當(dāng)中石油回歸A股開(kāi)盤(pán)當(dāng)天創(chuàng)出48元天價(jià)的時(shí)候，絕大多數(shù)的投資者很難想象，這一高價(jià)竟成為眾多中石油小股東和A股悲劇的開(kāi)始。而日前某媒體捅出——中石油A股承銷商之一瑞銀證券以及其母公司瑞銀集團(tuán)，在中石油A股上市前后，通過(guò)大規(guī)模地買賣中石油H股后沽空的手法大發(fā)其財(cái)?shù)男袨�，更是引起市�?chǎng)的廣泛關(guān)注。伴隨著這一問(wèn)題的爆出，在A股市場(chǎng)和境外市場(chǎng)(特別是H股)關(guān)聯(lián)度越來(lái)越高的情況下，如何進(jìn)行跨境監(jiān)管，如何打破國(guó)際大行在中國(guó)市場(chǎng)的巧取豪奪，成為市場(chǎng)人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　中石油身陷“羅生門(mén)”

　　這一事件的爆發(fā)來(lái)自于某媒體的報(bào)道，稱瑞銀集團(tuán)憑借著A股承銷商的身份，利用旗下國(guó)際機(jī)構(gòu)在A、H股市場(chǎng)上聯(lián)合做局沽空牟利，在中國(guó)石油A股招股說(shuō)明書(shū)正式公布前就已聯(lián)合潛伏中石油，于A股上市發(fā)行前后依次采用收集、拉升、減持、沽空手法，通過(guò)影響中石油H股正股及相關(guān)權(quán)證價(jià)格大獲其利。

　　這一說(shuō)法的主要依據(jù)在于，從9月26日-10月12日間，瑞銀新加坡資產(chǎn)管理公司持有中國(guó)石油股份的數(shù)量從11686000股增至12926000股；瑞銀香港資產(chǎn)管理公司持股數(shù)量從11708000股上升至13802000股；同一時(shí)段內(nèi)，中國(guó)石油股份股價(jià)從13.80港元迅速飆升至20港元，累計(jì)升幅達(dá)到32%。11月20日，受瑞銀控股的機(jī)構(gòu)們繼續(xù)增持中國(guó)石油H股，大舉買入3.28億股H股，持股比例從4.81%增至6.24%。

　　值得注意的是中石油A股IPO的進(jìn)程，9月24日，中石油回歸A股市場(chǎng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委批準(zhǔn)，時(shí)值大藍(lán)籌股價(jià)狂飆突進(jìn)，上證指數(shù)首次站上5500點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)一片繁榮景象，對(duì)于號(hào)稱“亞洲最賺錢(qián)公司”的中國(guó)石油充滿了期待；10月22日中石油發(fā)布了《招股意向書(shū)》，10月25日網(wǎng)上路演確定網(wǎng)上申購(gòu)價(jià)16.70元/股，11月5日正式登陸上交所，當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá)到48.62元，但投資者仍然瘋狂買入，首日換手率高達(dá)51.58%。隨后中石油股價(jià)接連下挫，在40元以上買入的900多億資金全數(shù)被套。截至昨天收市，中石油股價(jià)僅為30.96元，較首日開(kāi)盤(pán)價(jià)跌去30%以上，釀成了近期A股最大的“慘案”。

　　就在A股中石油站上高峰之時(shí)，瑞銀集團(tuán)旗下的經(jīng)紀(jì)公司和自營(yíng)賬戶自11月29日大舉減持H股，持股比例從11月20日的6.42%一路降至5.16%。而就在其減持的同時(shí)，瑞銀的研究部門(mén)仍然維持中石油的“買入”評(píng)級(jí)。

