不過(guò)，通縮不僅要依據(jù)物價(jià)水平來(lái)判斷，還應(yīng)結(jié)合分析其他因素，如貨幣供應(yīng)量是否持續(xù)減少、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是否大幅下滑和負(fù)增長(zhǎng)。從M2各月的情況看，M2是逐月增長(zhǎng)的；再?gòu)腉DP的情況看，上半年GDP同比增長(zhǎng)7.1%，一季度增長(zhǎng)6.1%，二季度增長(zhǎng)7.9%，說(shuō)明GDP是趨增的。因此，M2和GDP的表現(xiàn)，使我們有理由相信，近期我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中盡管存在通縮的可能，如CPI可能還會(huì)負(fù)增長(zhǎng)一段時(shí)間，但在政府繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情形下，通縮的可能尚不足以變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。反而在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各項(xiàng)刺激政策作用下，貨幣供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)，1-7月人民幣各項(xiàng)貸款增加7.73萬(wàn)億元，同比多增4.89萬(wàn)億元，特別是近段時(shí)間樓市與股市價(jià)格的上揚(yáng)，讓人不能不產(chǎn)生是否會(huì)出現(xiàn)通脹的聯(lián)想。

　　通縮是近憂

　　宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，既需要避免通縮亦需要避免通脹。在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)沖擊下，反通縮，實(shí)現(xiàn)全年8%的預(yù)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，仍是我國(guó)近期宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的第一要?jiǎng)?wù)。

　　從國(guó)內(nèi)來(lái)講，要看到我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中仍然面臨需求不足的現(xiàn)實(shí)。在上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，貢獻(xiàn)最大的當(dāng)屬投資，其拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.2個(gè)百分點(diǎn)；第二位的是最終消費(fèi)，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)3.8個(gè)百分點(diǎn)；而國(guó)外需求，對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)為負(fù)2.9個(gè)百分點(diǎn)。這可以看得出來(lái)，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的三大需求并不是相對(duì)均衡的，以投資拉動(dòng)GDP固然能夠在短時(shí)間立竿見(jiàn)影，但如果沒(méi)有相應(yīng)的消費(fèi)啟動(dòng)作為對(duì)接，沒(méi)有外需的增長(zhǎng)作為出口，這種拉動(dòng)就不可能持續(xù)下去，還可能造成產(chǎn)能的進(jìn)一步過(guò)剩，降低投資效率，加大財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

　　從國(guó)際上看，要看到發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)尚無(wú)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。在世界經(jīng)濟(jì)比重中，發(fā)達(dá)國(guó)家占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，相當(dāng)程度上就是取決于這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。而這些國(guó)家，又是我國(guó)重要的貿(mào)易對(duì)象，對(duì)他們的出口也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力之一。但據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，美、日和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年分別下降2.8%、6.2%和4.2%，它們經(jīng)濟(jì)不景氣，直接影響到我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，中美、中日和中歐雙邊貿(mào)易總值分別下降16.6%、23.1%和20.9%。倘若這些國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)近期仍然萎靡不振，在低位徘徊，我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易也將不會(huì)有很大起色，由此直接影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恢復(fù)速度。

　　因此，為了保增長(zhǎng)，一段時(shí)期內(nèi)仍有必要繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策。著力擴(kuò)大內(nèi)需，特別是內(nèi)需中的消費(fèi)需求；大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式；積極開拓外需市場(chǎng)，內(nèi)需與外需只有均衡發(fā)展，才能有利于盡快擺脫全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的沖擊。

　　通脹是遠(yuǎn)慮

　　從近期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，短期內(nèi)我國(guó)不會(huì)出現(xiàn)通脹，但確實(shí)存在通脹壓力，至于通脹預(yù)期會(huì)不會(huì)變成現(xiàn)實(shí)，需密切注意以下幾個(gè)因素的走勢(shì)。

