中國(guó)人民銀行進(jìn)行的全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，今年第二季度證券投資首次超過(guò)居民儲(chǔ)蓄，成為居民理財(cái)?shù)氖走x。老百姓金融資產(chǎn)開(kāi)始大搬家，一個(gè)全民投資的新時(shí)代正在到來(lái)，而一個(gè)低調(diào)而神秘的群體也由此進(jìn)入人們的視野，這就是私募基金。
目前，國(guó)內(nèi)對(duì)私募基金還沒(méi)有非常準(zhǔn)確的定義，一般就是指那些不公開(kāi)宣傳的、私下向特定投資人募集資金的集合投資，由于沒(méi)有明確的法規(guī)和部門(mén)對(duì)他們進(jìn)行監(jiān)管，一直以來(lái)，大量私募基金游走在灰色地帶，不過(guò)，在深圳上海等地，也有一些私募基金逐漸回到陽(yáng)光之下。
陽(yáng)光私募跟投資者利益捆綁緊密
深圳市明達(dá)投資顧問(wèn)有限公司，是深圳最早走向陽(yáng)光化的私募基金之一，董事長(zhǎng)劉明達(dá)在2005年就與深圳國(guó)際投資公司合作，推出了“明達(dá)證券信托投資基金”。投資者就像購(gòu)買(mǎi)公募基金一樣購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品，所有的錢(qián)集中到一個(gè)銀行賬戶，由信托公司和銀行來(lái)監(jiān)管這筆資金的，令記者奇怪的是，已經(jīng)陽(yáng)光化的明達(dá)公司里，竟然找不到一個(gè)操盤(pán)手。
深圳明達(dá)資產(chǎn)管理有限公司劉明達(dá)：“我們發(fā)出交易指令，由信托公司有專門(mén)的人來(lái)操作�！�
在過(guò)去還處于地下?tīng)顟B(tài)的時(shí)候，買(mǎi)賣股票完全由明達(dá)公司自行決定，現(xiàn)在，以這種發(fā)行私募信托產(chǎn)品的方式，明達(dá)公司成為了投資顧問(wèn)，投資決策方案、交易決策指令和基礎(chǔ)研究由明達(dá)公司完成，而具體交易和風(fēng)險(xiǎn)控制都是由信托公司負(fù)責(zé)。信托公司才是產(chǎn)品的發(fā)行主體，劉明達(dá)做出買(mǎi)賣股票的決定后，必須由信托公司的操盤(pán)人執(zhí)行。
劉明達(dá)：“我們提前要把我們股票池里的股票報(bào)送給信托公司，而且也有10%的持股比例的規(guī)定，對(duì)一家股票的持有不能超過(guò)5%，ST股票是嚴(yán)禁買(mǎi)賣的�！�
這種證券信托投資基金，跟那些沒(méi)有任何監(jiān)管方的地下私募相比，引入了監(jiān)管方，并有相關(guān)規(guī)定的約束，透明度有所提高，被通俗地叫做陽(yáng)光私募，與公募基金相比，它的發(fā)行要求不如公募基金嚴(yán)格，也不必像公募基金那樣定期披露詳細(xì)的投資組合，一般只需要半年或一年內(nèi)私下公布投資組合就可以，所以它的投資仍然具有一定的靈活性隱蔽性。那么陽(yáng)光化的私募基金，收益到底如何？
從2005年11月發(fā)行到2007年6月30日計(jì)算，明達(dá)一期的總回報(bào)率為232.57%，同期上證指數(shù)增幅為243.95%，而明達(dá)二期和三期都是接近同期指數(shù)，而這樣的業(yè)績(jī)，在已經(jīng)發(fā)行產(chǎn)品的陽(yáng)光私募里已經(jīng)是表現(xiàn)出色的了，事實(shí)上，按照信托產(chǎn)品計(jì)劃，私募基金公司大約可以分享投資收益的20%，陽(yáng)光私募和地下私募一樣都天然地追求絕對(duì)收益，那么，為什么陽(yáng)光化的私募基金，并不像地下私募那樣能夠獲得超過(guò)市場(chǎng)平均收益好幾倍的暴利呢?
