在種種的猜測(cè)和預(yù)判下，上周五，央行發(fā)布《2008年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，對(duì)下一階段貨幣政策走勢(shì)給出了十分明確的答案，即保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)金融宏觀調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和靈活性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化適時(shí)微調(diào)，合理把握調(diào)控的重點(diǎn)、節(jié)奏、力度，堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度，平衡好控制通貨膨脹與保持經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的關(guān)系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。其中，頗引人關(guān)注的一點(diǎn)，即“根據(jù)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化適時(shí)微調(diào)”傳遞的政策信息。

　　事實(shí)上，這種適時(shí)的微調(diào)已在進(jìn)行。日前，商業(yè)銀行信貸規(guī)模得到了調(diào)整，全國(guó)性商業(yè)銀行信貸規(guī)模在原有基礎(chǔ)調(diào)增5%，地方性商業(yè)銀行調(diào)增10%，且信貸規(guī)模定向投放于“三農(nóng)”、中小企業(yè)以及災(zāi)區(qū)建設(shè)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次“區(qū)別對(duì)待、定向定量”的信貸規(guī)模調(diào)整，充分反映了央行因勢(shì)利導(dǎo)、相機(jī)抉擇、努力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的政策意圖。

　　顯然，這也符合胡錦濤總書(shū)記強(qiáng)調(diào)的“必須穩(wěn)定政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性；必須適時(shí)微調(diào)，把握好宏觀調(diào)控的重點(diǎn)、節(jié)奏、力度；必須堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓，靈活而準(zhǔn)確地解決問(wèn)題”；符合央行年中工作會(huì)議提出的“繼續(xù)加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，著力解決經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的突出矛盾和問(wèn)題，增強(qiáng)金融宏觀調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和靈活性，把握好調(diào)控的重點(diǎn)、節(jié)奏和力度”。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究基金會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)樊綱最近指出，宏觀政策特別是貨幣政策從來(lái)就是短期政策。他說(shuō)，什么意思呢？什么叫短期呢？就是說(shuō)要根據(jù)總供求關(guān)系的變化而不斷地進(jìn)行調(diào)整，朝著這個(gè)方向調(diào)，朝那個(gè)方向調(diào)，不僅是我們中國(guó)的政策是這樣，美國(guó)的政策也是這樣。美聯(lián)儲(chǔ)前些天還在升息，現(xiàn)在大規(guī)模又降息，也許過(guò)兩天情況變化又升息了，就是說(shuō)這是一個(gè)相機(jī)抉擇的事情，它不是一個(gè)一成不變的事情。那么目的是什么？目的就是為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　適時(shí)微調(diào)背后有深意。首先，關(guān)于通貨膨脹壓力問(wèn)題。在上周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12日公布了7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，隨后在13日，央行如期公布了7月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。CPI連續(xù)三個(gè)月回落至6.3%。雖然數(shù)字令人欣喜，但CPI遠(yuǎn)高于歷年同期水平，顯示通貨膨脹壓力依然較大。之所以如此，一個(gè)重要原因是CPI回落背后存在隱憂：PPI漲幅連續(xù)12個(gè)月擴(kuò)大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份PPI漲幅達(dá)到10%，創(chuàng)下1996年以來(lái)新高。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，PPI上漲標(biāo)志著企業(yè)生產(chǎn)成本增加，企業(yè)有可能提高其產(chǎn)品的價(jià)格，從而推高消費(fèi)物價(jià)。這就是PPI到CPI的傳導(dǎo)機(jī)制，因而，PPI被看作是CPI重要的先行指標(biāo)。研究表明，PPI到CPI的傳導(dǎo)一般需要4至6個(gè)月，屆時(shí)企業(yè)成本的增加將表現(xiàn)為物價(jià)上漲。對(duì)此，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)下半年物價(jià)總水平仍然會(huì)維持在高位。

　　其次，關(guān)于中小企業(yè)所面臨的融資難問(wèn)題。今年以來(lái)，全國(guó)各地企業(yè)尤其是中小企業(yè)在外部環(huán)境發(fā)生巨大變化的情況下，面臨生存困難。 中小企業(yè)所面對(duì)的融資難問(wèn)題，不僅在社會(huì)上引起了很大反響，也引起了中央和地方各級(jí)政府的高度重視。央行年中工作會(huì)議也及時(shí)提出“正確處理好總量調(diào)控與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，支持和促進(jìn)中小企業(yè)和對(duì)外經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展”。

　　第三，關(guān)于宏觀調(diào)控面臨較為復(fù)雜的局面問(wèn)題。雖然當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體保持了平穩(wěn)較快發(fā)展的勢(shì)頭，但國(guó)際環(huán)境仍趨嚴(yán)峻，許多經(jīng)濟(jì)體宏觀政策陷入維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定和保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩難境地。我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制性、結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，價(jià)格上漲壓力較大，國(guó)內(nèi)外不確定性因素較多也增大了經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀調(diào)控面臨較為復(fù)雜的局面。很顯然，面對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外較多的不確定性因素，面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到的難題，保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)金融宏觀調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和靈活性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化適時(shí)微調(diào)，是最好的選擇。

　　業(yè)內(nèi)專家均認(rèn)為，就當(dāng)前的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)看，下半年要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，需采取多種組合政策，尤其應(yīng)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。其中，信貸規(guī)模必須堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性供給，中小企業(yè)需要成為下半年信貸支持的重點(diǎn)。應(yīng)充分發(fā)揮利率政策工具的作用，讓實(shí)際利率趨向正的水平發(fā)展，同時(shí)適度放松行政性的信貸限制，使更多的資金需求從正規(guī)的金融體系得到滿足。此外，貨幣政策工具的選擇也需更加謹(jǐn)慎。

　　貨幣政策趨勢(shì)已明朗，目標(biāo)在于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，因此，面對(duì)適時(shí)微調(diào)我們期待著。(谷秀軍)