這標志著爭論許久的地方債將進入發(fā)行實施階段。據悉，2009年地方債的發(fā)行總額度可能為2000億元，目前各地方政府正在向財政部和國家發(fā)改委上報額度，這項工作預計在今年全國兩會之前完成。

　　中央政府宣布4萬億元刺激經濟方案之后，各地方政府也都夸下�？冢�紛紛提出本地的投資額度。綜合全國各省情況看，投資金額已經超過了20萬億元。圖個一時“沖動和快樂”后，接下來，必須真金白銀地拿出資金。而這時一些地方政府傻眼了，本來地方財政收入就有限甚至嚴重不足，加之，當前企業(yè)利潤大幅下滑，地方稅收減少，財政收入下降，更顯得捉襟見肘了。地方呼吁發(fā)行債券的聲音越來越大。中央政府和全國人大放行地方債的決定是正確的。否則，將耽誤4萬億元投資的落實和實施。但是，地方債如何發(fā)行，發(fā)行對象是誰，由誰來購買？籌集的資金如何使用，投到哪里，效益誰來監(jiān)督？債券到期后，如何歸還，拿什么歸還？一系列問題擺在了面前。

　　一般來說，在一國國內國債包括地方債券的購買對象為企業(yè)、居民以及商業(yè)銀行。而在目前以刺激經濟、啟動內需為己任的地方債發(fā)行，必須選擇好發(fā)行對象，才能達到目的。如果發(fā)給企業(yè)，必然出現(xiàn)“擠出效應”，抑制企業(yè)自身的投資。發(fā)行債券籌集的資金一部分是要支持企業(yè)發(fā)展的，而反過來卻要企業(yè)購買債券，這樣將出現(xiàn)相互抵消狀況，削弱發(fā)債效應。如果發(fā)行給個人，對啟動消費將帶來“擠出效應”。啟動百姓消費，是轉變經濟增長方式的難點和重點。地方債發(fā)給個人，將增加啟動消費的難度。

　　目前，在啟動內需，擴大投資中，雖然商業(yè)銀行都行動起來了。但是，出于自身經營特別是信貸風險的考慮，各個銀行都是聲勢大、雨點稀，顯得十分謹慎。這就造成，雖然存款利率多次降低，而商業(yè)銀行內部流動性依然非常富裕。有幾個現(xiàn)象可以證明：代表中國銀行同業(yè)間資金拆借價格走勢的上海銀行間資金拆借市場利率(Shibor)一直在走低；一季度商業(yè)銀行貸款大幅增加，而其中票據融資出現(xiàn)了天量；一些金融機構相互之間出現(xiàn)資金套利現(xiàn)象。從根本上說，中國的商業(yè)銀行作為主要以賺取存貸利差為盈利點的企業(yè)，不是不愿意貸款，而是對貸款風險有顧慮。而商業(yè)銀行信貸資金與企業(yè)、個人有著本質區(qū)別。商業(yè)銀行信貸資金是通過吸收企業(yè)、居民存款形式把企業(yè)、個人的閑置資金轉變成了支持經濟發(fā)展資金。而如果其出于風險考慮，不發(fā)放貸款，這種轉變將失去效果。地方債的發(fā)行給商業(yè)銀行使用資金提供了空間。地方債由中央政府代發(fā)，財政資金作為保證，消除了商業(yè)銀行信貸資金投放失誤擔責和風險的顧慮。因此，把地方債發(fā)行的對象確定為商業(yè)銀行是最為恰當，是符合實際的，將會起到一箭雙雕的效果。

　　地方債籌集的資金必須嚴格限制在中央4萬億元投資的配套項目上，而不是其他。各級監(jiān)督部門必須把地方債使用作為專項監(jiān)督內容嚴格監(jiān)督。債券到期后，如果是投資到企業(yè)項目從項目盈利中歸還；如果是社會公益項目、基礎建設項目，由地方財政資金歸還，中央財政不僅要代發(fā)而且要擔保，地方財政還款有困難的，中央財政要歸還。 (作者：余豐慧)