8000多萬股東賬戶！新一輪超級牛市以其巨大的財富效應一舉刷新了中國股市16年來的紀錄。迄今為止，這一輪牛市風暴堪稱完美，以至于國內一家雜志不能不以艷羨的語氣贊嘆“人人都是股神”。然而我們似乎不能不謹慎地指出，歷史從來不過是驚人地重復自己，與其放縱自己對于牛市的想象，還不如靜下心來，利用五一長假，重讀投資經典，濾去市場上的雜音，厘清自己的思路。有鑒于此，本報特為讀者組織了一批文章，旨在為讀者提供一個重新觀察這個市場的新坐標系，從投資大師的智慧中汲取理性的力量，積極備戰(zhàn)這輪史上最強悍的牛市。
新聞回放
牛市行情垃圾股“雞犬升天”
在最近的股市行情中，垃圾股的表現(xiàn)可謂“雞犬升天”。這段期間垃圾似乎變成黃金，大批ST股在林林總總的預期憧憬下被炒翻了天。ST仁和，首日重新掛牌即暴升12倍。SST幸福連拉22個漲停，因股改“沉寂”近4個月的*ST長控復牌首日便創(chuàng)下國內A股市場股改復牌驚人漲幅——1083%。
除去莊家的興風作浪，ST風暴中不少散戶投資者也是推波助瀾的重要力量。不少股民從沒想過做一個垃圾股的股東會面臨什么樣的風險。也許，當他們讀過《巴菲特致股東的信：股份公司教程》后，會得到某種真正有益的啟示。
作者簡介
沃倫·巴菲特(Warren Buffett)
全球知名的投資大師，伯克希爾·哈撒韋公司總裁，全球排名第二的富豪。
1930年8月30日出生在美國內布拉斯加州的奧馬哈市。1947年，巴菲特進入賓夕法尼亞大學攻讀財務和商業(yè)管理。兩年后，巴菲特考入哥倫比亞大學金融系,拜師于著名投資理論學家本杰明·格雷厄姆。1956年，他回到家鄉(xiāng)創(chuàng)辦“巴菲特有限公司”。1964年，巴菲特的個人財富達到400萬美元，而此時他掌管的資金已高達2200萬美元。1965年,35歲的巴菲特收購了一家名為伯克希爾·哈撒韋的紡織企業(yè)，1994年底已發(fā)展成擁有230億美元的伯克希爾工業(yè)王國，由一家紡紗廠變成巴菲特龐大的投資金融集團。他的股票在30年間上漲了2000倍，而標準普爾500指數(shù)內的股票平均才上漲了近50倍。多年來，在《福布斯》一年一度的全球富豪榜上，巴菲特一直穩(wěn)居前三名。
勞倫斯·坎寧安
美國紐約市卡多佐法學院教授及海曼公司治理中心主任。
投資語錄
作為一名投資者，你的目標應當僅僅是以理性的價格買入一家有所了解的公司的部分股權，在從現(xiàn)在開始的5年、10年和20年里，這家公司的收益實際上肯定可以大幅增長。
如果你不愿意擁有一只股票10年，那就甚至不要考慮擁有它10分鐘。
優(yōu)秀的騎士會在好馬、而不是衰弱的老馬上充分發(fā)揮。
投資界偶爾會爆發(fā)恐懼和貪婪這兩種傳染性極強的災難。這些流行病的發(fā)生時間難以預料，而且由于它們引起的市場錯亂，無論是持續(xù)時間還是傳染程度都難以預測。因此，我們永遠預料不到災難的降臨或離去。我們的目標很簡單：在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。如果我們擁有管理優(yōu)秀的杰出公司的股份，我們喜愛的持股期是永遠。我們反對在公司表現(xiàn)良好時忙于拋售股票，兌現(xiàn)盈利，卻死抱住令人失望的公司的人。彼得·林奇曾恰如其分地形容這種行為，是在鏟除鮮花，澆灌雜草。
以中等的價格買入上等的企業(yè)，而不是以上等的價格買入中等的企業(yè)。
投資經典
巴菲特是第一位靠投資證券市場而擁有幾百億美元資產的世界富豪。在過去的35年中，他執(zhí)掌的伯克希爾公司每股賬面價值從19美元上升至37987美元，年復合增長率高達24.00%。更難得的是，伯克希爾已經是一家資產總額高達1300多億美元的巨型企業(yè)。
雖然巴菲特沒有寫過什么書，但他每年都要在伯克希爾·哈撒韋的公司年報中給股東寫一封信，總結在過去一年中的成敗得失，從挑選經理、選擇投資目標和評估公司，到有效地使用金融信息。在美國教授勞倫斯·坎寧安將這些信按特定的主題加以組織整理成書之后，這些信中蘊含的思想獲得了廣泛關注。巴菲特本人也對這本書給予高度評價。他認為，這本書比到目前為止的任何一本關于他的傳記都要好，如果他要挑一本書去讀，那必定是這本《巴菲特致股東的信：股份公司教程》。
分散投資可能會降低收益
