2007年第10次準(zhǔn)備金率上調(diào)。1%的上調(diào)幅度，一改此前每次0.5%的幅度，讓市場頓時感受到了央行“從緊”貨幣政策絕非一句空話。有多少從緊政策還會再來？無疑這是市場近期將要憂慮的問題，而這份憂慮勢必將為股市帶來諸多不確定性，進(jìn)而拖累A股反彈的速度。

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)影響幾何？

　　根據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，10月末中國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額同比增長18.47%，增幅比上年末高1.53個百分點。同時，今年前10個月人民幣新增貸款已是去年新增貸款的1.1倍。根據(jù)測算，準(zhǔn)備金率上調(diào)1%，將可一次性回收流動性將近4000億元。

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)，對于銀行業(yè)將構(gòu)成直接影響。由于銀行不得不將更多的資金存入央行而無法放貸獲得較高的利息收入，所以理論上準(zhǔn)備金率上調(diào)將直接降低銀行獲得利差收入的能力。當(dāng)然，由于銀行往往有超額準(zhǔn)備金放在央行，截至9月末，金融機構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為2.8%，因此本次上調(diào)對銀行總體放貸資金的影響有限，但根據(jù)西南證券趙君的研究報告指出，對于3季度現(xiàn)金與存放央行款項占比相對偏低的銀行如招行、中行、中信等則會產(chǎn)生較大的流動性管理挑戰(zhàn)。

　　年內(nèi)加息與否成疑

　　本周二(12月11日)，國家統(tǒng)計局將發(fā)布11月的CPI數(shù)據(jù)，在這個節(jié)骨眼上調(diào)高準(zhǔn)備金率讓市場不由浮想聯(lián)翩。

　　11月10日，央行宣布今年第九次上調(diào)準(zhǔn)備金率，當(dāng)時恰逢10月CPI數(shù)據(jù)公布前夕，市場此前普遍預(yù)期較高的CPI數(shù)據(jù)隨之而來的將是再一次加息，而伴隨準(zhǔn)備金率上調(diào)的，則是預(yù)期的加息舉措并未如期而至。

　　那么本次準(zhǔn)備金率上調(diào)，尤其是1%幅度的上調(diào)，是否意味著央行短期內(nèi)不會加息呢？這無疑是市場最大的疑問———畢竟，相比準(zhǔn)備金率上調(diào)，加息更直接影響到絕大多數(shù)企業(yè)的資金成本，進(jìn)而影響到上市公司的業(yè)績。

　　反彈進(jìn)程恐放緩

　　“上周除周四外，4個交易日都有不小的漲幅，一周A股累計漲幅在6%左右，本來就存在短期調(diào)整的要求。而這次準(zhǔn)備金率上調(diào)，自然為調(diào)整提供了理由�？紤]到準(zhǔn)備金率上調(diào)后的首個交易日以低開居多，所以周一A股震蕩加劇應(yīng)當(dāng)是意料中的事情。市場需要進(jìn)一步思考央行未來可能的動作，因此反彈的速度恐怕會放緩，走法也會更為曲折�！币晃毁Y深市場人士對今日走勢如是說。

　　當(dāng)然，正如此前的多次準(zhǔn)備金率上調(diào)一樣，這是針對整個宏觀經(jīng)濟(jì)而非針對單一股市的調(diào)控措施，因此在上周管理層對股市暖風(fēng)頻吹的大形勢下，應(yīng)該不會改變近期反彈的格局。更何況，近期機構(gòu)主動做多，本身就是A股上升的最重要動力。根據(jù)上證所Topview的統(tǒng)計，在經(jīng)歷了2個月的持續(xù)拋售后，以基金券商為主的機構(gòu)投資者終于重新開始大面積入市增持A股，其占上證A股流通市值的比重由上周一的21.81%上升至上周五的22.14%。只要機構(gòu)繼續(xù)做多A股，那么反彈應(yīng)當(dāng)仍可持續(xù)中。

　　作者： 晨報記者 張佳