證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布券商融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)，標(biāo)志著融資融券已“整裝待發(fā)”。由于抵押折算率高、流動(dòng)性好，以超大盤(pán)ETF為代表的大盤(pán)藍(lán)籌ETF成為融資融券業(yè)務(wù)中的理想擔(dān)保證券之一。

　　近日，首批獲得融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的中信證券確定融資融券保證金比例為50%，并確定了充抵保證金的有價(jià)證券折算率。據(jù)了解，在融資抵押證券中，除了國(guó)債之外，ETF抵押比例最高，可達(dá)90%，實(shí)現(xiàn)的投資杠桿則可達(dá)1.8倍。

　　根據(jù)上海證券交易所2006年頒布的《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》，ETF基金的抵押比例最高不超過(guò)90%，其他上市證券投資基金的抵押比例最高不超過(guò)80%，上證180指數(shù)成份股股票折算率最高不超過(guò)70%，其他股票折算率最高不超過(guò)65%。

　　市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，由于可以實(shí)現(xiàn)更高的投資杠桿，融資融券推出初期大盤(pán)藍(lán)籌股票和ETF的市場(chǎng)需求會(huì)有所增加，從而進(jìn)一步提升其價(jià)值和流動(dòng)性。其中，作為較為理想的融資融券抵押證券，數(shù)量有限的ETF特別是跟蹤大盤(pán)藍(lán)籌的ETF，有望凸現(xiàn)其“稀缺”優(yōu)勢(shì)。

　　國(guó)泰君安蔣瑛琨博士認(rèn)為，在融資融券業(yè)務(wù)中，上證超大盤(pán)ETF及其成份股將被賦予更多流動(dòng)性和一定的溢價(jià)，特別是當(dāng)管理層選擇融資先行，或者融資業(yè)務(wù)規(guī)模大于融券業(yè)務(wù)的情況下，這種溢價(jià)將更為顯著。

　　博時(shí)基金ETF組投資總監(jiān)兼上證超大盤(pán)ETF基金經(jīng)理王政也表示，在融資融券業(yè)務(wù)中，以超大盤(pán)股票等優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股抵押融資的折算率高于普通股票，從而可實(shí)現(xiàn)更高的投資杠桿倍數(shù)，因而市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股的需求會(huì)增加。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，融資融券業(yè)務(wù)推出后，投資者還可以利用ETF與融資融券的組合，實(shí)現(xiàn)更為靈活的資產(chǎn)配置。蔣瑛琨表示，由于超大盤(pán)ETF具有良好的流動(dòng)性，投資者可以將其視為現(xiàn)金等價(jià)物運(yùn)用于資產(chǎn)配置中。不同于現(xiàn)金的低收益特性，持有超大盤(pán)ETF不僅提供給投資者分享市場(chǎng)上漲收益的可能，也可以作為抵押擔(dān)保品進(jìn)行融資買(mǎi)入／融券賣(mài)出的交易，從而獲得額外收益。(記者潘清)