焦點(diǎn)二：美國(guó)國(guó)債，增持還是減持？

　　孫立堅(jiān)：外匯儲(chǔ)備除了用于保證本國(guó)貨幣體系的穩(wěn)定之外，另外就是用于對(duì)外貿(mào)易和投資。貿(mào)易方面，我們?nèi)��?guó)際市場(chǎng)上采購(gòu)東西，但現(xiàn)在我們需要的東西也不需要大規(guī)模引進(jìn)和采購(gòu)，我們只要拿出一部分外匯儲(chǔ)備去買(mǎi)高附加值的東西，剩下的錢(qián)用不了，還需要尋求保值甚至增值。那就需要對(duì)外投資。

　　而在目前的環(huán)境下，金融投資沒(méi)有太多的選擇。目前全球的市場(chǎng)，包括股票市場(chǎng)都很低迷，如果買(mǎi)企業(yè)債券的話，風(fēng)險(xiǎn)很大。而美國(guó)國(guó)債的信用比較高，因?yàn)槊绹?guó)政府破產(chǎn)這種情況是不大可能出現(xiàn)的。所以買(mǎi)美國(guó)國(guó)債在現(xiàn)在這樣一個(gè)惡劣的環(huán)境下也是一種無(wú)奈的選擇，相對(duì)來(lái)講這算是一個(gè)比較好的投資方式。但是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以后還是不是，這不見(jiàn)得。因?yàn)橐坏┙?jīng)濟(jì)回暖，美元貶值是必然的，這樣的話投資美國(guó)國(guó)債收益就少了。

　　孫飛：在沒(méi)有更好的投資方向的情況下，購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債是相對(duì)安全的選擇。而從多元化投資的戰(zhàn)略指導(dǎo)來(lái)看，我們需要減持部分美國(guó)國(guó)債，將外匯儲(chǔ)備投資到其他的領(lǐng)域。

　　何偉文：中國(guó)擁有這么多官方外匯儲(chǔ)備，必須有個(gè)投向。就對(duì)外投資而言，至少有三種用法：第一，投資外國(guó)政府債券或存外國(guó)銀行；第二，投資國(guó)際金融產(chǎn)品；第三，投資實(shí)業(yè)。我們?cè)诘诙�種上吃過(guò)虧，還不具備國(guó)際玩家的能力。從以前的事實(shí)來(lái)看，金融債券、金融衍生品是不適合我們的官方儲(chǔ)備投資的。相比之下，購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債比較安全，因?yàn)樗�是政府信用，但美�?guó)國(guó)債不能作為外匯唯一的投向。

　　陳鳳英：我們現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備中，有相當(dāng)?shù)囊徊糠质敲绹?guó)政府債券。我認(rèn)為這樣做是合適的。這基于兩個(gè)基本的認(rèn)識(shí)。第一個(gè)是我們認(rèn)為，美國(guó)雖然現(xiàn)在遭遇了非常困難的局面，但它還是世界第一的強(qiáng)國(guó)，美國(guó)在調(diào)整以后，還是可以保持現(xiàn)有的世界霸主的地位。第二，在國(guó)際貨幣體系里，美元還是處于一種不可挑戰(zhàn)的地位，歐元、日元現(xiàn)在都還不能跟美元相提并論，它們不能替代美元的地位。

　　既然說(shuō)美國(guó)不會(huì)倒，美元還是一種主導(dǎo)貨幣，那么我們還是可以持有美國(guó)國(guó)債的。在全球經(jīng)濟(jì)低迷、其他投資都可能虧損的情況下，這種以美國(guó)國(guó)家信用作擔(dān)保的債券，還是很好的投資渠道。畢竟美國(guó)國(guó)債還是有利息的，雖然利息很低。

　　另外，在全球經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)的情況下，中國(guó)增持美元資產(chǎn)，尤其是美國(guó)國(guó)債，也是承擔(dān)國(guó)際責(zé)任的一種表現(xiàn)。在全球化的局面中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出問(wèn)題，世界經(jīng)濟(jì)就要出問(wèn)題。在危機(jī)打擊之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。要刺激經(jīng)濟(jì)，美國(guó)需要大量的資金，要得到資金，就需要發(fā)行國(guó)債。美國(guó)國(guó)務(wù)卿希拉里·克林頓為什么將她的首次出訪選擇了亞洲國(guó)家？因?yàn)槊绹?guó)需要亞洲國(guó)家去持有他們的國(guó)債，支持它的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

　　當(dāng)然，這也是互利的。中國(guó)借錢(qián)給美國(guó)，可以使美國(guó)少發(fā)行貨幣，避免美元貶值可能引發(fā)的惡性通貨膨脹，造成資源價(jià)格上漲，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的沖擊。

