上周，面對(duì)受美國次貸影響而出現(xiàn)的A股大跌，以及未來不確定的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)決策層出人意料地平靜。但已經(jīng)開始有聲音認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，中國面對(duì)的外部環(huán)境發(fā)生大的變化，政策尺度和分寸的拿捏更為關(guān)鍵，應(yīng)該對(duì)從緊的貨幣政策進(jìn)行新的考量。

　　觀望中的決策層

　　起碼從目前看，國內(nèi)從緊貨幣政策還沒有變化的跡象。記者發(fā)現(xiàn)，在上一周資本市場的暴跌中，國內(nèi)主要財(cái)經(jīng)官員們少有公開的聲音，往日的權(quán)威學(xué)者也集體失語。

　　唯一來自高層次的財(cái)經(jīng)官員對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)和中國調(diào)控的分析是國家統(tǒng)計(jì)局局長謝伏瞻。在1月24日的國民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上，他把美國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀定義為“減速”，而非衰退——“美國和中國都是這一輪世界經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，所以美國經(jīng)濟(jì)減速無疑會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的走勢產(chǎn)生負(fù)面影響。對(duì)美國次級(jí)債危機(jī)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響，到目前為止，并沒有完全統(tǒng)一的看法�！睂�(duì)如何看待美國經(jīng)濟(jì)走勢對(duì)世界經(jīng)濟(jì)以及中國經(jīng)濟(jì)的影響。謝伏瞻認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)減速無疑會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的走勢產(chǎn)生負(fù)面影響，“關(guān)鍵是這場危機(jī)到底影響有多深，持續(xù)時(shí)間有多長�！�

　　謝伏瞻認(rèn)為，在堅(jiān)持要著力于解決中國經(jīng)濟(jì)自身所存在的體制性矛盾和結(jié)構(gòu)性矛盾后，對(duì)于短期的匯率政策、利率政策，需要根據(jù)不同時(shí)間、不同時(shí)段，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中所存在的問題和所面對(duì)的主要矛盾以及世界經(jīng)濟(jì)的變化來適時(shí)、適度進(jìn)行調(diào)整。

　　當(dāng)日新聞發(fā)布會(huì)上，國家統(tǒng)計(jì)局的觀點(diǎn)仍然是“經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)依舊”——經(jīng)濟(jì)增長偏快的勢頭初步得到遏制，但經(jīng)濟(jì)增長、固定資產(chǎn)投資增幅和物價(jià)水平仍處于較高水平。

　　有官方研究機(jī)構(gòu)人士表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定下的從緊貨幣政策基調(diào)不可能輕易松口，“這主要在于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的權(quán)威性”。

　　“尷尬”中美利差

　　正在舉行的達(dá)沃斯年會(huì)上，比索羅斯“二戰(zhàn)后最嚴(yán)重金融危機(jī)”更讓人擔(dān)心的是他所言“中央銀行們已經(jīng)失控”。對(duì)于中國央行來說，今年無疑是頗為尷尬的一年。隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息，中美利差逐漸拉大，外資會(huì)進(jìn)一步涌入中國，進(jìn)而增加中國實(shí)行從緊貨幣政策的難度。

　　目前，我國一年期存款利率已高出美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率0.64個(gè)百分點(diǎn)，而一年期央票利率更是高出美元一年期L ib o r近1個(gè)百分點(diǎn)。中國繼續(xù)加息的力度受到懷疑。

　　“如果一定要保持中美利差，這就意味著中國應(yīng)該跟隨國際利率水平而走向減息。”復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長傅勇表示，“這個(gè)操作難度太大”。

　　市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在月底的公開市場委員會(huì)召開之后，再將聯(lián)邦基金利率調(diào)低50個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到3%，并且有望在3月18日的會(huì)議上進(jìn)一步降息至少25個(gè)基點(diǎn)。這意味著要維持一個(gè)正的中美利差，中國起碼要減息高達(dá)200個(gè)基點(diǎn)左右。

　　“這對(duì)于仍是負(fù)利率的中國是不現(xiàn)實(shí)的。為抑制國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱和物價(jià)的全面上漲，我們必須在一段時(shí)期內(nèi)接受中美貨幣間的負(fù)利差�！备涤抡f。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶24日表示，在美聯(lián)儲(chǔ)降息過后，中國在2008年已經(jīng)不太可能進(jìn)一步加息，但存款準(zhǔn)備金率仍有近400個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)空間。此前，他認(rèn)為上半年會(huì)有兩次加息。

　　專家建議信貸管制適當(dāng)“放松”

　　在資本賬戶尚未完全開放的情況下，人們固然可以認(rèn)為中國市場有相對(duì)的獨(dú)立性，但應(yīng)該承認(rèn)，無論是在資金流還是在心理層面，中國股市已經(jīng)越來越多地感受到了外面的溫度。

　　“宏觀調(diào)控應(yīng)當(dāng)面臨新變化，保持政策的彈性和時(shí)效性，根據(jù)實(shí)際情況來調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策。確實(shí)，去年12月中央提出從緊貨幣政策，但是目前已經(jīng)過去兩個(gè)多月，在這兩個(gè)月中，美國經(jīng)濟(jì)和金融市場發(fā)生了非常大的變化。政府應(yīng)當(dāng)注意這一點(diǎn)，從緊貨幣政策不能太緊，否則會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)�！被ㄆ煦y行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高說。

　　沈明高認(rèn)為，如果權(quán)衡美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和國內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)，主要矛盾應(yīng)該是前者。應(yīng)該時(shí)時(shí)刻刻看到美國經(jīng)濟(jì)衰退和外需回落的風(fēng)險(xiǎn)，放松信貸管制，放慢加息步伐，擴(kuò)大內(nèi)需，以彌補(bǔ)未來外需的回落。

　　“從某種意義上講，目前的從緊貨幣政策是以內(nèi)部調(diào)控措施來解決外部失衡；通過以犧牲整體經(jīng)濟(jì)增速，來換回出口部門的局部利益，是一種政策上的錯(cuò)配�！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰說。

　　王慶預(yù)計(jì)，雖然政府不會(huì)正式宣布中止現(xiàn)行緊縮政策，但是，政府的政策語調(diào)將在近幾個(gè)月內(nèi)有所緩和，直至年中時(shí)靜靜地回復(fù)到較為溫和的姿態(tài)。(記者 賈林男）