從上周六開始，基金2008年半年報開始批量出爐。普遍40%左右的凈值虧損，讓中國基民迎來了自1998年設(shè)立規(guī)范證券投資基金以來最糟糕的基金半年報。其中半年虧損超過100億的基金并不少見，牛市中的賺錢機器，如今已淪為“熊掌”下的受害者。

　　現(xiàn)狀

　　公允價值損失占基金虧損九成

　　天相投資顧問統(tǒng)計顯示，基金巨額虧損中，已經(jīng)實現(xiàn)的證券買賣價差虧損在總虧損中占的比例很小，只有10%左右，而真正導(dǎo)致基金上半年巨虧的是公允價值損失，即尚未實現(xiàn)的股票及債券等投資損失，這一損失占據(jù)了基金虧損的九成。

　　據(jù)悉，在天相統(tǒng)計范圍的48只基金中，今年上半年合計損失了1792億元，其中，公允價值損失達(dá)到了1613億元，占比達(dá)到了90.02%。上半年虧損最多的基金是中郵核心成長，該基金虧損199億元，其中，公允價值損失就達(dá)到了144.5億元，占比達(dá)到了73%。

　　公允價值損失主要包括尚未賣出的股票目前市值與當(dāng)初成本之間的差額，今年上半年大盤48%的跌幅，讓持有股票的基金損失慘重。除此之外，基金認(rèn)購新股及定向增發(fā)股份也屢屢被套。如中郵核心成長報告期末還持有吉恩鎳業(yè)等四公司定向增發(fā)股份，四家公司讓該基金公允價值損失2.6億元。如此大的公允價值損失，也從另一方面說明基金死守虧損股票并未賣出。

　　基民

　　機構(gòu)拋出散戶接盤

　　雖然基金凈值虧損嚴(yán)重，但個人投資者依然對基金不離不棄。以開放式基金為例，個人投資者持有份額占比保持在95%以上。與此同時，以保險公司為首的機構(gòu)投資者大舉減持封閉式基金，機構(gòu)減持占比超過10個百分點，是封基十年歷史上機構(gòu)減持最多的半年，而拋出部分全被散戶接盤。

　　如封閉式基金基金景福上半年末機構(gòu)投資者持有51.10%份額，較去年末61.54%的持有額減少10%以上，機構(gòu)在減持的同時，散戶卻在持續(xù)加倉。開放式基金國投創(chuàng)新的散戶化更明顯，散戶上半年持有份額達(dá)到98.37%，較上年末增加了0.86個百分點。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，散戶仍然是開放式基金的絕對主力。同時封閉式基金的散戶化趨勢也漸漸明顯，統(tǒng)計顯示，機構(gòu)在8只老封閉式基金中的份額持有比例從去年年底的58.79%下降到今年中期的48.19%，下降了10.6個百分點。

　　展望

　　估值雖合理反轉(zhuǎn)缺根基

　　經(jīng)歷了今年以來的大幅下跌之后，基金經(jīng)理們在半年報中對經(jīng)濟(jì)減速、宏觀調(diào)控、企業(yè)盈利下降和股市資金面危機都比較擔(dān)心，認(rèn)為短期市場由熊轉(zhuǎn)牛比較難，但同時他們多認(rèn)為大跌后市場估值基本合理，接下來會有結(jié)構(gòu)性投資機會。

　　廣發(fā)小盤、國投瑞銀等基金經(jīng)理都認(rèn)為，目前的A股市場整體估值已趨于合理。但A股市場要走出困境，仍依賴于市場信心的恢復(fù)和未來宏觀經(jīng)濟(jì)中不確定性的消除。短期市場將在尋求均衡的估值中樞過程中震蕩運行。從長期投資的角度看，沒有悲觀的理由。

　　東方精選基金經(jīng)理表示，在政策不確定性和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化難以判斷的經(jīng)濟(jì)背景下，市場可能缺乏整體性投資機會，但對于采用精選個股投資思路的基金而言，也許市場又一次提供了沙里淘金的機會。(記者 李龍俊)