在國內(nèi)市場一路下行，市場人氣日漸低迷之時(shí)，政策部門近日也出其不意地推出了“組合拳”，顯示出提振市場信心的目的，“救市”信號強(qiáng)烈放出。

　　這套“組合拳”的內(nèi)容現(xiàn)在已經(jīng)為市場所熟知：其一，自9月19日起，股票交易印花稅調(diào)整，實(shí)行單邊征稅；其二，匯金公司宣布將在二級市場自主購入工商銀行、中國銀行和建設(shè)銀行三家銀行的股票；其三，國資委表態(tài)支持央企增持、回購股票。多重實(shí)質(zhì)性的政策利好組合在一起，對于提振已經(jīng)嚴(yán)重不足的市場信心，自然多有裨益。

　　消息在9月18日釋放出來，市場次日即刻作出熱烈反應(yīng)。來自消息面的強(qiáng)烈刺激，對于低迷的市場來說，確是久旱逢甘霖。如果不只是在技術(shù)面上對這個(gè)政策組合進(jìn)行分析，那么應(yīng)該指出，政策部門三管齊下，也的確是一次必要的“拯救”行動。

　　股票交易印花稅自降低稅率之后再度調(diào)整，直接目的為減少交易成本，更多的用意是給出政策信號。而匯金公司的舉措與國資委的表態(tài)，均是通過大型央企和金融企業(yè)，借采取積極措施來穩(wěn)定市場。這些舉措的背后，反映出經(jīng)濟(jì)決策層對于證券市場自有一個(gè)較為明確的判斷，不會坐視市場非理性下行而不管，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，會運(yùn)用政策手段來提升市場信心，或者說“拯救”市場。

　　近一年來，市場的調(diào)整幅度可謂慘烈。上證綜指自去年10月份6000余點(diǎn)的高位到最近的1900點(diǎn)以下，如此深幅的“跳水”實(shí)乃罕見。從本質(zhì)上來說，A股這一輪回調(diào)，是對上一輪股市泡沫的懲罰，是中國經(jīng)濟(jì)承受下行壓力的反映，與宏觀調(diào)控的一些政策也有關(guān)。同時(shí)，不排除某種惡意做空的市場力量，推波助瀾，制造過度悲觀的市場恐慌情緒，使得市場大跌過頭。

　　在很多投資者過度悲觀的情況下，即便目前A股估值已經(jīng)較為合理，市場也很有可能繼續(xù)被推至不合理的低點(diǎn)。這樣的時(shí)候，的確需要出臺具有實(shí)質(zhì)性的明朗政策，表明政府的態(tài)度，否則，市場心理很難得到刺激與提振。

　　這套組合政策的推出，正值美國華爾街遭遇金融“海嘯”。華爾街受次貸危機(jī)拖累，多家金融機(jī)構(gòu)已倒于危機(jī)之中。華爾街的巨痛，不可能不影響A股市場。美國金融危機(jī)持續(xù)蔓延，且金融危機(jī)業(yè)已開始對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)概率進(jìn)一步增強(qiáng)，導(dǎo)致全球股市普遍走弱。

　　同時(shí)，全球金融市場信貸緊縮、債務(wù)緊縮和流動性緊縮日益加劇甚至惡化，國內(nèi)股市投資者越來越擔(dān)心熱錢為撲其后院之火而從中國市場逐步撤資。在這樣的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，采取果斷的政策舉措，使A股在全球股市中首先打破下跌通道，恢復(fù)賺錢效應(yīng)，有助于穩(wěn)定國內(nèi)流動性，并間接促使內(nèi)需轉(zhuǎn)向穩(wěn)中有升的局面。

　　因此，這套政策“組合拳”，將會顯現(xiàn)出一定的作用。很長一段時(shí)間以來，市場中關(guān)于“救市”的爭論不曾停歇。其實(shí)，資本市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，在所謂的“救市”議題上，重在強(qiáng)調(diào)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策扶持是必需的。但是，當(dāng)證券市場已然呈現(xiàn)出非理性狀態(tài)時(shí)，對于虛擬經(jīng)濟(jì)的“拯救”本身，政府也不能無所作為。否則，由于虛擬經(jīng)濟(jì)的“虛脫”甚至“休克”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不免會“感染重疾，肢體乏力”。

　　比如，市場現(xiàn)在非常擔(dān)憂大小非、限售股等的減持壓力，以及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融市場日益復(fù)雜的不確定風(fēng)險(xiǎn)，這些因素已經(jīng)使得國內(nèi)股市的估值體系出現(xiàn)了明顯的估值紊亂問題。而大型金融機(jī)構(gòu)與央企的舉動與態(tài)度，將會穩(wěn)定市場的預(yù)期，改變市場在此問題上過度悲觀的情緒。此次政策“組合拳”在方向上發(fā)力，不僅表明政府不會旁觀市場的態(tài)度，更將直接產(chǎn)生利好的效應(yīng)。

　　當(dāng)然，在肯定“組合拳”的力度與落點(diǎn)的同時(shí)，一些具體的問題還是應(yīng)該多加關(guān)注。正如市場觀察者已經(jīng)注意到的，匯金進(jìn)入二級市場認(rèn)購工行等三家公司股票給市場帶來了實(shí)質(zhì)利好，有利于銀行股企穩(wěn)。但若匯金所用的資金是外匯儲備，則直接面臨著二次結(jié)匯問題；國資委支持央企增持、回購股票，也有一些操作層面的問題需要解決。目前法律并不允許上市公司回購，除非上市公司回購股份是為了縮小總股本等特殊目的。

　　進(jìn)而言之，對于政策的效應(yīng)，也應(yīng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融挑戰(zhàn)期，一些短期困難與挑戰(zhàn)無可回避。反映到資本市場上，多空雙方對控制權(quán)的爭奪也還會非常激烈。這時(shí)候，最重要的是再造中國新動力，在行政改革、規(guī)范市場法制建設(shè)、社會保障改革等方面尋找大突破，變危機(jī)為契機(jī)，化壓力為動力。從長遠(yuǎn)而言，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依然值得期待，中國股市的潛力還將在未來繼續(xù)顯現(xiàn)。(汪曉波）