　　孫立堅(jiān)：是的，如果現(xiàn)在中國(guó)不利用外匯儲(chǔ)備去幫助美國(guó)的話，實(shí)際上對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都不利。如果我們不買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，不把錢(qián)借給美國(guó)，那么美國(guó)需要錢(qián)，它還有幾種方式可以解決。第一種是印鈔票，這樣就糟糕了，這樣我們7000億的美國(guó)國(guó)債資產(chǎn)就會(huì)縮水，因?yàn)槊涝�貶值了。這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的沖擊也是巨大的。所以不能讓美國(guó)用印鈔票的辦法來(lái)解決需要錢(qián)的問(wèn)題。

　　不印鈔票，美國(guó)還可以賣(mài)東西來(lái)?yè)Q錢(qián)，比如向一些國(guó)家和地區(qū)銷(xiāo)售武器。軍售除了政治考慮之外，美國(guó)需要錢(qián)也是很重要的一個(gè)原因。有些這樣的舉動(dòng)對(duì)中國(guó)的戰(zhàn)略安全利益也是不利的。

　　所以，在目前的情況下，中美兩國(guó)要合作，分道揚(yáng)鑣不是理智的做法。等到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了以后，我們?cè)俾�慢擺脫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴。

　　焦點(diǎn)三：海外并購(gòu)，時(shí)機(jī)好不好？

　　孫飛：在金融風(fēng)暴的影響下，現(xiàn)在很多企業(yè)的股權(quán)都貶值了90%以上。我覺(jué)得現(xiàn)在是買(mǎi)入一些未來(lái)具有成長(zhǎng)潛力的藍(lán)籌股的好時(shí)機(jī)。我們可以買(mǎi)一些大型金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的股票，比如美國(guó)一些銀行和大公司的股價(jià)已經(jīng)很低了，可以考慮進(jìn)入。在這一方面，我們不能因噎廢食，要在能有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，爭(zhēng)取進(jìn)入我們需要進(jìn)入的領(lǐng)域的國(guó)際特大型企業(yè)，并爭(zhēng)取控股。當(dāng)然，沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)、不具備控制權(quán)的不做。在控制風(fēng)險(xiǎn)方面，第一道防火墻是價(jià)值評(píng)估，第二道是控股，另外還需要警惕國(guó)外的貿(mào)易保護(hù)主義，做一些相關(guān)的政策研究和投資環(huán)境評(píng)估。

　　通過(guò)國(guó)家的主權(quán)基金投資往往比較敏感，容易讓別國(guó)有經(jīng)濟(jì)安全受到威脅的聯(lián)想。因此要鼓勵(lì)企業(yè)自主的投資行為，或把資金分散到一些機(jī)構(gòu)和企業(yè)去對(duì)外投資。另外，還可以以香港為平臺(tái)進(jìn)行對(duì)外投資。香港是國(guó)際金融中心，它很?chē)?guó)際化，也很規(guī)范化，沒(méi)有太多的法律障礙。

　　陳鳳英：在目前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，在投資方面進(jìn)行全球布局是很重要的�，F(xiàn)在來(lái)看中國(guó)的一些投資虧損很厲害，比如黑石、摩根斯坦利等，但是不能排除幾年以后他們的股價(jià)會(huì)上升，投資要看長(zhǎng)線。以前我們國(guó)家沒(méi)有出去的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在有了，就應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)。我們要看開(kāi)一點(diǎn)，該并購(gòu)的就應(yīng)該并購(gòu)。因?yàn)榭赡?、5年以后就沒(méi)這個(gè)機(jī)會(huì)了。國(guó)外企業(yè)流動(dòng)性緊缺的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候我們還有資金，那還是應(yīng)該進(jìn)去的。我們救了他，自己的企業(yè)也擴(kuò)展了。我們要做的是戰(zhàn)略投資，不要用戰(zhàn)術(shù)性的眼光去看問(wèn)題。

　　孫立堅(jiān)：在海外金融投資方面，事實(shí)上我們之前也進(jìn)行了一些嘗試。比如用一部分外匯儲(chǔ)備成立了中國(guó)投資公司，對(duì)外進(jìn)行投資，希望在保證外匯儲(chǔ)備流動(dòng)性的同時(shí)能夠創(chuàng)造財(cái)富，實(shí)現(xiàn)增值。中投購(gòu)買(mǎi)黑石集團(tuán)的股份，就是想通過(guò)對(duì)黑石集團(tuán)的長(zhǎng)期控股來(lái)獲得收益。盡管這些投資現(xiàn)在的情況糟糕，但這已經(jīng)是中國(guó)外匯儲(chǔ)備使用上的一個(gè)突破。金融風(fēng)暴告訴我們，把錢(qián)交給別人，不知道別人在做什么是最危險(xiǎn)的，還不如自己去選擇企業(yè)。但是現(xiàn)在歐美的企業(yè)都很糟糕，具有很大的不確定性，我們現(xiàn)在去并購(gòu)的話風(fēng)險(xiǎn)很大。