- 市場(chǎng)動(dòng)向

　　20只股基贖回18億份

　　2月17日，嘉實(shí)、中銀、易方達(dá)、廣發(fā)等5家基金公司旗下的23只基金因參與天馬股份非公開發(fā)行而刊發(fā)公告，透露出這些基金自去年第四季度末以來(lái)的基金申購(gòu)贖回情況變化，其中多數(shù)基金出現(xiàn)份額下降。加上2月份參與晉西車軸、中鼎股份定向增發(fā)的基金，總計(jì)30只偏股基金中，有20只基金出現(xiàn)了凈贖回，贖回份額總計(jì)18億份。

　　根據(jù)參與天馬股份非公開增發(fā)的數(shù)據(jù)計(jì)算，第四季度至2月17日，贖回超過(guò)1億份的基金包括匯豐晉信龍騰、嘉實(shí)穩(wěn)健、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)等基金。其中嘉實(shí)穩(wěn)健和嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)的贖回絕對(duì)份額都超過(guò)2億份，但從規(guī)模比例看，嘉實(shí)穩(wěn)健去年第四季度的份額為212億份，嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)份額規(guī)模也達(dá)到78.3億份。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，申購(gòu)贖回的絕對(duì)數(shù)量與基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)密切相關(guān)。

　　對(duì)比上述基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)，3只凈贖回超過(guò)2億份的基金業(yè)績(jī)，有2只處于下游水平。而在份額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的10只偏股型基金中，則有6只的凈申購(gòu)超過(guò)1億份，其中5只今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率在20%以上，而凈值漲幅接近30%的一只基金凈申購(gòu)則超過(guò)了2億份。

　　從上述數(shù)字看，業(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬献笥伊嘶�金投資者的申購(gòu)贖回情緒。但從贖回的比例上看，目前的基金回報(bào)尚未能引起基金投資者大規(guī)模贖回自己的基金。

　　3000點(diǎn)防備贖回潮

　　去年滬深股市大幅下跌，基金也快速下挫，但基金的贖回卻沒有太多的放大。根據(jù)基金公司人士的說(shuō)法，由于跌幅太深，投資者反而不愿意贖回基金，這與之前A股市場(chǎng)投資者喜歡“捂股票”的偏好一致。

　　但當(dāng)基金凈值快速回升，投資者的基金接近持有成本或略有盈余時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)贖回的浪潮。這在開放式基金過(guò)去幾年的運(yùn)作中曾得到過(guò)體現(xiàn)。

　　如果出現(xiàn)贖回高峰，基金將被動(dòng)減持股票而造成市場(chǎng)下挫，進(jìn)而造成基金持有人遭受損失。上海一家基金公司的投資總監(jiān)說(shuō)，“如果說(shuō)滬深市場(chǎng)繼續(xù)上漲，市場(chǎng)的下一次下跌可能是由基金贖回造成的。”

　　目前已經(jīng)有113只股票型和混合型基金的凈值已經(jīng)回到面值以上。但基金公司人士認(rèn)為，目前的水平上，大多數(shù)投資者仍然沒有回到持有成本之上。

　　北京一家基金公司的市場(chǎng)部人士說(shuō)，部分投資者在去年年底補(bǔ)倉(cāng)，那么他們可能已經(jīng)回到持有成本以上了，但是大多數(shù)基金持有人仍舊沒有回到持有成本以上。她說(shuō)，目前的申購(gòu)贖回情況仍然正常。

　　長(zhǎng)城證券研究所的基金分析師閻紅指出，基金爆發(fā)大規(guī)模贖回，可能要在滬指3000點(diǎn)以上。

　　- 實(shí)戰(zhàn)指導(dǎo)

　　調(diào)配類型適應(yīng)市場(chǎng)

　　目前市場(chǎng)上的“中小盤”基金、部分“成長(zhǎng)”類、“社會(huì)責(zé)任”基金都有與名稱相應(yīng)的投資風(fēng)格，契約中有對(duì)于投資范圍和對(duì)象的具體界定。在市場(chǎng)風(fēng)格變換時(shí)，投資者需要根據(jù)行情變動(dòng)調(diào)配自己的基金。

　　比如在2008年中，市場(chǎng)單邊下跌，倉(cāng)位是左右基金表現(xiàn)的重要因素；但從行業(yè)和板塊來(lái)看，醫(yī)藥、生物等行業(yè)仍然是防御性很強(qiáng)的股票，重倉(cāng)這類個(gè)股的基金表現(xiàn)好于其他基金。而在2009年開始時(shí)，超跌的股票，受益于政策影響的制造業(yè)，如汽車等等，漲幅較大；中小盤股票在反彈開始時(shí)上升最快。

　　易方達(dá)基金人士說(shuō)，今年全年可能都會(huì)是中小盤基金表現(xiàn)較好。但基金的風(fēng)格并不一定與名字相適應(yīng)，比如一些以“大盤”命名的基金，幾乎從來(lái)不涉足大盤股。

　　防范小基金過(guò)于靈活

　　波動(dòng)市場(chǎng)中的基金業(yè)績(jī)分化將不只出現(xiàn)在年初，基金業(yè)績(jī)的分化可能持續(xù)全年。在基金出現(xiàn)問(wèn)題，基金經(jīng)理操作失誤時(shí)，投資者應(yīng)該果斷撤出這些基金。

　　一般而言，大規(guī)�；�金凈值增長(zhǎng)可能不如中小規(guī)模基金，然而極少出現(xiàn)全面做反的情況。但中小基金的問(wèn)題則相反，易方達(dá)基金指出，挑選中小規(guī)模的基金要防范其因過(guò)于靈活而“踏錯(cuò)”的風(fēng)險(xiǎn)。挑選這類基金應(yīng)兼具“穩(wěn)健與成長(zhǎng)”的雙重特點(diǎn)。中小規(guī)模基金一旦踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏，投資者更應(yīng)快速退出。(記者 吳敏)