　　-要注意農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。今年上半年，我國(guó)糧食價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)4.9%。以歷史經(jīng)驗(yàn)看，改革開放以來(lái)我國(guó)經(jīng)歷的多次通貨膨脹，其中一個(gè)明顯特征是通脹與糧價(jià)上漲如影隨形。1985 年、1988 ~1989 年、1993~1995年三次較嚴(yán)重的通脹，無(wú)不與當(dāng)時(shí)糧價(jià)大幅上漲有關(guān)。糧價(jià)是CPI的重要組成部分，它的上漲直接抬高了CPI。在2007年CPI漲幅構(gòu)成中，食品類價(jià)格上漲的貢獻(xiàn)度達(dá)到85%左右。而且，農(nóng)產(chǎn)品是重要的初級(jí)產(chǎn)品，其價(jià)格上漲也會(huì)引起相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格上升。更為重要的是，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，尤其是糧價(jià)上漲，會(huì)給人們帶來(lái)很深的物價(jià)上漲感受，從而加重通脹預(yù)期。

　　-要注意國(guó)際工業(yè)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格。我國(guó)已成為諸如石油、鐵礦石等重要工業(yè)初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口大國(guó)。盡管國(guó)際油價(jià)在去年因金融危機(jī)大幅跳水，但今年以來(lái)，油價(jià)不斷在震蕩中攀升，從年初每桶40美元漲到現(xiàn)在的70美元左右，未來(lái)雖有下探的可能，但趨漲幾成定局；我國(guó)鐵礦石一半依靠進(jìn)口，但鐵礦石的定價(jià)權(quán)掌握在他人手中，今年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格也在趨漲，直接會(huì)帶動(dòng)鋼材價(jià)格及其相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格上漲。國(guó)際工業(yè)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，都會(huì)通過(guò)進(jìn)口這一渠道對(duì)國(guó)內(nèi)形成通脹壓力。需要指出的是，我國(guó)2006年至2008年上半年的通脹，很大程度上是由國(guó)際工業(yè)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格過(guò)快上漲所致，從而形成輸入型通脹。

　　-要注意資產(chǎn)價(jià)格。近期，我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格漲幅比較明顯。今年以來(lái)，滬指與深證成指漲幅顯著，其漲幅在世界各股市中居前列；同時(shí)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)歷了去年的低迷后，今年也開始逐步回暖，“新地王”不斷出現(xiàn)，樓價(jià)重回歷史最高點(diǎn)。一般而言，股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，其價(jià)格快速上漲，往往預(yù)示著未來(lái)有出現(xiàn)通脹的可能，如在我國(guó)2008年發(fā)生通脹之前，都經(jīng)歷了股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)的暴漲。因此，當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間，必須關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的漲幅，防止其快速上漲所帶來(lái)的通脹預(yù)期。

　　-要注意美元走勢(shì)。這次世界性經(jīng)濟(jì)衰退的根源是美國(guó)的金融危機(jī)，為了擺脫金融危機(jī)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)實(shí)行了非常規(guī)的財(cái)政貨幣政策，其范圍、規(guī)模與力度是歷史上所罕見(jiàn)的。其所采取的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的措施導(dǎo)致赤字大增、債臺(tái)高筑，造成美元走貶。美元在國(guó)際貨幣體系中占支配地位，國(guó)際市場(chǎng)能源、原材料、主要農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格基本是以美元計(jì)價(jià)，因此，美元貶值，相應(yīng)也就推動(dòng)了國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲。我國(guó)是這些大宗商品的消費(fèi)大國(guó)，由此就很容易受國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的影響，形成輸入型通脹。盡管人民幣升值可以緩解一部分輸入型通脹的壓力，但對(duì)人民幣升值的預(yù)期卻導(dǎo)致大量熱錢涌入，造成流動(dòng)性過(guò)剩，反而又形成通脹壓力。

　　一般來(lái)講，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往會(huì)帶動(dòng)物價(jià)水平的上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快，發(fā)生通脹的概率也就越大。所以，在今年余下的時(shí)間里需根據(jù)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，尤其是針對(duì)輸入型通脹壓力應(yīng)未雨綢繆，采取相應(yīng)措施，釋放通脹壓力，降低通脹預(yù)期。鑒于輸入型通脹的影響愈來(lái)愈大，因此從戰(zhàn)略和長(zhǎng)遠(yuǎn)角度，以我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力為后盾，加快人民幣國(guó)際化，將有助于抑制通脹壓力。 (中國(guó)社科院財(cái)貿(mào)所研究員 張德勇)