記者：“如果這里的某一筆資金，投資者掙了一百萬(wàn)的話，其中有20萬(wàn)是你們的�！�
劉明達(dá)：“基本上這樣的�！�
記者：“這樣就證明你們的利益是分半。”
劉明達(dá)：“沒(méi)錯(cuò)，你可以想這樣，難道我們不希望使得這個(gè)暴利嗎，但是這個(gè)暴利，它意味著風(fēng)險(xiǎn)，所以我們實(shí)際上，每做個(gè)投資都是如履薄冰的。”
記者：“如履薄冰�！�
劉明達(dá)：“對(duì)，特別是在這個(gè)四千點(diǎn)上面。”
跟地下私募基金不同的是，陽(yáng)光私募基金中，私募基金公司所持有的投資份額必須占到總資金量的10%，而且如果出現(xiàn)一定程度虧損，信托公司會(huì)按規(guī)定來(lái)強(qiáng)行平倉(cāng)，所以，陽(yáng)光私募跟投資者的利益捆綁得更緊，大部分陽(yáng)光私募的負(fù)責(zé)人在追求絕對(duì)收益和防范風(fēng)險(xiǎn)之間往往把風(fēng)險(xiǎn)放在了第一位。
劉明達(dá)：“2季度大幅減倉(cāng)，從我們分析來(lái)說(shuō)是做一個(gè)應(yīng)該做的事情，收益率低也是理所當(dāng)然的事情，不能因?yàn)槎唐谑找媛实陀X(jué)得無(wú)法應(yīng)對(duì)�！�
在‘530’暴跌之前，明達(dá)公司的持倉(cāng)量只有30%，這自然大大影響投資收益率，而跟一些表現(xiàn)突出公募基金相比，今年上半年以來(lái)陽(yáng)光私募的收益水平明顯落后，對(duì)于市場(chǎng)種種有關(guān)陽(yáng)光私募投資能力的質(zhì)疑，劉明達(dá)并沒(méi)有感到太大壓力。
劉明達(dá)：“我想我們始終是把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位的，所以我們才能夠弱視這個(gè)市場(chǎng)的短期的狂熱，經(jīng)過(guò)我們長(zhǎng)期的研究和工作，我們知道我們所持有的這些公司，一定會(huì)給投資者帶來(lái)穩(wěn)健的回報(bào)，而不是說(shuō)通過(guò)投機(jī)來(lái)獲取短期利益�！�
從明達(dá)一期產(chǎn)品發(fā)售到現(xiàn)在，有的股票明達(dá)公司一直持有，從來(lái)就沒(méi)有賣出過(guò)，這種情況在公募基金里也是少見(jiàn)的，明達(dá)公司長(zhǎng)期持有蘇寧電器，張?jiān)：唾F州茅臺(tái)等，的確為投資者帶來(lái)了穩(wěn)定的收益，長(zhǎng)期以來(lái)，劉明達(dá)的主要精力集中在對(duì)行業(yè)的研究和企業(yè)的調(diào)研，公司選擇的是能夠帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流的企業(yè)，對(duì)于盤(pán)面的變化，劉明達(dá)很長(zhǎng)時(shí)間都不會(huì)去看。
記者：“不看？不需要，只關(guān)注公司價(jià)值？”
劉明達(dá)：“我不是說(shuō)我們完全做到了，這只是我們的理想和目標(biāo)，很多人20買(mǎi)進(jìn)，22賣出，或者更高，他沒(méi)有想到提供這樣一個(gè)增值的動(dòng)力來(lái)自哪里，真正有效的內(nèi)在動(dòng)力是來(lái)自公司提供給你的內(nèi)在價(jià)值，公司給你帶來(lái)的現(xiàn)金流，但是大部分的時(shí)候，大家只想到股票差價(jià)58.33當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)逐漸走向成熟，十幾萬(wàn)億的市值通過(guò)短期的資金炒作是不可能持續(xù)的，實(shí)踐證明，這種差價(jià)為核心，必然進(jìn)入一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)陷阱，就好像一個(gè)空中樓閣，突然把梯子撤掉，你摔下去了，沒(méi)有人知道這一天什么時(shí)候來(lái)�！�
盡管沒(méi)有超額的利潤(rùn)，明達(dá)三期產(chǎn)品不到兩個(gè)月就已經(jīng)發(fā)售完畢，而且門(mén)檻從一期產(chǎn)品的每份50萬(wàn)提高到了現(xiàn)在的300萬(wàn)，顯然，陽(yáng)光私募的投資者必須具備比較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，那么在市場(chǎng)火熱的時(shí)候，他們?yōu)槭裁丛敢忾L(zhǎng)期持有并沒(méi)有暴利的投資產(chǎn)品呢？記者在明達(dá)公司見(jiàn)到一位投資者，他連續(xù)購(gòu)買(mǎi)了明達(dá)的兩期產(chǎn)品。
投資人：“我不需要什么好幾倍的收益，我還有其他的收入來(lái)源，我的女兒將來(lái)到國(guó)外讀大學(xué)，我就希望這筆錢(qián)能夠保值增值，他們公司我們也做過(guò)很多了解，一直是很穩(wěn)的�！�
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