繁榮下的暗影
正如人們形容的那樣，目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是在開快車，雖然車開快了可以更早抵達(dá)目的地，但超速卻容易導(dǎo)致交通事故。11.1%，是否已經(jīng)開始超速？是繼續(xù)踩油門，還是要放慢速度，抑或在兩者之間取得動態(tài)平衡——進(jìn)行階段性“點(diǎn)剎”？
溫家寶總理4月18日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，指出中國經(jīng)濟(jì)“超速行駛”的隱患，提醒人們必須清醒地看到，糧食增產(chǎn)和農(nóng)民增收困難增多，節(jié)能減排任務(wù)繁重，貨幣信貸增長過快，固定資產(chǎn)投資存在反彈壓力，貿(mào)易順差繼續(xù)增加。
“固定投資居高不下和貿(mào)易順差過大是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱的深層原因�！眹野l(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)形勢研究室主任王小廣向本刊指出。
第一季度，全社會固定資產(chǎn)投資17526億元，同比增長23.7%，而464億美元的貿(mào)易順差，導(dǎo)致國際收支不平衡的矛盾更加突出——3月末，國家外匯儲備12020億美元，比上年末增加1357億美元。而外匯儲備的高增長，進(jìn)一步加劇了流動性過剩的矛盾。
對于外匯激增，央行副行長吳曉靈日前給出了新的解釋。她在廣州舉行的一個研討會上表示，一季度外匯儲備增加1357億美元，是許多因素造成的，而不僅僅是已經(jīng)公布的貿(mào)易順差的激增。其中一部分原因就是由于許多境外融資的結(jié)匯。據(jù)了解，以國有大型銀行為代表的中資企業(yè)通過境外上市募集大量的外匯資金，出于人民幣升值預(yù)期，通過各種安排逐步完成結(jié)匯，匯回境內(nèi)，導(dǎo)致外匯儲備的激增。
社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任劉煜輝撰文指出：“當(dāng)下中國流動性泛濫的背后是投資與消費(fèi)的失衡，所謂‘高儲蓄、高投資’。從國民收入恒等式看，國內(nèi)儲蓄大于國內(nèi)投資必然出現(xiàn)貿(mào)易順差，過剩的生產(chǎn)能力必然要尋求外部需求平衡�！�
劉煜輝進(jìn)一步稱，在高儲蓄率既定的情況下，投資和貿(mào)易順差是一對蹺蹺板。當(dāng)投資受到抑制的時候，國內(nèi)的龐大儲蓄就轉(zhuǎn)化成了更大巨額的貿(mào)易順差。隨后增加的貿(mào)易順差又形成基礎(chǔ)貨幣的供給，從而進(jìn)一步加劇了流動性的過剩；而自我實現(xiàn)的人民幣升值預(yù)期使得熱錢更快涌入，令整個金融體系流動性泛濫。
因此，信貸投資擴(kuò)張、內(nèi)需不足、流動性過剩、貿(mào)易順差大、外匯激增等等這些矛盾都是因果聯(lián)系的。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)師左曉蕾告訴本刊，23.7%的投資增長是非常高的，這種投資沖動可能造成社會資源的大量浪費(fèi)并產(chǎn)生一批不符合社會需要的建設(shè)項目，從而對未來的經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響。
左曉蕾表示，新增貸款高，投資沖動大，與制造業(yè)等利潤高有關(guān)系；尤其在目前電價等價格偏低的情況下，資金成本低，更促進(jìn)了投資的欲望。各地對高耗能產(chǎn)業(yè)在能源價格上的補(bǔ)貼政策也反映了地方政府的投資沖動仍然很大。
據(jù)統(tǒng)計，一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)利潤2932億元，同比增長43.8%，增幅比上年同期上升22個百分點(diǎn)。而六大高耗能行業(yè)平均增速為20.6%，比規(guī)模以上工業(yè)平均增速高2.3個百分點(diǎn)。這使得本已十分嚴(yán)峻的節(jié)能減排形勢更是雪上加霜。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至預(yù)言，中國經(jīng)濟(jì)過熱，會促使不成熟的金融體系和資本市場動蕩的幾率加大，進(jìn)而影響中國的社會政治環(huán)境的穩(wěn)定。
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