5月份金融數(shù)據(jù)顯示，在股市行情火熱和銀行存款負(fù)利率的雙重“夾擊”下，當(dāng)月居民戶存款創(chuàng)下歷史月度最大降幅，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款增速則創(chuàng)下5年多來(lái)的最低記錄。

　　接受本報(bào)記者采訪的專家指出，現(xiàn)在最大問題是儲(chǔ)蓄資金的大量分流。雖然利率和準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間，但近期應(yīng)該不會(huì)加息。下一步，取消利息稅要比單純加息更重要，也更有的放矢。

　　儲(chǔ)蓄銳減漸成隱憂

　　5月份，儲(chǔ)蓄“搬家”場(chǎng)面更為壯觀。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月居民戶存款減少2784億元，比4月的1674億元增加了1100多億元。這直接動(dòng)搖了商業(yè)銀行資金來(lái)源的穩(wěn)定性。

　　股市行情火熱是儲(chǔ)蓄“搬家”的導(dǎo)火索，但另一個(gè)不容忽視的原因是，扣除通脹因素后，銀行存款實(shí)際利率為負(fù)數(shù)。居民在這種情況下的理性選擇自然是將存款轉(zhuǎn)換為其他資產(chǎn)。

　　中國(guó)銀行高級(jí)分析師溫彬表示，越來(lái)越多的儲(chǔ)蓄存款正在流向股市，這體現(xiàn)了居民金融行為的變化。從中長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)有更多的居民把一部分儲(chǔ)蓄用來(lái)投資理財(cái)，因此人民幣存款在未來(lái)一段時(shí)間的增速仍會(huì)放緩。加上此前一系列緊縮貨幣政策的出臺(tái)，目前商業(yè)銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)了比較緊張的局面。商業(yè)銀行自有資金的缺乏成為業(yè)務(wù)開拓的掣肘，越來(lái)越多的資金流向資本市場(chǎng)也使得銀行的中介作用大為削弱，這是商業(yè)銀行需著力解決的問題。

　　“現(xiàn)在商業(yè)銀行是兩頭受擠壓：一方面股市分流儲(chǔ)蓄，另一方面央行不斷提高準(zhǔn)備金率，使得商業(yè)銀行超額備付金水平不斷下降。銀行流動(dòng)性開始趨于緊張�！币患覈�(guó)有商業(yè)銀行有關(guān)人士告訴記者。

　　在這種局面下，商業(yè)銀行貸款沖動(dòng)也得到了抑制。5月份，人民幣新增貸款2473億元，雖然同比仍多增了379億元，但與前4月平均4600多億元的水平相比可謂明顯回落。究其原因，一方面是2003年以來(lái)商業(yè)銀行出現(xiàn)了上半年多貸、下半年少貸、特別是一季度突擊貸款的模式。對(duì)此，央行在一季度貨幣政策報(bào)告中也指出，商業(yè)銀行追求“早放貸、早受益”，是貸款出現(xiàn)季節(jié)波動(dòng)模式的重要原因；另一方面，儲(chǔ)蓄分流和央行緊縮政策的效果也不可低估。

　　取消利息稅應(yīng)在加息之前

　　在談及下一步宏觀政策時(shí)，不少專家均表示，年內(nèi)加息和提高準(zhǔn)備金率還有較大的空間，但由于上次加息效果仍待觀察，因此近期加息可能性不大。

　　溫彬說(shuō)，雖然5月份CPI已超過“警戒線”，但主要是由于豬肉、禽蛋類產(chǎn)品價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)性因素。如果據(jù)此加息，可能難以對(duì)其形成直接影響。不過，目前我國(guó)的加息周期遠(yuǎn)未結(jié)束。從美聯(lián)儲(chǔ)近期利率期貨的走勢(shì)看，其加息的預(yù)期也在增強(qiáng)；并且，下半年新增的流動(dòng)性給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓力持續(xù)加大，加息和提高準(zhǔn)備金率還會(huì)有較大的空間，但這有待7月份數(shù)據(jù)出來(lái)再綜合考慮。他預(yù)測(cè)，下半年央行可能會(huì)更加注重貨幣政策工具的聯(lián)動(dòng)，“三率齊動(dòng)”的調(diào)整估計(jì)還會(huì)出現(xiàn)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘預(yù)計(jì)，從目前形勢(shì)看，雖然未來(lái)CPI仍會(huì)上行，但不會(huì)失控，糧價(jià)年內(nèi)還會(huì)上漲5%-10%左右。從貨幣供應(yīng)看，由于投資增速回落，不會(huì)形成較大的通脹，因此近期加息的可能性不太大，但年內(nèi)可能還會(huì)有1-2次加息。

　　在加息的時(shí)間選擇上，申銀萬(wàn)國(guó)高級(jí)宏觀分析師李慧勇判斷，由于加息的效果至少需要2個(gè)月時(shí)間的觀察，因此在5月19日加息之后，7月中旬二季度數(shù)據(jù)公布前后加息的可能性最大。

　　有專家指出，由于儲(chǔ)蓄資金大量分流，下一步取消利息稅要比單純加息更重要，也更有的放矢。取消利息稅可以在很大程度上改變目前負(fù)利率的情況，增加銀行存款吸引力，穩(wěn)住儲(chǔ)蓄資金，同時(shí)又不像加息那樣牽一發(fā)而動(dòng)全身。國(guó)泰君安固定收益分析師林朝暉也認(rèn)為，調(diào)整利息稅率應(yīng)優(yōu)先于加息。偏高的利息稅率弱化了央行加息的實(shí)際政策效力，因此有調(diào)整的必要。

　　目前，取消利息稅具有一定的可行性。哈繼銘說(shuō)，從去年的數(shù)據(jù)看，利息稅收入為459億元，而證券交易印花稅率的提高，可為政府帶來(lái)約2800億元的新增收入。因此，取消利息稅后，不會(huì)對(duì)財(cái)政收入造成大的影響。(記者 郭鳳琳 張?zhí)┬?