在上世紀70年代，機構投資者受名牌商學院學術理論的影響，普遍認為決定以什么價格買賣股票與企業(yè)的價值關系不大。該理論認為，股票市場是很有效率的，因此計算企業(yè)價值，在投資活動中無足輕重。投資者可以通過持有一個分散的投資組合來消除任何證券的特有風險。許多投資經理都相信，股票價格總是準確反映了基本價值，唯一要緊的風險就是價格的波動性。
巴菲特則認為，如果投資者能夠了解公司的經營狀況，并能夠發(fā)現(xiàn)5到10家具有長期競爭優(yōu)勢、價格合理的公司，那么分散投資就毫無意義，只會降低投資的收益率并增加風險。巴菲特還引用了著名經濟學家凱恩斯的話佐證自己的觀點：“隨著時間的流逝，我越來越確信，正確的投資方法是將大筆的錢投入到有所了解的企業(yè)以及完全信任的管理人員中。認為一個人可以通過將資金分散在大量他一無所知或毫無信心的企業(yè)中就可以限制風險，完全是錯誤的……一個人的知識和經驗絕對是有限的，因此在任何特定的時間里，很少有超過2或3家的企業(yè)我認為值得完全信任�！�
巴菲特建議，投資收費低廉的指數(shù)基金，肯定能戰(zhàn)勝大多數(shù)投資專家創(chuàng)造的凈收益。如果自己投資，只需學習兩門課程：如何評估一家公司，以及考慮市場價格。
下跌是投資者的福音
如果你打算終身吃漢堡包卻不養(yǎng)牛，那么你希望牛肉價格更高還是更低呢？如果你要經常買車而不生產車，你寧愿車價是更高還是更低？巴菲特就這樣用通俗易懂的比喻來說明，一個真正的投資者應該如何看待股價的波動。
因為他看到，許多人都搞錯了這件事。盡管很多人將在今后幾年中成為股票的純粹買家，卻仍在為股票上揚而高興，而在股價下跌時愁眉苦臉。巴菲特認為，這相當于他們?yōu)橐徺I的“漢堡包”的價格上漲而喜悅。實際上，只有近期要賣出股權的人，才樂于見到股票上漲，潛在的購買者應當更喜歡不斷下降的價格。
巴菲特甚至歡迎市場下跌，因為這使得他得以用驚人的低價撿到更多股票。他表示，只要他還活著，他就會年復一年地買進股票。當然，巴菲特也強調，這并不意味著買進一些不受歡迎的冷門股。
不要買便宜貨
在這本書中，巴菲特也坦誠地用自己“買便宜貨”投資失敗的例子與股東們共勉。他曾經按賬面價值的很大折扣買進一家百貨公司，表面看起來，那里的員工一流，還包括大量未入賬的不動產和大量庫存。但結果他根本就沒有從中獲利，三年后才得以用買進的原價出手。這樣的例子他不止遇到過一次。
如果以相當?shù)偷膬r格買進一只股票，那么通常公司的價值會有波動，給你機會以可觀的利潤脫手，盡管公司的長期表現(xiàn)可能極其糟糕。巴菲特稱之為“雪茄煙蒂”投資法。大街上發(fā)現(xiàn)的僅剩一口可抽的雪茄煙蒂，可能冒不出一口煙，但買“便宜貨”卻可以完全發(fā)掘那一口的利潤。巴菲特認為，這種買入公司的方法很可笑。首先原來的便宜貨很可能終究變得不那么便宜。在一家度日艱難的公司，問題總是層出不窮。其次，你得到的任何優(yōu)勢很快會被公司得到的低回報侵蝕。
巴菲特希望股東們能明白：時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，是平庸企業(yè)的敵人。以一般的價格買入一家不同尋常的公司，比以不同尋常的價格買入一家一般的公司要好得多�，F(xiàn)在，他買進公司或普通股時，會尋找有一流管理人員的一流公司。
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巴菲特暗示有意實施大規(guī)模收購
新華社紐約5月6日電美國“股神”沃倫·巴菲特6日表示，希望為其領導的伯克希爾·哈撒韋公司購買一項“龐大的”業(yè)務，并且可能出售其他資產以為該收購計劃提供資金。
據路透社報道，巴菲特是在當天伯克希爾·哈撒韋公司年度股東大會結束后舉行的新聞發(fā)布會上作出上述表示的。此前，伯克希爾·哈撒韋公司就曾表示，希望實施一項規(guī)模在50億到200億美元的收購行動。
根據伯克希爾·哈撒韋公司提供的資產負債表，截至今年3月份，該公司擁有現(xiàn)金460.3億美元，現(xiàn)金及固定收益證券總額接近900億美元。如此雄厚的財力讓巴菲特實施收購計劃顯得底氣十足。
值得一提的是，巴菲特6日還針對默多克下屬的新聞集團計劃收購道瓊斯公司一事發(fā)表了評論。他說，新聞集團對道瓊斯發(fā)出的50億美元的收購提議可能不會是后者收到的最后一個收購要約。
巴菲特指出，道瓊斯公司的良好聲譽及廣泛的國際影響力，是其在能夠創(chuàng)造現(xiàn)金收入以外的又一重要價值，就連默多克恐怕也要承認其對道瓊斯的興趣不僅在于經濟價值。(程婕）
