編者按:

　　近期一篇報道《中天城投七年未分紅公司高管年薪卻達928萬》再次提起上市公司“不分紅現(xiàn)象”,隨后,《銀基發(fā)展利潤過億不分紅》、《“鐵公雞”當滿十年美菱稱經(jīng)營好也未必分紅》等報道,集中將上市公司的分紅問題提升到投資市場“婦孺皆知”的程度。盡管“分紅”早已不是A股市場的新問題(根據(jù)資料,中天城投7年未分紅、威遠生化7年未分紅、哈高科9年未分紅、美菱電器10年未分紅、金杯汽車17年未分紅……兩市共有110家上市公司超過10年沒有現(xiàn)金分紅),但重新談起這個話題,投資者的關注度還是大大超出了之前的預計。

　　為什么一些上市公司很多年無“紅”可分,而公司高管年年收入提高?為什么一些上市公司利潤豐厚,仍然堅持不分紅?……太多關于分紅的問題需要留給證券市場管理者去思考,而在上市公司一年年不分紅的過程中,中小投資者更像“待宰的羔羊”,中國股市則在一些公司一年年的不分紅中,投資價值依舊缺失,投機盛行仍然揮之不去。

　　已披露年報公司近半“一毛不拔”

　　僅有51.61%的公司提出轉(zhuǎn)增預案

　　“數(shù)”說分紅

　　近3年現(xiàn)金分紅逐年創(chuàng)高

　　根據(jù)對上市公司2007年年報情況的統(tǒng)計,有779家上市公司現(xiàn)金分紅,占1558家上市公司的50%；送紅股家數(shù)148家,占上市公司總數(shù)的9.5%；派現(xiàn)總額2757億元,占2007年凈利潤9483億元的29%。近3年,上市公司現(xiàn)金分紅總金額逐年創(chuàng)新高,自2005年至2007年分別為729億、1163億、2757億。

　　從上市公司年度分紅總額度上看,A股現(xiàn)金分紅規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢。但現(xiàn)金分紅占當年凈利潤的比例在節(jié)節(jié)下降。

　　2008年年報披露在本周迎來首個“高峰”,按照目前的預約情況,本周滬深兩市共有93家公司披露年報。年報發(fā)布頻率加快,引發(fā)了股民對分紅行情的期望。此前中兵光電于1月14日亮相的兩市第一份年報,推出了每10股轉(zhuǎn)增10股的方案,受到股民的熱捧,成為中兵光電股價飆升的重要原因。盡管市場預期股市在“兩會”過后(也是年報密集發(fā)布時段)將進入調(diào)整期,但高分紅(高轉(zhuǎn)增)方案也能給相關個股帶來收益或者投資機會,因此,即使上市公司普遍存在現(xiàn)金流緊張的問題,投資者仍然對分紅抱有希望。

　　然而,讓股民憤憤不平的是,從已經(jīng)發(fā)布的年報來看,不少上市公司盡管2008年盈利狀況并不差,但卻以各種理由“不分紅,不轉(zhuǎn)增”,尤其是一些連續(xù)多年不分紅的企業(yè),更是被股民冠以“鐵公雞”的稱號加以聲討。

　　股民質(zhì)疑“為何雪球滾不大”

　　近日,記者接到股民覃旦秋的投訴。有著10年股齡的覃旦秋告訴記者,在他的炒股生涯中,真正拿到手的分紅回報少得可憐。“我現(xiàn)在手上的一只股票,每股盈利0.73元,而分紅方案是:每10股派0.52元(含稅,稅后0.468元)。我們股民辛辛苦苦等了一年,在盈利超強的情況下,才拿到這點回報,實在有點寒酸了,感覺是拿股民當乞丐一樣施舍!”

　　投資大師巴菲特說,他幾十年的投資經(jīng)驗就是:人生如滾雪球,重要的是找到很濕的雪和很長的山坡。上市公司每年的盈利分紅或配股,經(jīng)過長期的利滾利往往能給投資者帶來巨大的收益。巴菲特的巨額財富,很大部分都是通過這種“滾雪球”方式獲得的。但是,“在A股市場上,為什么我的雪球就是滾不大?”覃旦秋將原因歸結(jié)為上市公司只知道圈錢,而不知道通過分紅方式回哺股民。

