美林被收購(gòu)、雷曼兄弟宣布破產(chǎn)、保險(xiǎn)巨頭美國(guó)國(guó)際集團(tuán)被政府接管……最近一段時(shí)間，華爾街經(jīng)歷了一場(chǎng)前所未見(jiàn)的金融海嘯，西方眾多金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)股價(jià)大幅縮水，這使得中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)紛紛計(jì)劃“海外抄底”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國(guó)次貸危機(jī)何時(shí)見(jiàn)底尚難預(yù)料，中資機(jī)構(gòu)海外并購(gòu)仍需謹(jǐn)慎。

　　次貸危機(jī)仍處于深化期

　　美國(guó)次級(jí)抵押貸款一般是30年左右，發(fā)行高峰期是在2003年和2004年，到了2007年，大部分次級(jí)抵押貸款1至3年的優(yōu)惠利率已經(jīng)到期而開(kāi)始重設(shè)利率，在美元利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫的情況下，不少次級(jí)貸款的借款人月供增加50%以上，造成了危機(jī)的逐漸爆發(fā)。

　　目前整個(gè)抵押貸款證券化市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)12萬(wàn)億美元左右，其中次級(jí)貸款約占10%至15%，國(guó)際貨幣基金組織最新版《金融穩(wěn)定報(bào)告》估計(jì)約1.3萬(wàn)億美元。次貸危機(jī)爆發(fā)后金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的壞賬沖銷僅占這龐大規(guī)模的一小部分。

　　9月20日美國(guó)政府向國(guó)會(huì)提交了一項(xiàng)總額達(dá)7000億美元的金融救援最新計(jì)劃，要求國(guó)會(huì)賦予政府廣泛權(quán)力購(gòu)買(mǎi)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，以阻止金融危機(jī)加深。這是自上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)，美國(guó)政府制定的最大規(guī)模金融救援計(jì)劃。這也再次證明美國(guó)由次貸危機(jī)引發(fā)的金融形勢(shì)依然十分嚴(yán)峻。　

　　種種跡象表明，當(dāng)前美國(guó)的次貸危機(jī)應(yīng)該處于深化期。據(jù)美國(guó)聯(lián)邦保險(xiǎn)存款公司估計(jì)，目前還有100多家金融機(jī)構(gòu)處于高危狀態(tài)。另外，次貸危機(jī)的影響是否將繼續(xù)蔓延到信用卡、汽車(chē)貸款和企業(yè)信貸等領(lǐng)域，甚至向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，也有待觀察。

　　中國(guó)金融業(yè)面臨的戰(zhàn)略機(jī)遇

　　雷曼兄弟宣布破產(chǎn)時(shí)發(fā)布的公司資產(chǎn)損益表中關(guān)于債權(quán)的一欄顯示，作為債權(quán)人，真正因?yàn)闊o(wú)法實(shí)現(xiàn)債權(quán)受到影響的，主要是美國(guó)和日本公司。相比之下，中國(guó)的銀行榜上有名的并不多�！　　�

　　次貸危機(jī)令西方各大金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)出現(xiàn)深幅下挫，加上中國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩、人民幣升值等因素，中國(guó)企業(yè)面臨著難得的“走出去”機(jī)遇期，有機(jī)會(huì)通過(guò)股權(quán)投資、跨國(guó)并購(gòu)等方式，參股或購(gòu)買(mǎi)世界一流金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)。中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，如果把握得好、操作得好，這當(dāng)然是一個(gè)機(jī)會(huì)，像美國(guó)銀行在這次危機(jī)中就把握了很好的機(jī)會(huì)；它在海外市場(chǎng)投資的回報(bào)，完全可以沖掉它在美國(guó)市場(chǎng)上的虧損，讓它還有余力做別的事情；這對(duì)中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該有特別的啟示。另外，鑒于目前中國(guó)國(guó)內(nèi)缺乏足以支撐大型跨國(guó)并購(gòu)的金融機(jī)制和國(guó)際化人才，缺乏過(guò)硬的顧問(wèn)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等龐大的服務(wù)支撐體系，次貸危機(jī)也為中國(guó)企業(yè)低成本吸納國(guó)際人才的機(jī)會(huì)。

　　中資金融機(jī)構(gòu)海外抄底應(yīng)重視風(fēng)險(xiǎn)防范

　　由于美國(guó)次貸危機(jī)尚未見(jiàn)底，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響仍有深化的跡象，中國(guó)相關(guān)企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)時(shí)要把風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)放到重中之重的地位來(lái)考慮，以免造成不必要的投資損失。有關(guān)專家認(rèn)為，中資金融機(jī)構(gòu)“海外抄底”必須要解決三個(gè)問(wèn)題。

　　首先，時(shí)機(jī)問(wèn)題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻困境已是不爭(zhēng)的事實(shí)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入新的周期，很快復(fù)蘇的可能性不大。如何掌握好買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的火候，值得中國(guó)金融機(jī)構(gòu)深入研究。

　　其次，是收購(gòu)對(duì)象。中資機(jī)構(gòu)如何選擇合適的收購(gòu)對(duì)象也是必須考慮的問(wèn)題。上海社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張幼文認(rèn)為，在資金充裕、人民幣升值的背景下，海外資產(chǎn)會(huì)顯得很便宜。但便宜不應(yīng)該成為投資的理由，如果資產(chǎn)不能給自己帶來(lái)效益，再便宜也沒(méi)有價(jià)值，甚至有可能“消化不良”而因此背上沉重的負(fù)擔(dān)。

　　第三，是能力問(wèn)題�？陀^地講，中國(guó)企業(yè)在金融領(lǐng)域?qū)嵤┐笠?guī)�？鐕�(guó)并購(gòu)方面尚屬于新手，與發(fā)達(dá)國(guó)家存在不小的差距。“走出去”應(yīng)該是一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，不能抱著炒短線的思路，只看一時(shí)漲跌。(盧德坤)