目前的金融危機對資產(chǎn)回報率的驅(qū)動因素有深遠影響。瑞銀經(jīng)濟學家表示，公司盈利不太可能急劇回升，趨勢盈利水平可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下降。鑒于股票指數(shù)中包含的行業(yè)和公司非常多元化，因此持續(xù)性的獲利水平趨勢的風險要遠遠小于個體行業(yè)�？傮w上，瑞銀財富管理研究部認為美國公司的實際盈利趨勢增長率在2.5%左右是比較合理的假設。

　　美元面臨風險

　　瑞銀財富管理研究認為，盡管美元的估值中性，但仍有進一步貶值的風險。金融危機發(fā)源于美國，美國政府祭出的財政和貨幣政策比歐元區(qū)等地區(qū)要激進得多，規(guī)模也要大得多。一旦美國經(jīng)濟形勢開始企穩(wěn)，流動性過剩將成為美元的頭號風險。而且，歐洲中央銀行的超國界架構(gòu)可能有助于其確保更嚴格的抗擊通脹目標，而不像其它一些國家的央行因政府財政赤字和債務飆升而倍受壓力。因此，如果歐洲和美國的通脹預期開始分化，歐元將比美元獲得更有力的支撐。

　　一般來說，在經(jīng)濟形勢極度緊張，金融市場急劇動蕩過后，股票將帶來最為豐厚的回報。其實這并不足為奇，因為在經(jīng)濟低迷市場動蕩的情況下，無疑也是股票估值最便宜的時候。盡管公司盈利的趨勢水平可能下降，但從長遠來看，瑞銀財富管理研究認為一旦經(jīng)濟環(huán)境走穩(wěn)，股票將實現(xiàn)優(yōu)良業(yè)績。(記者 崔燁)