今年上半年，隨著國家宏觀調(diào)控政策的實施，高通脹的態(tài)勢得到有效控制，但與此同時，GDP增速出現(xiàn)明顯回落，中小企業(yè)融資難問題日顯突出，破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量大大增加。

　　為此，央行日前決定適度增加商業(yè)銀行信貸規(guī)模，定向投放到中小企業(yè)以及農(nóng)業(yè)等領域。并聯(lián)合有關部委就完善小額擔保貸款的問題出臺了相關政策。但是由于部分商業(yè)銀行超額準備金儲備量不足，因此似乎在政策的執(zhí)行上有所力不從心，針對資金“匱乏”現(xiàn)狀，下調(diào)法定存款準備金率的呼聲很高。

　　固然，下調(diào)準備金率后可以釋放出一部分資金，但我們也應看到，面對上半年資本市場的持續(xù)低迷，基于對經(jīng)濟不景氣的預期，投資需求不足，大量資金重新回流商業(yè)銀行，使得近期各家銀行流動性逐步回升，這說明銀行體系并不真正處于流動性緊縮的邊緣狀態(tài)。

　　再者，盡管當前通貨膨脹率得到控制，但PPI依舊居高不下以及資源商品價格放開的壓力，必然使未來物價不穩(wěn)定的因素增多，這意味著當前貨幣政策松動的空間并不大。所以目前降低存款準備金率的條件并不成熟。

　　從總體來看，當前應當結合國內(nèi)外經(jīng)濟狀況，對未來宏觀經(jīng)濟走勢進行全面的分析和評估。一方面，隨著當下國際大宗商品價格不斷回落，國內(nèi)輸入型通脹壓力亦會逐步減輕，為之前企業(yè)的高成本、高支出經(jīng)營適度“松綁”；另一方面，在近期美元漸見走強，人民幣相對趨弱的幣值環(huán)境下，將會引起出口增加，在我國當前的外匯管理制度下，外匯收入增多的結果將帶來本幣的大量釋放；再者，小額貸款公司等新型金融機構，也會在不斷的發(fā)展與完善中適時合理地增加資金供給，發(fā)揮其有益的補充作用。

　　由此可見，在目前總體環(huán)境下，未必會出現(xiàn)經(jīng)濟下滑和流動性緊縮的局面，無需在前一階段政策效力還未充分顯現(xiàn)的時候就急于重新制定策略。

　　當然根據(jù)未來經(jīng)濟走勢，也不排除貨幣政策進一步松動的可能。若如此，那么通過降低存款準備金率以實現(xiàn)商業(yè)銀行可貸資金總量的增加，就具有合理性了。但考慮到各家銀行在吸存能力，以及小企業(yè)客戶在整體客戶中占比等方面的差別，“一刀切”的準備金率政策或許并不適宜。而采取差別調(diào)控，適度增加政策靈活性就顯得尤為必要。

　　因此筆者認為，未來在放松商業(yè)銀行流動性時,可考慮區(qū)分不同情況,實行差別準備金比率政策，對大型銀行和中小銀行、對經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和經(jīng)濟落后地區(qū)的銀行,實行不同標準的準備金率，對于開展中小企業(yè)的業(yè)務較好的銀行可適度實施政策傾斜等。同時，從根本上來看，疏通貨幣政策傳導機制，理順商品定價機理，更重要的還應繼續(xù)推動利率市場化改革，以改變目前利率水平的扭曲狀態(tài)，使資金得到更為合理有效的利用。(郭田勇 中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任 教授)