　　瑞銀出面反駁

　　瑞銀方面在指責(zé)出現(xiàn)之后也立刻進(jìn)行了回應(yīng)，瑞銀投資銀行中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人從兩個(gè)方面進(jìn)行了反駁，首先是瑞銀進(jìn)行的A股IPO承銷，而買賣的是H股股票，把A股的下跌歸結(jié)為瑞銀在H股上的的買賣“很不公平”，“沒(méi)有任何監(jiān)管條例規(guī)定：一家投行承擔(dān)了一家公司在某國(guó)家或地區(qū)的IPO項(xiàng)目，其相關(guān)證券公司席位或者資產(chǎn)管理賬戶、自營(yíng)賬戶就無(wú)權(quán)力在其他國(guó)家或地區(qū)的股票市場(chǎng)交易該公司的相關(guān)股票”。

　　瑞銀辯解的另一個(gè)理由，是來(lái)自于對(duì)自營(yíng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的區(qū)別，瑞銀該負(fù)責(zé)人表示，由于瑞銀是全球最大的股票交易商，每八只股票中就有一只在瑞銀交易。因此，買賣中國(guó)石油H股的瑞銀客戶占很大一部分，這些交易被歸結(jié)為瑞銀設(shè)局是不正確的，并且認(rèn)為僅從交易數(shù)據(jù)得出結(jié)論是很不專業(yè)的。

　　雖然瑞銀辯解的理由言之切切，但在中石油A股上市期間，瑞銀在H股白紙黑字的交易記錄卻很難逃脫指責(zé)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院院長(zhǎng)郭峰表示，瑞銀證券在中國(guó)石油A股發(fā)行過(guò)程中是擔(dān)任承銷商，它具有獲取那個(gè)時(shí)段中國(guó)石油公司內(nèi)幕信息的絕對(duì)便利。瑞銀集團(tuán)控制的機(jī)構(gòu)在中國(guó)石油A股發(fā)行前買賣中石油H股的行為，無(wú)法擺脫利用內(nèi)幕牟利的嫌疑。

　　監(jiān)管面臨跨境難題

　　但即使如此，眾多專業(yè)人士還是認(rèn)為，對(duì)于瑞銀的這一行徑，在現(xiàn)有的法規(guī)中很難找到合適的罪名追究責(zé)任。國(guó)內(nèi)某著名券商投資保薦人介紹說(shuō)，“在內(nèi)地承銷項(xiàng)目期間，我們的控股公司和控股公司100%控制的附屬機(jī)構(gòu)，絕對(duì)不允許在前6個(gè)月內(nèi)買賣相關(guān)證券�！�

　　著名獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠昨天表示，就香港的規(guī)定來(lái)說(shuō)，如果是在進(jìn)行H股IPO前后，相關(guān)機(jī)構(gòu)研究員是不能對(duì)此發(fā)表報(bào)告的，參與IPO的機(jī)構(gòu)都會(huì)進(jìn)行回避。但問(wèn)題的關(guān)鍵在于，瑞銀這一行為是發(fā)生在香港，通過(guò)買賣H股實(shí)現(xiàn)的。謝國(guó)忠表示，目前的問(wèn)題就在于，憑借A股的IPO，在香港買賣H股目前恐怕難以找到法律適用，“是否違規(guī)需要香港金管局來(lái)定，就我對(duì)他們的了解，類似的內(nèi)幕交易他們是一定會(huì)介入調(diào)查的”。而目前也有消息稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)亦開(kāi)始就此事會(huì)見(jiàn)瑞銀方面。

　　對(duì)于此類國(guó)際大行的行為，更多的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)憤憤不平。天相投資董事長(zhǎng)林相義就表示，瑞銀既然來(lái)中國(guó)，“就該守中國(guó)的規(guī)矩”，而對(duì)于國(guó)際大行所謂的防火墻，林相義說(shuō)，“對(duì)于某些公司稱，自己有防火墻，沒(méi)有內(nèi)幕交易，我認(rèn)為那是你自己的事情，市場(chǎng)不清楚”。(記者 張誠(chéng)）