　　覃旦秋的經(jīng)歷在廣大股民中頗具代表性。這也是每到公布年報時,股民都要聲討“鐵公雞”的原因所在。但年年聲討,年年問題還是存在。國信證券發(fā)展研究總部總經(jīng)理何誠穎指出,上市公司多年不分紅,就是對投資者利益的損害。投資者投資上市公司,他們?nèi)绻�得不到一個長期比較穩(wěn)定的分紅,就很難樹立起長期的投資心理,都是比較短期的投資行為。這是需要改進的。

　　截至目前“鐵公雞”狀況未見好轉(zhuǎn)

　　讓像覃旦秋這樣熱盼分紅的股民失望的是,在已披露年報的公司中,“鐵公雞”仍然大行其道。

　　截至2月25日,共有93家上市公司披露年報。在已披露年報公司中,有48家上市公司提出了2008年分紅方案,占已披露年報上市公司的51.61%。也就是說,有超過四成的上市公司仍然不分紅。在這些不分紅的公司中,三安光電、哈高科、中國玻纖、中天城投、威遠生化等公司已經(jīng)連續(xù)多年堅持著不分配不轉(zhuǎn)增的一貫作風。尤其讓廣大股民不能理解的是,去年下半年經(jīng)濟開始不景氣,不少上市公司卻一邊忙著給管理層大幅增加薪酬,一邊仍然對股民一毛不拔。

　　威遠生化的年報顯示,盡管去年該公司凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑,但其未分配利潤高達8250萬元,公司賬面上還有1.9億元的貨幣資金。威遠生化年報中稱不分配不轉(zhuǎn)增,這已是威遠生化連續(xù)7年不分紅了。但是,年報同時還顯示,2008年度公司19位高管薪酬合計315.13萬元,人均16.59萬元。與2007年相比,高管人均薪酬漲幅高達52%。

　　位于貴陽的中天城投也是連續(xù)7年不分紅。而年報顯示,該公司可供分配的利潤高達8628萬元。盡管對股民十分吝嗇,但中天城投對高管卻是慷慨大方。年報顯示,中天城投高管一共有25人,薪酬共計928萬元,平均每人高達37萬多元,其中董事長羅玉平個人的薪酬就達到了98萬元。這樣的薪酬水平,就是放到珠三角、江浙等富裕地區(qū)也不算低。

　　股市監(jiān)管制度完善任重道遠

　　股市流行“鐵公雞”,與上市公司缺少回報股東意識有關。一直以來,中國股市重融資輕回報,公司上市的目的就是為了圈錢。上市公司即便進行利潤分配,往往也只是玩送股游戲,對于現(xiàn)金分紅則十分吝嗇。

　　為解決上市公司重融資輕回報的問題,監(jiān)管層多年來也作了大量努力,出臺了一系列的規(guī)章制度來鼓勵分紅。2001年,證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中規(guī)定,上市公司申請再融資,如其最近3年未有分紅派息,且董事會對于不分紅未作出合理解釋的,擔任主承銷商的證券公司應當對此重點關注并在盡職調(diào)查報告中予以說明；2004年,證監(jiān)會《關于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》就指出,上市公司應實施積極利潤分配辦法；2006年發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,上市公司發(fā)行股份須符合“最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的20%”；去年8月份,為了鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅,管理層出臺了《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》,規(guī)定“最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”,不僅將分紅比例從原先的20%提高到30%,更是著重強調(diào)現(xiàn)金分紅。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示,近幾年來,實施現(xiàn)金分紅的上市公司、上市公司現(xiàn)金分紅的規(guī)模逐年增加。但知名財經(jīng)評論員葉檀卻一針見血地指出,在規(guī)模逐年增加的表象下,是現(xiàn)金分紅占當年凈利潤的比例在節(jié)節(jié)下降。

　　一位不愿具名的上市公司董秘告訴記者,盡管已經(jīng)出臺了眾多規(guī)章制度,但這些制度中卻存在不少的瑕疵。以去年出臺的《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》為例:“該《決定》提高了有融資需求的公司的分紅比例,但對那些短期內(nèi)無公開再融資要求的上市公司卻缺少約束力。顯然,對于分紅機制,現(xiàn)階段的機制遠遠不夠完善,要走的路還很長�！�

　　北大教授曹鳳岐就多次呼吁建立強制現(xiàn)金分紅制度,他說,“這不是簡單的社會責任問題,而是制度建設問題。從保護中小股東的角度出發(fā),我認為必須強制現(xiàn)金分紅”。